ASML: недооцененный гигант в области ИИ и производства современных чипов

Ключевые моменты

• Литографическая технология EUV компании ASML остается эксклюзивным решением для производства передовых ИИ-чипов
• Текущие оценочные показатели находятся значительно ниже пятилетнего исторического среднего компании
• Руководство последовательно демонстрирует результаты, которые превышают их консервативные прогнозы
• Акции упали более чем на 30% с июльских максимумов 2024 года, создавая привлекательную точку входа

Немногие компании занимают столь критическую позицию в глобальной технологической цепочке поставок, как ASML (NASDAQ: ASML). Этот производитель из Нидерландов производит современное литографическое оборудование, необходимое для создания самых сложных полупроводниковых чипов в мире. Без машин ASML чипы, которые обеспечивают сегодняшнюю революцию в области ИИ и вычислений следующего поколения, просто не могли бы существовать. Несмотря на свою основополагающую важность для технологической экосистемы, ASML остается относительно неизвестной многим инвесторам.

Хотя ASML предоставила значительные долгосрочные доходы своим акционерам, акции недавно испытали значительное давление — упав более чем на 30% от своего исторического максимума, достигнутого в июле 2024 года. Этот откат представляет собой стратегическую возможность для приобретения акций этого незаменимого игрока в области технологий ИИ и высоких вычислительных инфраструктур.

Геополитические вызовы, влияющие на ASML

Литографические машины ASML вырисовывают невероятно сложные схемы, необходимые на кремниевых пластинах. Их системы литографии с экстремальным ультрафиолетом (EUV) представляют собой вершину этой технологии — единственные машины, способные производить самые мощные, насыщенные функциями полупроводниковые чипы, которые управляют современными AI-приложениями. Ни один конкурент не смог успешно разработать сопоставимую технологию EUV, что дает ASML эффективную монополию в этом критически важном сегменте.

Это технологическое преимущество поставило ASML в центр глобальной политики в области полупроводников. Западные правительства ввели строгие regulations, ограничивающие, какие технологии ASML могут быть экспортированы в Китай и его союзников. Эти ограничения усилились в прошлом году с новыми правилами, которые даже запрещают ASML обслуживать определенные ранее проданные машины на китайских предприятиях.

Эти экспортные ограничения значительно ограничили доступ ASML к одному из крупнейших рынков полупроводников в мире, что способствовало пессимизму инвесторов и снижению акций на протяжении 2024 года — падение, от которого компания еще не смогла оправиться.

Сильные бизнес-результаты несмотря на рыночные трудности

Несмотря на эти проблемы, 2025 год продемонстрировал положительную операционную динамику для ASML. Влияние тарифов и торговых ограничений оказалось менее серьезным, чем опасались в начале. В своих самых последних квартальных результатах компания сообщила о продажах в 7,7 миллиарда евро, достигнув верхнего предела своего прогноза в диапазоне 7,2-7,7 миллиарда евро.

Смотрев в будущее, руководство прогнозирует продажи в следующем квартале в пределах 7,4-7,9 миллиарда евро, при этом сохраняя консервативный взгляд на возможные последствия тарифов. Этот осторожный подход к прогнозированию отражает последовательный подход ASML к недооценке и превышению ожиданий — стратегия, которая иногда приводит к недооценке истинного потенциала компании рынком.

С учетом запланированных значительных капитальных затрат по всей полупроводниковой отрасли для удовлетворения спроса, вызванного ИИ, ASML может значительно выиграть. Лидеры отрасли, такие как TSMC, Samsung и Intel, все увеличивают производственные мощности, что непосредственно ведет к заказам оборудования для ASML. Однако консервативная позиция руководства удерживает рыночные настроения относительно пессимистичными, несмотря на эти положительные отраслевые тенденции, создавая привлекательную возможность для входа по текущим ценовым уровням.

Анализ оценки показывает значительную скидку

ASML в настоящее время торгуется по коэффициентам цена/прибыль, которые значительно ниже его пятилетних исторических средних значений — как по показателям за прошлый период, так и по прогнозируемым. Эта сжатая оценка не наблюдалась с 2023 года.

Ожидания рынка по поводу ASML выглядят неоправданно пессимистичными, особенно учитывая стратегическое положение компании и траекторию роста. Поскольку производители чипов ускоряют расширение мощностей, чтобы удовлетворить спрос на вычисления в области ИИ, заказная книга и прогноз доходов ASML могут значительно укрепиться. Это, вероятно, приведет к переоценке стоимости, что может вернуть акции в исторический диапазон P/E в середине 30-х.

Такой уровень оценки остается вполне разумным, учитывая уникальную рыночную позицию ASML, отсутствие прямой конкуренции и участие в секулярном росте в области передовых вычислительных приложений. Технологический барьер компании исключительно широк, потенциальные конкуренты отстают на годы в разработке сопоставимых литографических систем.

Инвестиционная возможность в цепочке поставок ИИ

ASML представляет собой привлекательную инвестиционную возможность в экосистеме ИИ. Вместо того чтобы пытаться определить, какое программное обеспечение ИИ или проектировщик чипов будет доминировать, инвестиции в ASML предоставляют доступ ко всей тенденции продвинутых вычислений. Каждый передовой ИИ-чип — независимо от производителя — требует литографического оборудования ASML в процессе производства.

Текущие рыночные настроения в отношении ASML, похоже, не соотносятся с фундаментальной важностью компании для технологического прогресса. Этот временный разрыв предоставляет редкую возможность накопить акции одной из самых стратегически расположенных компаний в технологическом секторе по значительной скидке к историческим оценкам.

Для инвесторов, стремящихся получить доступ к революции ИИ через компании с устоявшимся технологическим лидерством и защищенными рыночными позициями, ASML выделяется как первоклассный вариант с привлекательной точкой входа. Комбинация временной слабости цен, сильных основных бизнес-фундаментов и критической позиции в цепочке поставок полупроводников делает ASML выдающейся инвестиционной возможностью на сегодняшнем рынке.