Calavo Growers: Сказание о двух сегментах на фоне регуляторных препятствий

Только что рассмотрел квартальные показатели Calavo за третий квартал, и честно говоря, я не могу определиться с тем, как я себя чувствую. Основные цифры выглядят обманчиво стабильными - неконсолидированная прибыль на акцию (EPS) выросла всего на 1,8% до $0,57, а выручка практически не изменилась и составила $178,8 миллиона. Но если углубиться, то можно увидеть компанию, испытывающую резко разные судьбы в своих бизнес-направлениях.

Сегмент Prepared показывает потрясающие результаты с ростом продаж на 40% и шокирующим увеличением валовой прибыли на 201%. Как человек, который наблюдает за развитием рынка переработанных продуктов, я не удивлён - потребители продолжают смещаться в сторону удобных, готовых к употреблению вариантов, таких как их упакованные продукты из гуакамоле. Руководство, похоже, блестяще справляется с задачей, и этот сегмент теперь движется к $115 миллиона в FY2026.

Тем временем, сегмент Fresh терпит серьезные убытки. Снижение продаж упаковок на 8% - это уже плохо, но обрушение валовой прибыли на 32% вызывает тревогу. Конечно, они обвиняют в этом единовременное задержание на $4,2 миллиона со стороны FDA в отношении мексиканских авокадо, но это оправдание имеет свои пределы. Регуляторный риск здесь реальный, и я лично беспокоюсь об этом в отношении компаний по производству продуктов, которые сильно зависят от кросс-граничных закупок.

Самое раздражающее — это наблюдать, как Calavo испытывает давление с обеих сторон в своем основном бизнесе с авокадо. Проблемы с погодой нарушили поставки, в то время как одновременно "избыточное внутреннее предложение" оказывает давление на цены. Классические противоречия аграрного рынка, которые делают эти акции такими непредсказуемыми.

Меры по сокращению затрат показывают результаты - снижение расходов на SG&A на 12,4% это не мелочь. Но когда ваша валовая прибыль упала почти на 10%, эти административные сбережения просто затыкают дыры в протекающей лодке.

Я особенно скептически отношусь к тому, как они справляются с регуляторными вопросами. Разрешение как задержки со стороны FDA, так и расследования FCPA Министерства юстиции в одном квартале? Это много регуляторного давления для одной компании, чтобы справиться с этим. Ситуация с возвратом НДС в Мексике добавляет еще один уровень международной сложности, что меня настораживает.

Торговля все еще зависит от того, верите ли вы, что динамика их сегмента Prepared может превзойти проблемы сегмента Fresh. На данный момент они все еще выплачивают квартальные дивиденды в размере $0.20, но внимательно следите за этими денежными резервами - $63.8 миллиона не является именно горой ликвидности, если возникнут новые регуляторные проблемы.

Рынок гуакамоле продолжает стабильно расти, но Calavo нужно доказать, что они могут захватить этот рост, не утонув в затратах на соблюдение нормативных требований.