Была ли империя Биткойна Майкла Сэйлора построена на основе развода, долга и финансовой опасности?

Майкл Сэйлор заработал репутацию за переопределение корпоративных стратегий. То, что начиналось как MicroStrategy, скромное программное предприятие, превратилось в Стратегию, которая теперь держит самые значительные резервы Биткойн (BTC) в мире.

Тем не менее, с долгами в размере 8,2 миллиарда долларов, $735 миллионов в недавнем разведении и расширяющимся набором сложных финансовых инструментов, скептики предостерегают, что Сайлор может направлять компанию в неизведанные, высокорискованные воды.

Стратегия подвергается scrutinies из-за долга, размывания и экспозиции Биткойна

За последние три года стратегия постепенно утратила свою первоначальную идентичность. Инвесторы теперь оценивают компанию почти исключительно по ее 636,505 BTC активам и способности Сэйлора монетизировать, а не по дисконтированным денежным потокам.

Председатель правления был прозрачен в отношении своей цели: разработать кривую доходности для Биткойн кредита через инновационные ценные бумаги, такие как STRK, STRF, STRD и STRC.

Это позиционирование трансформирует Стратегию из обычной компании в нечто более похожее на финансовое учреждение с использованием кредитного плеча Биткойна. Каждое размещение долговых обязательств, предложение акций и структурированный продукт разрабатываются для накопления большего количества BTC, увеличивая как потенциальные прибыли, так и убытки.

Тем не менее, последние споры подчеркивают этот сдвиг. 31 июля руководители обязались избежать разбавления акций MSTR в пределах 1–2,5x множителя чистой стоимости активов (mNAV). Эта мера защиты была тихо отменена 18 августа.

В дальнейшем компания продала акций на сумму 735,2 миллиона долларов точно в этом диапазоне, вызвав обвинения в недобросовестных действиях.

"Сэйлор провел хитрость... Дело здесь никогда не было в Биткойне; это о том, как Сэйлор выводит деньги," - написал Джейкоб Кинг, генеральный директор WhaleWire, в X.

Некоторые рассматривают этот шаг как классическую тактику Уолл-стрит для поддержания управленческой гибкости за счет доверия акционеров.

От прозрачности к уязвимости: возникает потенциальный системный риск

Усиливая беспокойство, аналитическая фирма блокчейна Arkham недавно раскрыла 97% кошельков Биткойн стратегии, связывая почти $60 миллиард в держаниях с отслеживаемыми адресами.

В то время как некоторые приветствуют это как доказательство резервов, другие предостерегают, что это выставляет Стратегию в качестве потенциально слабого звена в экосистеме Биткойна.

"Если они когда-либо переместят этот BTC из кошельков, ожидайте краха рынка," прокомментировал один опытный трейдер.

Эти откровения также вызвали обеспокоенность по поводу операционной безопасности, и некоторые предупреждают, что сам Сэйлор может стать мишенью на фоне роста преступной деятельности, связанной с криптовалютой.

Комбинация долга, размывания и прозрачности ставит Стратегию в рискованное положение. Компания рискует усилить каждое колебание рынка, привязывая стоимость акционеров к волатильности Биткойна.

Внезапный спад BTC может создать напряжение в долговых обязательствах, снизить акции MSTR и вызвать последствия для фондов, которые включают его в состав.

Сторонники утверждают, что Сейлор играет в долгую, превращая фиатные обязательства в доминирование Биткойна. Однако критики воспринимают риски управления как опасные концентрации власти.

"Пересмотренные рекомендации по акциям MSTR... могут потенциально навредить компании, размывая стоимость акций, подрывая доверие инвесторов, оказывая давление вниз на цену акций и увеличивая финансовые риски из-за зависимости от волатильности Биткойна," отметил один наблюдатель.

Хотя Майкл Сэйлор остается решительным, акционерная база Strategy истощена, его долговая нагрузка значительна, а кошельки открыты.

В свете этого судьба компании может стать все более переплетенной со стабильностью самого крипторынка.

Будь то визионерский или безрассудный подход, эксперимент Майкла Сэйлора может превратить одну компанию в потенциальный системный риск для Биткойна.

Отказ от ответственности: Только для информационных целей. Прошлая производительность не гарантирует будущие результаты.