Внутри инвестиционной стратегии ИИ Дженсена Хуанга: ставка Nvidia в 4,3 миллиарда долларов на будущее инфраструктуры ИИ

Инвестиционные преимущества

• Стратегические инвестиции Nvidia обычно сосредоточены на компаниях, которые укрепляют экосистему ИИ или выступают в качестве ключевых партнеров в разработке ИИ.
• Успех сектора ИИ в корне зависит от надежной инфраструктуры дата-центров и вычислительных мощностей
• Одна компания в сфере ИИ-инфраструктуры привлекла 91% из портфеля акций Nvidia на сумму 4,3 миллиарда долларов, подчеркивая стратегические отношения между клиентом и поставщиком.

Nvidia (NASDAQ: NVDA), в настоящее время крупнейшая компания в мире по рыночной капитализации, зарекомендовала себя как доминирующая сила в производстве чипов для ИИ и важный поставщик инфраструктуры, обеспечивающий революцию в ИИ. Однако помимо своего основного бизнеса по производству чипов, этот технологический гигант диверсифицировал свои операции, которые охватывают стратегические инвестиции в экосистему ИИ.

Под руководством генерального директора Дженсена Хуана компания Nvidia разработала сложный инвестиционный портфель публичных компаний, который соответствует ее видению будущего ИИ. На конец второго квартала портфель акций Nvidia включал шесть компаний с общей оценкой примерно 4,3 миллиарда долларов. Что выделяется, так это то, что 91% этого значительного инвестиционного портфеля сосредоточено в одной компании, занимающейся инфраструктурой ИИ.

Стратегическое партнерство, способствующее росту ИИ

Отношения Nvidia с AI-специалистом по дата-центрам CoreWeave (NASDAQ: CRWV) представляют собой увлекательный пример вертикальной интеграции в AI-секторе. Это партнерство развивалось на протяжении нескольких лет, при этом Nvidia выступала в качестве основного поставщика современного оборудования, которое позволяет CoreWeave реализовывать свою бизнес-модель.

CoreWeave зарекомендовала себя как пионер в строительстве специализированных дата-центров, специально разработанных для компаний, внедряющих AI-приложения. Эти объекты включают в себя передовое оборудование Nvidia, в частности, продвинутые графические процессоры (GPUs), которые необходимы для обучения крупных языковых моделей. Модель бизнеса CoreWeave позволяет клиентам эффективно арендовать инфраструктуру AI-вычислений вместо того, чтобы строить и поддерживать свои собственные – это предложение ценности привлекло крупных игроков в технологической отрасли.

Microsoft в настоящее время представляет собой крупнейший источник дохода для CoreWeave, составляя примерно 60% от общего дохода. Кроме того, CoreWeave заключила значимые долгосрочные соглашения с OpenAI и IBM, занимая центральное место в экосистеме инфраструктуры ИИ.

Партнёрство Nvidia и CoreWeave существует как минимум с 2020-2021 годов, и Nvidia продемонстрировала свою уверенность в этих отношениях, участвуя в первичном публичном размещении акций CoreWeave ранее в этом году. Рыночные аналитики отмечают необычную природу этой схемы, когда крупный поставщик напрямую инвестирует в публичное размещение акций своего клиента. Эта стратегия, вероятно, отражает признание Nvidia в том, что удовлетворение будущего спроса на ИИ потребует масштабных инвестиций в энергетические ресурсы и вычислительную инфраструктуру, что делает CoreWeave логичной стратегической инвестицией.

Анализ рыночной позиции CoreWeave

Спрос на услуги CoreWeave продолжает демонстрировать сильный импульс. В ходе телефонной конференции по итогам второго квартала руководство сообщило, что объем невыполненных контрактов увеличился до более чем $30 миллиарда, включая ранее объявленные соглашения с OpenAI и новые потенциальные сделки, охватывающие стартапы и корпоративных клиентов. Примечательно, что клиенты продлевают срок действия своих контрактов с CoreWeave, что свидетельствует о долгосрочной уверенности в платформе.

Как объяснил генеральный директор CoreWeave Майкл Интратор во время телефонной конференции по доходам: "Короче говоря, приложения ИИ начинают проникать во все области экономики, как через стартапы, так и через предприятия, и спрос на наши облачные ИИ-услуги стремительно растет. Наше облачное портфолио критически важно для способности CoreWeave удовлетворять этот растущий спрос."

Инвестиционные соображения для CoreWeave

Чтобы воспользоваться растущим спросом на рынке, CoreWeave быстро расширяет свои мощности дата-центров — стратегия, требующая значительных капитальных вложений. Компания взяла на себя значительное долговое финансирование, которое рынки капитала были готовы предоставить, несмотря на масштаб этих заимствований.

Финансовые данные за второй квартал показывают, что текущие долговые обязательства CoreWeave, подлежащие погашению в течение 12 месяцев, увеличились до примерно 3,6 миллиарда долларов, что представляет собой увеличение на 1,2 миллиарда долларов по сравнению с прошлым годом. Долгосрочный долг вырос до около 7,4 миллиарда долларов, увеличившись примерно на миллиард по сравнению с предыдущим годом. Эта долговая нагрузка значительно повлияла на финансовые показатели компании, с процентными расходами за первые шесть месяцев 2025 года, превышающими миллион долларов – резкое увеличение по сравнению с примерно миллион долларов за тот же период 2024 года.

CoreWeave сообщила о убытке в размере 1,73 доллара на акцию за первую половину года, что на самом деле представляет собой улучшение по сравнению с убытком в 2,23 доллара, зафиксированным за тот же период ранее. Однако инвесторы выразили обоснованные опасения относительно все более конкурентной среды на рынке ИИ как услуги и вопросов о защищаемых конкурентных преимуществах CoreWeave.

Например, хотя CoreWeave поддерживает прочные отношения с Nvidia, это не мешает конкурентам устанавливать аналогичные партнерства. Кроме того, такие крупные клиенты, как Microsoft, обладают ресурсами для потенциального создания собственных дата-центров и инфраструктуры внутри компании, что может снизить их зависимость от сторонних поставщиков, таких как CoreWeave.

С точки зрения оценки, CoreWeave в настоящее время торгуется с рыночной капитализацией, превышающей ( миллиард, несмотря на продолжение отчетов о существенных убытках. Это соответствует примерно 10-кратным ожидаемым продажам – премиальная оценка, отражающая высокие ожидания роста. Чтобы поставить этот рост в контекст, CoreWeave увеличила доход на 276% по сравнению с прошлым годом за первую половину 2025 года.

Инвестиционный случай для CoreWeave в конечном итоге зависит от двух ключевых факторов: сможет ли компания сохранить свое преимущество первопроходца в сфере ИИ-инфраструктуры и продолжит ли более широкий рынок ИИ взрывной рост. Для инвесторов, готовых к более рискованным позициям, CoreWeave может представлять собой соответствующее распределение в спекулятивной части диверсифицированного портфеля. Однако значительные долговые обязательства компании и зависимость от продолжения расширения отрасли предполагают необходимость поддержания размеренной позиции, а не чрезмерного распределения на данном этапе ее развития.