Магия маржи Винса: рост DTC маскирует оптовый спад

Личное мнение инсайдера из розничного сектора

Я наблюдаю за Vince (NYSE:VNCE) уже много лет, и их результаты за второй квартал финансового 2025 года подтверждают то, что я давно подозревал — они играют блестящую игру на жестоком рынке одежды. Хотя чистые продажи упали на 1,3% по сравнению с прошлым годом до 73,2 миллиона долларов, меня fascinates их расширение маржи на 300 базисных пунктов до 50,4%. Это действительно впечатляет, когда большинство игроков страдают от тарифов.

Смотря на эти цифры сквозь призму своего розничного опыта, Винс осуществляет классическую стратегию оптимизации цен. Им удалось повысить цены, одновременно сократив скидки — тонкий баланс, который удается немногим брендам. Тем временем, их сегмент DTC вырос на 5,5%, в то время как оптовые продажи упали на 5,1%. Умный ход. Зачем позволять универмагам контролировать вашу судьбу, когда вы можете владеть отношениями с клиентами?

Однако меня беспокоит их историческая чрезмерная зависимость от китайского производства. Закупка 80% из Китая в 2024 году? Абсолютное безумие! Их стремление ограничить воздействие до 25% на страну кажется реакцией, а не стратегией. Им следовало бы диверсифицироваться много лет назад, а не гнаться за маржей в ущерб устойчивости.

Время их изменения цепочки поставок кажется отчаянным. Комментарий Брендана Хоффмана о "целевом показателе 25%" воспринимается как попытка минимизировать ущерб, а не как проявление дальновидного лидерства. Мне интересно, не жертвуют ли они качеством в этом спешном переходе к новым производственным партнерам.

Их стратегия расширения магазина, нацеленная на Нэшвилл и Сакраменто, кажется устаревшей, когда другие ритейлеры полностью сосредоточены на цифровых технологиях. Действительно ли физические магазины стоят капитальных затрат, когда электронная коммерция предлагает лучшие маржи и данные?

Руководство компании говорит о плоском или низком однозначном росте сжатых маржей, что не внушает доверия. Они по сути признают, что смягчение тарифов повлияет на прибыльность, и только половина воздействия в 4-5 миллионов долларов, вероятно, будет компенсирована.

Умные деньги должны внимательно следить за следующим кварталом Винса. Если они смогут сохранить силу маржи, одновременно успешно диверсифицируя свою цепочку поставок, они могут превзойти ожидания. Но если оптовые продажи продолжат снижаться, а рост DTC замедлится, их балансировка может быстро рухнуть.

Когда пыль уляжется, успех Винса будет зависеть от того, смогут ли они действительно установить устойчивость цепочки поставок, сохраняя свою ценовую мощь. Присяжные еще не вынесли решения, но я с осторожным оптимизмом надеюсь, что они могут это сделать.