Дорога Рокки от Constellation Brands: Боль от тарифов, трезвость поколения Z и бизнес по производству алкоголя под давлением

Ключевые моменты

• Питьевые привычки американцев быстро меняются, и Constellation испытывает из-за этого серьезные трудности.
• Жесткие тарифы Трампа на мексиканские товары сжимают прибыль именно в тот момент, когда они меньше всего могут это себе позволить
• Группа потребителей испаноязычных, являющаяся их основной клиентской базой, сокращает расходы на фоне экономической неопределенности
• Есть одна положительная сторона: они наконец-то отказываются от своих посредственных вин и спиртных брендов

Компания Constellation Brands из надежного источника дохода превратилась в рыночного аутсайдера в потрясающей манере. Пока индекс S&P 500 праздновал 17%-й рост за прошлый год, акции Constellation рухнули почти на 30%. Я наблюдал за этой катастрофой, и три основные проблемы отклонили то, что когда-то было безопасной ставкой.

Молодые американцы просто не пьют так, как их родители

Цифры не лгут - и они жестоки для производителей алкоголя. Согласно недавним данным Gallup, процент молодых любителей алкоголя упал с 72% до 59% всего за два десятилетия. Еще хуже, NielsenIQ обнаружил, что целых 45% взрослых поколения Z вообще не употребляют алкоголь.

Это не просто временное явление - это демографический сдвиг, который заставляет Constellation нервничать. Они отчаянно продвигают легкие сэльцеры и безалкогольные пива, чтобы привлечь это поколение, заботящееся о здоровье, но давайте будем честными: продажа меньшего количества алкоголя людям, которые пьют меньше алкоголя, не является именно стратегией роста.

Их основная испаноязычная потребительская база страдает

Вот где ситуация становится еще более запутанной. Около половины продаж пива компании Constellation приходятся на испаноязычных потребителей, и генеральный директор Билл Ньюлендс был вынужден признать на их отчетном звонке, что иммиграционные давления и влияние тарифов заставляют этих клиентов сокращать необязательные расходы.

Поскольку пиво является единственным двигателем их роста (, составляя 85% консолидированных продаж ), это демографическое давление возникает в худшее возможное время. Неудивительно, что они прогнозируют плоские органические продажи на финансовый 2026 год.

Тарифы Трампа абсолютно разрушают их

50% алюминиевых пошлин и 25% мексиканских импортных пошлин наносят двойной удар по Констеллейшен. Почти 40% их мексиканского пива разливается в алюминиевые банки, и есть предел тому, сколько они могут переключить на стеклянные бутылки, прежде чем расходы взлетят.

Это сжатие маржи и есть причина, по которой они прогнозируют падение прибыли на 6-9% в этом году. По цене $176 за акцию, акция может выглядеть дешево при 14-кратной прибыли, но если прибыль продолжит снижаться, этот мультипликатор окажется миражом.

Один зеленый побег: наконец-то убиваем слабые бренды

Единственная умная вещь, которую делает Constellation? Агрессивно избавляется от неэффективных винных и спиртных брендов. Они систематически избавляются от более дешевых винных марок и даже отказались от Svedka Vodka в прошлом декабре, чтобы сосредоточиться на премиум-продуктах.

Эта стратегия "премиумизации" может негативно сказаться на краткосрочных доходах, но она показывает, что руководство не совсем забыто. Они понимают необходимость нацеливания на обеспеченных клиентов с продуктами с более высокой маржой.

Почему я все еще избегаю этой акции

Несмотря на усилия по оптимизации, Constellation сталкивается с экзистенциальным кризисом в меняющейся американской культуре потребления алкоголя. Сочетание демографических изменений, экономического давления на их основных клиентов и жестких тарифов создает идеальный шторм, который вряд ли рассеется в ближайшее время.

На данный момент я бы очень избегал этой когда-то надежной акции потребительских товаров. Есть много других компаний, которые сталкиваются с меньшими фундаментальными проблемами, куда можно вложить свои деньги.