Последняя инвестиционная акция Баффета на 3,9 миллиарда долларов: определение лучшего выбора

Ключевые идеи

• Анализ Gate показывает, что Berkshire Hathaway является чистым продавцом акций уже 11 последовательных кварталов.

• В последнем квартале Баффет и его команда распределили 3,9 миллиарда долларов по 10 различным акциям, стремясь использовать больше резервов наличности Berkshire.

• Хотя такие компании, как UnitedHealth, Nucor и Lennar, предлагают интересные ценностные предложения, одна конкретная акция выделяется как потенциально превосходящая.

Уоррен Баффет преобразовал Berkshire Hathaway в триллионную сущность, в основном благодаря стратегическим инвестициям в акции. В своем самом недавнем письме акционерам Баффет подтвердил: "Этот инвестиционный подход останется неизменным."

Однако текущая рыночная ситуация представила вызовы для Баффета в идентификации исключительной ценности акций. На протяжении почти трех лет он последовательно продавал больше акций из публичного портфеля Berkshire, чем приобретал каждый квартал. Поскольку рыночные оценки продолжают расти, все больше оснований для дивестации основных активов Berkshire и меньше убедительных причин для реинвестирования полученных средств или использования операционного денежного потока компании для новых позиций. В результате денежные резервы Berkshire возросли до $344 миллиардов на конец июня.

Несмотря на сложные рыночные условия, Баффет смог выявить несколько возможностей в прошлом квартале. Berkshire инвестировала 3,9 миллиарда долларов в акции, включая 10 публично торгуемых акций, как показано в ее квартальном 13F отчете в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC). Давайте рассмотрим все 10 недавних приобретений Баффета, сосредоточив внимание на том, которое, по-видимому, предлагает наилучший потенциал для инвесторов в настоящее время.

Регистр приобретений Баффета

14 августа Berkshire Hathaway подала свою форму 13F в SEC, в которой изложены все действия, предпринятые Баффетом и его управляющими портфелем в течение второго квартала. В подаче также содержится поправка к первой квартальной форме 13F компании, раскрывающая ранее неразглашенные покупки.

В целом, Berkshire либо инициировала, либо расширила позиции в 10 акциях в прошлом квартале:

| Название компании | Отраслевой сектор | |------------------------|--------------------------| | UnitedHealth | Здравоохранение | | Nucor | Производство стали | | Леннар | Строительство жилья | | Бренды Constellation | Напитки | | Pool Corp | Оборудование для бассейнов | | Lamar Advertising | Наружная реклама | | Allegion | Безопасные продукты | | Хейко | Аэрокосмический | | Шеврон | Энергия | | Доминос Пицца | Фастфуд |

В исправленном заявлении также сообщается, что Berkshire создала новую позицию в строительной компании D.R. Horton в первом квартале, но немного сократила свою долю во втором квартале.

Среди новых приобретений Berkshire Hathaway есть множество привлекательных инвестиционных кандидатов.

Новая должность в UnitedHealth приходит в то время, когда акции подверглись негативному влиянию серии разочаровывающих финансовых результатов и снижения потребительского настроения. Компания сталкивается с расследованием по поводу потенциального мошенничества с Medicare Advantage, что может привести к значительным возвратам доходов и штрафам. В то же время растущие медицинские расходы и увеличенное использование услуг сказались на её прибыльности. Эта покупка акций, похоже, иллюстрирует классический подход Баффета "быть жадным, когда другие боятся".

Nucor представляет собой еще одну интересную инвестиционную возможность, и некоторые рассматривают ее как скрытую игру в области искусственного интеллекта. Как ведущий поставщик стали в США, компания хорошо позиционирована для того, чтобы воспользоваться строительством новых центров обработки данных по всей стране. Недавние ценовые давления повлияли на Nucor, но потенциальный рост спроса на фоне расширения центров обработки данных может проложить путь к повышению прибыльности в будущем.

Строители жилья Lennar и D.R. Horton столкнулись с давлением в текущей рыночной среде. Высокие цены на жилье в сочетании с высокими процентными ставками привели к снижению покупательской активности, заставив их предлагать покупателям стимулы, такие как снижение ипотечных ставок. Это оказало влияние как на доходы, так и на прибыльные маржи, что, в свою очередь, сказалось на их акциях. Тем не менее, продолжающийся дефицит жилья подсказывает, что сейчас может быть подходящее время для инвестиций в одного из этих строителей жилья.

Тем не менее, еще одна акция в списке приобретений Баффета, похоже, предлагает даже большую ценность, чем остальные, и неудивительно, что он накапливает акции на протяжении трех последовательных кварталов.

Выдающийся выбор

Уоррен Баффет известен своей привязанностью к компаниям с широкими экономическими рвами. Среди компаний в списке покупок Баффета одна выделяется своими исключительно сильными конкурентными преимуществами – это Constellation Brands.

Компания имеет эксклюзивные права на дистрибуцию многих самых популярных мексиканских брендов пива, включая Modelo и Corona. Она работала над расширением своего портфолио и построением крепких дистрибьюторских отношений, что привело к увеличению доли рынка за последнее десятилетие. Теперь она занимает второе место среди крупнейших поставщиков пива в Соединенных Штатах, доминируя в категории премиум-импорт.

Несмотря на трудности в пивной индустрии, Constellation продолжала наращивать долю рынка в последнем квартале. Руководство сообщило, что пивной бизнес завоевал 0,6 пункта доли продаж в долларах. Этот рост поддерживался расширением дистрибуции и продолжающимися стратегическими инвестициями в маркетинг для расширения клиентской базы за пределами испаноязычных потребителей. Эта позиция хорошо подготовит компанию к тому, чтобы воспользоваться ростом потребительских расходов.

Тем не менее, бизнес Constellation в области вина и спиртных напитков негативно сказывается на ее результатах. Чтобы исправить это, руководство продало свои бренды низкого сегмента в этом сегменте в июне, теперь управляя более оптимизированным портфелем премиум-брендов. Тем не менее, руководство ожидает, что этот сегмент будет продолжать оказывать влияние на прибыль в течение некоторого времени, пока не будет оптимизирована работа.

Важно отметить, что Constellation генерирует значительный свободный денежный поток, с ожиданиями в $1,5 миллиарда до $1,6 миллиарда в этом году. Компания должна быть в состоянии последовательно генерировать этот уровень денежного потока ежегодно с устойчивым ростом продаж и минимальными требованиями к капитальным затратам. Это поддерживает ее программу выкупа акций и квартальные дивиденды. В последнем квартале руководство выкупило акции на сумму $306 миллионов, вернув дополнительно $182 миллионов через дивиденды.

Цена акций снизилась с момента первоначальной покупки Баффета в конце прошлого года. В условиях постоянного давления на пивную индустрию цена акций остается низкой, и акции сейчас торгуются менее чем по 13-кратным прогнозируемым показателям прибыли. Несмотря на медленный рост бизнеса, он хорошо позиционирован для продолжения стабильного роста и опережения своих сверстников. В сочетании с выкупом акций, он должен быть в состоянии обеспечить достойный рост прибыли на акцию. Это делает его текущую оценку особенно привлекательной, особенно для инвесторов, которые ценят философию стоимостного инвестирования Баффета.