Этот $2 миллиардный хедж-фонд, ориентированный на ИИ, занимает стратегическую позицию против большинства акций полупроводников, поддерживая двух лидеров отрасли.

Ключевые рыночные данные

• Situational Awareness использует сложные AI технологии для стратегического определения как потенциальных победителей, так и проигравших в экосистеме искусственного интеллекта
• Фонд поддерживает значительные длинные позиции в двух гигантах полупроводниковой отрасли, одновременно устанавливая значительный хедж против более широкого сектора чипов.
• Недавние документы SEC раскрывают тщательно сбалансированный рыночный подход, сочетающий целевые инвестиции с стратегическим управлением рисками

Достижения в области искусственного интеллекта создают динамичную рыночную среду, где некоторые компании могут воспользоваться огромными возможностями, в то время как другие сталкиваются с значительными рисками разрушения. Компании, которые не могут адаптироваться к этому быстро развивающемуся технологическому ландшафту, рискуют стать устаревшими, поскольку альтернативы на основе ИИ трансформируют целые отрасли.

Леопольд Ашенбреннер, который перешел от исследователя OpenAI к влиятельному стратегу по инвестициям в ИИ, использует свои специализированные знания для выявления потенциальных победителей и проигравших на фоне ускоренного развития искусственного интеллекта. Его хедж-фонд "Situational Awareness", запущенный в прошлом году, быстро расширился и теперь управляет активами на сумму более $2 миллиард.

Недавняя 13F регуляторная отчетность фонда в SEC раскрыла сложную стратегию позиционирования - значительное хеджирование против более широкой полупроводниковой отрасли, одновременно сохраняя значительную экспозицию к двум тщательно отобранным производителям чипов, которые, по мнению Ашенбреннера, предлагают превосходный потенциал в развивающемся AI ландшафте.

Хеджирование в стратегическом секторе полупроводников

К концу второго квартала наибольшая позиция, занимаемая Situational Awareness, составила 20,441 пут-контракт на VanEck Semiconductor ETF (NASDAQ: SMH). Эти пут-контракты предоставляют владельцу право продать 100 акций базового актива по заранее установленной цене, увеличиваясь в стоимости при снижении базового актива.

Это позиционирование эффективно представляет собой рассчитанную ставку против более широкой траектории полупроводниковой отрасли. Капитализированная структура этого ETF означает, что фонд особенно позиционирован против крупнейших компаний сектора, при этом Nvidia составляет более 20% от общего состава портфеля ETF. Эта значительная позиция по пут-опционам составляла примерно 27% от публичных активов фонда по состоянию на 30 июня.

Однако стратегия Ашенбреннера демонстрирует нюансированную избирательность, а не универсальный медвежий настрой в отношении производителей полупроводников. Situational Awareness сохраняет значительное бычье воздействие через опционы колл на Intel (NASDAQ: INTC) и позиции акций Broadcom (NASDAQ: AVGO). Эти две стратегические позиции в совокупности составляют 37% публично раскрытого портфеля фонда.

Критически важно понять сложный подход хедж-фонда - значительные пут-опционы на ETF VanEck Semiconductor, вероятно, выполняют функцию стратегического хеджирования против отраслевых рисков, которые могут негативно повлиять на две крупнейшие позиции фонда. Это представляет собой сложное управление рисками, а не прямолинейную медвежью позицию по всем производителям полупроводников за пределами Intel и Broadcom.

Две стратегические возможности в полупроводниках

Компания Situational Awareness установила значительную позицию по колл-опционам в первом квартале. Колл-опционы предоставляют держателям право на покупку акций по установленным ценам исполнения, увеличиваясь в стоимости, когда базовая ценная бумага растет. Этот подход на основе опционов предлагает увеличенную экспозицию по сравнению с прямым владением акциями, увеличивая потенциальную доходность, когда движения рынка совпадают с инвестиционными ожиданиями.

Хотя традиционный бизнес Intel в области ЦПУ столкнулся с вытеснением со стороны ГПУ и специализированных чипов в центрах обработки данных, ориентированных на ИИ, инвестиционная теория Ашенбреннера, похоже, сосредоточена на вопросах национальной безопасности, связанных с разработкой передового ИИ. Intel потенциально занимает стратегически важную позицию как единственный основанный в США ведущий полупроводниковый завод.

Эта стратегическая диссертация уже продемонстрировала частичную валидацию. Правительство США согласилось в конце августа приобрести 9,9% акций Intel. Эта инвестиция направлена, в частности, на укрепление производственных мощностей компании, которые, как ранее предполагал генеральный директор Лип-Бу Тан, могут быть прекращены без заключения основных контрактов с клиентами на процессы производства следующего поколения. Соглашение включает положения о том, что правительство может приобрести дополнительные 5% акций по текущей цене, если Intel откажется от контроля над производственными мощностями. Эта договоренность совпадает с обязательством Intel инвестировать $100 миллиард в производственные мощности на территории США.

Инвестиционная логика для Broadcom кажется более понятной. Ашенбреннер создал эту позицию в первом квартале и расширил её во втором. Основная идея заключается в увеличении специализации в архитектуре чипов ИИ, ожидаемой к концу десятилетия. Эта эволюция предполагает, что специализированные кремниевые решения будут играть всё более доминирующую роль в инфраструктуре центров обработки данных ИИ, что выгодно позиционирует Broadcom как ведущего партнера для разработки специализированных ускорителей ИИ.

Компания Broadcom в настоящее время обслуживает четырех гипермасштабных клиентов, недавно добавив нового клиента - который, как считается, является OpenAI - с существенными контрактными обязательствами на $10 миллиард в следующем году. Руководство прогнозирует ускорение доходов от AI-чипов до четвертого квартала и продолжение роста до 2026 года, что обусловлено расширением доли рынка как среди существующих, так и среди вновь приобретенных клиентов. Эта модель развития, похоже, подтверждает еще один ключевой компонент инвестиционной тезы Situational Awareness.

Важно признать временно чувствительный характер данных портфолио, которые отражают позиции на 30 июня. Рыночные условия значительно изменились в последующие месяцы. Хотя долгосрочная инвестиционная концепция остается в основном неизменной для обеих компаний, как Intel, так и Broadcom испытали существенный рост цен на акции после событий, которые укрепляют эти стратегические позиции.

Следовательно, инвесторы, рассматривающие эти ценные бумаги, теперь сталкиваются с премиальными оценками по сравнению с более ранними точками входа. Хотя могут существовать альтернативные инвестиционные возможности в области ИИ с потенциально более привлекательными оценками, немногие альтернативы точно соответствуют специфическим инвестиционным тезисам, которые построил Ашенбреннер. Эта динамика оценки может частично объяснить значительную короткую позицию, установленную на ETF VanEck Semiconductor в качестве стратегического хеджирования.