Phreesia впервые получила чистую прибыль: это переломный момент или всего лишь шум?

Phreesia (NYSE:PHR) только что опубликовала свои результаты за второй квартал 2026 финансового года, и я должен сказать - они наконец-то в плюсе после лет убытков. Наконец-то. Выручка выросла на 15% до 117,3 миллиона долларов, а скорректированная EBITDA составила $22 миллиона. Маржа в 19% выглядит красиво, но я скептически настроен по поводу того, смогут ли они поддерживать это долгосрочно в этой беспощадной сфере технологий здравоохранения.

Главная новость? Они теряют $160 миллион наличными, чтобы купить AccessOne. Умный ход или отчаянная попытка? Я склоняюсь к тому, что это умно, учитывая, как это расширяет их рынок платежных решений на целых $6 миллиард. Это серьезная доля долларов в здравоохранении, которую они намерены захватить.

Генеральный директор Хаим Индиг следил за AccessOne "много лет" - перевод: они, вероятно, пытались согласовать эту сделку много лет и наконец-то достигли желаемых условий. Приобретение приносит $35 миллионов дохода и $11 миллионов EBITDA ежегодно. Неплохо, но они берут на себя долг для финансирования, что меня беспокоит, учитывая текущую процентную среду.

Наконец прибыльно, но какой ценой?

Их первый положительный чистый доход в размере 700 000 долларов технически является победой, но давайте будем честными - это очень мало для компании их размера. Комментарий Индиджа о том, что "достижение положительного чистого дохода не представляет собой финишную линию", кажется управлением ожиданиями. Они сжигают наличные в течение многих лет, а теперь хлопают себя по спине за то, что едва вышли в ноль? Да ладно.

56-кратное увеличение числа клиентов в области здравоохранения по сравнению с прошлым кварталом является солидным, а рост выручки на клиента на 7% до $26,249 указывает на то, что они успешно монетизируют свою существующую клиентскую базу. Но конкурирующие платежные процессоры повсюду, и маржа в этом бизнесе может быстро сжиматься.

ИИ: На самом деле инновационный или просто маркетинг?

Их продукты на основе ИИ, предположительно, "получают популярность", но покажите мне цифры. Indig утверждает, что отзывы "как никогда не видел раньше", что звучит подозрительно как хайп Силиконовой долины для меня. Каждая технологическая компания в наши дни наклеивает "ИИ" на свои продукты - я хочу видеть конкретные показатели производительности и возврата инвестиций для поставщиков, прежде чем поверить в эту историю.

Мое мнение

Phreesia сохранила свой прогноз выручки на уровне 472-482 миллиона долларов на 2026 финансовый год, несмотря на объявление о приобретении - почему не повысить его, если AccessOne является таким значительным изменением? Повышенный прогноз EBITDA до 87-92 миллионов долларов говорит о том, что они находят операционные эффективные решения, но мне интересно, не сокращают ли они важные инвестиции, чтобы сделать свои показатели более привлекательными.

Время этой сделки кажется оппортунистическим. С учетом того, что платежи в области здравоохранения все больше переходят в цифровую сферу после пандемии, Phreesia явно хочет захватить большую часть этого потока. Но при оценке примерно 4,6x выручки для AccessOne, они платят премию на этом рынке.

Итог: Этот квартал является переломным моментом для Phreesia, но я бы подождал, чтобы увидеть, смогут ли они без проблем интегрировать AccessOne, прежде чем слишком обрадоваться. Первое получение прибыли приятно, но этот $160 миллионный денежный расход (стоит около 1,08 миллиона долларов США )проверит их операционную дисциплину. Технологии в здравоохранении остаются жестоким полем битвы с крайне низкими маржами и требовательными клиентами - Phreesia наконец-то нашла свою позицию, но настоящая проверка наступит в следующем квартале.