Сравнение инвестиций: Constellation Brands против Kraft Heinz - какая акция предлагает лучшую стоимость?

Ключевые инвестиционные идеи

• Компания Constellation Brands сталкивается с серьезными проблемами из-за тарифов и меняющихся предпочтений потребителей
• Kraft Heinz испытывает трудности с актуальностью бренда и планирует разделиться на две компании к 2026 году
• Оба актива значительно отстали от индекса S&P 500 за последний год
• Уоррен Баффет занимает позиции в обеих компаниях через Berkshire Hathaway

Констеллейшн Брендс (NYSE: STZ) и Крафт Хайнц (NASDAQ: KHC) когда-то считались надежными голубыми фишками в секторе потребительских товаров. Констеллейшн является ведущим производителем пива, вин и спиртных напитков по всему миру, в то время как Крафт Хайнц управляет обширным портфолио брендов упакованных продуктов.

Интересно, что инвестиционный легенда Уоррен Баффет сохраняет позиции в обеих компаниях через портфель Berkshire Hathaway's (NYSE: BRK.A)(NYSE: BRK.B). Баффет инициировал позицию в 1.96 миллиарда долларов в Constellation всего год назад, что составляет 0.6% активов Berkshire. Тем временем, Berkshire владеет долей в 8.8 миллиарда долларов в Kraft Heinz (2.9% портфеля), сыграв ключевую роль в организации слияния Kraft Foods и H.J. Heinz в 2015 году вместе с 3G Capital.

Несмотря на их статус акций синего фишка, обе акции продемонстрировали разочаровывающую доходность. За последние 12 месяцев акции Constellation упали более чем на 40%, в то время как акции Kraft Heinz снизились примерно на 25%. За тот же период S&P 500 вырос почти на 20%. Давайте рассмотрим, что приводит к этой недоходности, и оценим, какая из акций может предложить лучшую ценность для инвесторов.

Констеллейшн Брандс: Проблемы в пивоварении

Констеллейшн получает основную часть своей выручки от своего пивного подразделения, в которое входят популярные бренды, такие как Модело, Корона и Пасифика. Этот основной бизнес в настоящее время сталкивается с двумя значительными препятствиями:

Краткосрочное тарифное давление

Компания импортирует все свои ведущие марки пива из Мексики. Хотя само пиво освобождено от более широких 25%-ных тарифов на мексиканские товары, примерно 39% его поставок пива из Мексики поступают в алюминиевых банках, которые подлежат растущим тарифам. Недавнее увеличение тарифов на алюминий с 25% до 50% в июне значительно повлияет на краткосрочную прибыльность Constellation.

Изменение предпочтений потребителей

Молодые потребители на рынке США в целом потребляют меньше пива. Constellation ответила на это, диверсифицировавшись в новые категории продуктов, включая крепкие сельтцеры и безалкогольные напитки. Однако многие из ее основных потребителей одновременно сокращают дискретные расходы из-за экономического давления, влияющего на строительный, сельскохозяйственный, производственный и гостиничный секторы.

В сегментах вин и спиртных напитков компания Constellation распродает бренды низкого сегмента, чтобы сосредоточиться на премиальных предложениях. Хотя такая стратегия может укрепить валовую маржу в долгосрочной перспективе, в настоящее время она ограничивает рост выручки.

На финансовый 2026 (, заканчивающийся в следующем феврале ), компания прогнозирует снижение органических продаж на 4% до 6%, при этом сопоставимая прибыль на акцию (EPS) упадет на 16% до 18%. Этот мрачный прогноз объясняет недавнюю динамику акций, и при 12-кратной оценке будущих доходов она по-прежнему не представляет собой привлекательную оценку.

Kraft Heinz: Устаревшие бренды и стратегические изменения

Помимо продуктов, названных в честь компании, Kraft Heinz владеет множеством известных брендов, включая Oscar Mayer, Ore-Ida, Philadelphia, Velveeta, Maxwell House и Kool-Aid. После слияния в 2015 году компания поставила приоритет на сокращение затрат и выкуп акций, а не на развитие бренда и маркетинговые инициативы.

Этот подход привел к серьезным последствиям в 2019 году, когда Kraft Heinz зафиксировала списание в размере $15 миллиард на свои ведущие бренды, снизила дивиденды и столкнулась с расследованием SEC по своим бухгалтерским практикам. Компания затем восстановилась следующим образом:

• Отказ от неэффективных брендов
• Приобретение быстрорастущих брендов
• Обновляющие классические продуктовые линии
• Оптимизация операционных расходов

Эти усилия, в сочетании с успешными повышениями цен в период инфляции, помогли стабилизировать бизнес. Однако рост снова застопорился в 2024 году, когда органические чистые продажи снизились на 2%, в то время как скорректированная прибыль на акцию увеличилась на 3%. Прогноз на 2025 год вызывает беспокойство: ожидается снижение органических чистых продаж на 1,5% до 3,5% и падение скорректированной прибыли на акцию на 13% до 18%.

Рост компании столкнулся с препятствием, поскольку ценовая власть достигает своих пределов, основные бренды испытывают трудности с поддержанием конкурентоспособности, а ограничения капитала препятствуют усилиям по расширению. При 10-кратной оценке будущих доходов акции не выглядят особенно привлекательными, несмотря на скидку.

Недавно компания Kraft Heinz объявила о планах разделиться на две отдельные компании до второй половины 2026 года. Одна из компаний будет управлять брендами с высоким темпом роста, в то время как другая будет заниматься брендами с более медленным ростом. Примечательно, что Уоррен Баффет прокомментировал это событие в интервью CNBC, заявив: "Определенно не было блестящей идеей объединять их, но я не думаю, что разделение их исправит ситуацию."

Инвестиционное решение: Сравнение ключевых факторов

| Фактор | Бренды Constellation | Крафт Хайнц | |--------|---------------------|-------------| | 12-месячная производительность акций | -40% | -25% | | Форвардное P/E соотношение | 12x | 10x | | Прогнозируемый рост продаж (Следующий финансовый год) | -4% до -6% | -1.5% до -3.5% | | Прогнозируемый рост EPS (Следующий финансовый год) | -16% до -18% | -13% до -18% | | Основные вызовы | Тарифы, меняющиеся предпочтения потребителей | Актуальность бренда, ограниченная ценовая власть | | Стратегическое направление | Фокус на премиальных брендах, диверсификация продуктов | Разделение компании, реорганизация портфеля | | Доля Баффета | $1.96B (0.6% от портфеля Berkshire ) | $8.8B (2.9% от портфеля Berkshire ) |

Какой акционерный капитал предлагает лучшую ценность?

Ни Constellation Brands, ни Kraft Heinz не представляют собой сразу же привлекательный инвестиционный случай, особенно когда другие компании в секторе потребительских товаров предлагают более стабильные перспективы роста. Обе компании сталкиваются с серьезными проблемами, для преодоления которых потребуется время.

Тем не менее, если придется выбирать между двумя, кажется, что Constellation Brands имеет более четкий путь к восстановлению. Если в конечном итоге тарифы на алюминий будут снижены, потребительские расходы улучшатся, стратегия диверсификации продуктов успешно привлечет молодых потребителей, а акцент на премиум-сегменте вин и спиртных напитков даст результаты, компания может вернуться к устойчивому росту.

С уверенностью нельзя сказать то же самое о Kraft Heinz, где запланированное разделение на две компании может создать дополнительные сложности, а не решить основные проблемы бренда и роста. Как точно заметил Баффет, разделение бизнеса не обязательно решает ключевые проблемы, с которыми сталкивается компания.

Для инвесторов, ищущих инвестиции в потребительские товары, было бы целесообразно рассмотреть другие варианты в этом секторе с более устойчивыми темпами роста, прежде чем вкладывать капитал в одну из этих испытывающих трудности компаний.