Анализ рынка: Constellation Brands против Kraft Heinz - Сравнение инвестиционных перспектив

Ключевые моменты

• Constellation Brands сталкивается с значительными краткосрочными и долгосрочными рыночными вызовами
• Kraft Heinz сталкивается с недостаточной производительностью основных брендов и планирует корпоративное разделение
• Сравнительный анализ показывает различные потенциалы восстановления между этими гигантами потребительских товаров.

Constellation Brands (NYSE: STZ) и Kraft Heinz (NASDAQ: KHC) когда-то считались краеугольными инвестициями в потребительские товары во многих портфелях. Constellation занимает одно из ведущих мест среди мировых производителей пива, вина и спиртных напитков, в то время как Kraft Heinz управляет обширным портфелем брендов продуктов питания для дома.

Обе компании привлекли значительные инвестиции от Уоррена Баффета, при этом портфель Berkshire Hathaway содержит значительные позиции в обоих акциях, включая (NYSE: BRK.A)(NYSE: BRK.B). Баффет установил позицию в 1,96 миллиарда долларов в Constellation примерно год назад, что составляет 0,6% от активов Berkshire. Тем временем, Berkshire сохраняет долю в 8,8 миллиарда долларов в Kraft Heinz (, что составляет 2,9% его портфеля), начиная с слияния 2015 года между Kraft Foods и H.J. Heinz, которое Berkshire помогло организовать вместе с 3G Capital.

Несмотря на их статус голубых фишек, обе акции значительно отстали от более широкого рынка. За последние 12 месяцев цена акций Constellation упала более чем на 40%, в то время как Kraft Heinz снизилась примерно на 25%. За тот же период S&P 500 вырос почти на 20%. Этот разрыв в производительности требует более глубокого анализа проблем каждой компании и перспектив их восстановления.

Рыночные трудности Constellation Brands

Компания Constellation получает основную часть своих доходов от брендов пива, включая Modelo, Corona и Pacifico. Этот основной бизнес в настоящее время сталкивается с двойными вызовами: влиянием торговой политики и изменением демографии потребителей.

Компания импортирует все свои ведущие бренды пива из Мексики. Хотя само пиво остается свободным от более широкого тарифа в 25% на мексиканские товары, примерно 39% поставок пива поступают в алюминиевых банках, которые подлежат увеличивающимся тарифам. Недавнее повышение тарифов на алюминий с 25% до 50% в июне представляет собой значительную угрозу для краткосрочной прибыли Constellation.

В то же время молодые потребители в США уменьшают общее потребление пива. Constellation ответила на это разнообразием в альтернативные категории напитков, включая крепкие селтцеры и безалкогольные варианты. Однако многие из ее основных потребителей также снижают discretionary spending на фоне экономического давления в строительном, сельскохозяйственном, производственном и гостиничном секторах.

В своих сегментах вин и спиртных напитков компания Constellation стратегически распродала множество марок низкого уровня, чтобы сосредоточиться на премиальных предложениях. Хотя такой подход может укрепить валовую маржу в долгосрочной перспективе, он ограничил рост выручки в краткосрочной перспективе.

На 2026 финансовый год, заканчивающийся в феврале (, руководство прогнозирует, что органические продажи снизятся на 4% до 6%, а сопоставимая прибыль на акцию ) (EPS) снизится на 16% до 18%. Эти прогнозы помогают объяснить значительное падение акций и почему, несмотря на то, что они торгуются по 12-кратной премии к будущим доходам, их по-прежнему трудно классифицировать как инвестиционную возможность.

Стратегическая реструктуризация Kraft Heinz

Помимо своих брендов, Kraft Heinz владеет множеством известных наименований, включая Oscar Mayer, Ore-Ida, Philadelphia, Velveeta, Maxwell House и Kool-Aid. После слияния в 2015 году компания сосредоточилась на инициативах по сокращению затрат и выкупу акций, а не на обновлении брендов или инновациях в маркетинге.

Эта стратегия culminated в списании активов на ( миллиард долларов в 2019 году, сопровождаемом сокращением дивидендов и регуляторными проверками со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам относительно бухгалтерских практик. Компания впоследствии сосредоточилась на оптимизации портфеля — продаже неприбыльных брендов, приобретении ориентированных на рост предприятий, обновлении устаревших продуктов и оптимизации операций. Эти усилия способствовали росту во время пандемии, с успешным повышением цен, реализованным для компенсации инфляционных давлений.

Тем не менее, траектория роста Kraft Heinz замедлилась в 2024 году, с падением органических чистых продаж на 2% несмотря на увеличение скорректированной EPS на 3%. Перспектива на 2025 год кажется более сложной, с прогнозируемым снижением органических чистых продаж на 1,5% до 3,5% и ожидаемым падением скорректированной EPS на 13% до 18%. Эти цифры отражают ограниченную ценовую силу, снижение конкурентоспособности бренда и капитальные ограничения, влияющие на возможности расширения. При десятикратной оценке будущей прибыли, стоимость акций отражает эти текущие проблемы.

Компания недавно объявила о планах разделиться на две отдельные структуры во второй половине 2026 года — одна будет сосредоточена на брендах с высоким ростом, а другая будет управлять сегментами с более медленным ростом. В заметном интервью CNBC Уоррен Баффет откровенно оценил ситуацию: "Это определенно не оказалась блестящей идеей объединить их, но я не думаю, что разъединение это исправит." Этот скептицизм со стороны крупного акционера поднимает вопросы об эффективности этой стратегии реструктуризации.

Сравнение инвестиций и прогноз рынка

При сравнении этих двух гигантов потребительских товаров оба сталкиваются с существенными препятствиями для восстановления доверия инвесторов. Ни один из них не представляет собой убедительный немедленный инвестиционный случай, особенно учитывая более широкую доступность компаний потребительских товаров, демонстрирующих более стабильные траектории роста.

Для инвесторов, выбирающих между этими двумя вариантами, Constellation Brands предлагает более четкий путь к потенциальному восстановлению. Если давление тарифов на алюминий ослабнет, спрос на пиво со стороны потребителей стабилизируется, молодые потребители заинтересуются его инновациями продуктов, а подразделение вина и спиртных напитков достигнет соответствующего масштаба, Constellation может вернуться к скромному, но устойчивому росту. Та же ясность видения менее очевидна для Kraft Heinz, где запланированное корпоративное разделение вводит дополнительные риски выполнения, а не решает основные проблемы бренда.

Профессиональные инвесторы, управляющие диверсифицированными портфелями, могут рассмотреть возможность мониторинга этих компаний на предмет признаков операционных улучшений, одновременно сохраняя экспозицию к сектору потребительских товаров через более стабильные альтернативы, демонстрирующие большую устойчивость к текущим рыночным условиям.