Падение иены: Личный взгляд на валютные проблемы Японии

Японская иена терпит поражение третий день подряд, опускаясь до почти недельного минимума по отношению к восстанавливающемуся Доллару США. Я наблюдал за тем, как USD/JPY поднимается до уровня около 147.65 во время азиатской сессии во вторник, и, честно говоря, я не удивлён. Нерешительная позиция Банка Японии по поводу повышения ставок абсолютно убивает доверие инвесторов к иене.

Смотря на рынок прямо сейчас, над ним висит густой туман неопределенности относительно того, когда — или если — Банк Японии действительно примет решение о следующем повышении процентной ставки. Именно эта неопределенность тянет йену вниз, как якорь. Тем не менее, я не могу не чувствовать, что эта распродажа может быть преувеличенной. Несмотря на их колебания и сомнения, Банк Японии, похоже, привержен пути нормализации своей политики, по крайней мере, это то, что они продолжают нам говорить, что может создать поддержку для этого снижения.

Действительно интересно, что в настоящее время существует резкий контраст между Японией и США. Пока Банк Японии колеблется, трейдеры почти уверены (примерно на 90% уверены), что Федеральная резервная система сократит ставки на 25 базисных пунктов в сентябре. Два сокращения ставок к концу года становятся все более вероятными. Это расхождение теоретически должно поддерживать йену, но рынки этого не поддерживают — по крайней мере, пока.

Политическая драма, разворачивающаяся в США, добавляет еще один слой к этому хаосу. Увольнение Трампом члена ФРС Лизы Кук вызвало серьезные опасения по поводу независимости центрального банка. Отказ Кук уйти в отставку и последующий иск подчеркивают напряженность, но то, что действительно меня беспокоит, это возможность того, что Трамп заполнит совет ФРС своими назначенцами. Рынки ненавидят такого рода неопределенность, и это в конечном итоге скажется на Долларе.

С технической точки зрения, USD/JPY подтвердил поддержку около 146.70, что отмечает нижнюю границу его месячного диапазона торговли. Но я сомневаюсь, что мы увидим устойчивый прорыв выше 148.00 — там слишком много сопротивления. 200-дневная простая скользящая средняя находится рядом с недавним максимумом 148.75-148.80, и я был бы поражен, если мы прорвемся через это без значительных новостей.

Поток экономических данных из США на этой неделе, вероятно, определит, куда мы идем отсюда. У нас сегодня индекс PMI в производственном секторе ISM, завтрашние вакансии JOLTS, затем данные по занятости ADP и индекс PMI в сфере услуг ISM в четверг, и очень важный отчет NFP в пятницу. Любая слабость в этих цифрах только укрепит аргументы в пользу сокращений ФРС и, возможно, наконец даст иене жизненно важную поддержку, в которой она отчаянно нуждается.

Статус иены как безопасного актива также не дает особой поддержки, несмотря на осторожное настроение на рынке и нарастающие геополитические напряженности. Даже азиатские акции, которые сегодня показывают скромные приросты, возглавляемые индексом CSI 300 Китая, способствовали вялой динамике иены.

На мой взгляд, этот рост USD/JPY происходит на borrowed time. Фундаментальные факторы просто не поддерживают устойчивый рост доллара по отношению к иене, особенно с учетом различий в политиках центральных банков. Я ожидаю, что продавцы появятся около уровня 148.00, и не удивлюсь, если мы увидим резкий разворот, как только рынки полностью усвоят последствия мягкой позиции ФРС по сравнению с путем нормализации Банка Японии.