Сравнение ведущих компаний в сфере напитков: Constellation против Kraft Heinz

Ключевые проблемы

• Констелляция сталкивается с непосредственными и будущими препятствиями в своей деятельности
• Флагманские продукты Kraft Heinz сталкиваются с трудностями, что подталкивает к планируемому разделению корпорации
• Обе сущности сталкиваются с препятствиями, но одна показывает большеобещающих признаков восстановления

Констеллейшн Брандс и Крафт Хейнц когда-то считались надежными голубыми фишками. Констеллейшн является мировым лидером в производстве алкогольных напитков, в то время как Крафт Хейнц предлагает широкий ассортимент продуктов питания.

Эти акции привлекли внимание Уоррена Баффета и входят в инвестиционный портфель Berkshire Hathaway. Баффет начал инвестировать в Constellation примерно 12 месяцев назад, и его доля в 1,96 миллиарда долларов сейчас составляет 0,6% активов Berkshire. Что касается Kraft Heinz, то Berkshire и 3G Capital сыграли ключевую роль в слиянии Kraft Foods и H.J. Heinz в 2015 году, при этом Berkshire сохраняет долю в 8,8 миллиарда долларов, что составляет 2,9% его портфеля.

Однако за последний год стоимость акций Constellation сократилась более чем на 40%, в то время как Kraft Heinz испытал снижение на 25%. В то же время индекс S&P 500 вырос почти на 20% за тот же период. Давайте рассмотрим факторы, стоящие за этими неэффективными акциями, и оценим их потенциал для будущего роста.

Краткосрочные и долгосрочные препятствия Констелляции

Компания Constellation получает основную часть своего дохода от продаж пива, включая популярные бренды, такие как Modelo, Corona и Pacifico. Этот основной бизнес сталкивается с двумя значительными проблемами: государственными тарифами и ослабляющим спросом со стороны молодежи и испаноязычных потребителей.

Компания Constellation импортирует все свои ведущие бренды пива из Мексики. Хотя само пиво освобождено от общего 25%-ного тарифа на мексиканские товары, 39% поставок пива из Мексики приходят в алюминиевых банках, которые подлежат увеличивающимся тарифам. Следовательно, тарифы правительства на импортный алюминий – увеличенные с 25% до 50% в июне – значительно повлияют на краткосрочную прибыль компании Constellation.

В то же время молодые потребители в США сокращают потребление пива. Компания реагирует на этот сдвиг, вводя новые алкогольные напитки (, такие как крепкие селтзеры ) и безалкогольные варианты. Однако многие из ее потребителей также сокращают необязательные расходы из-за экономических трудностей в строительстве, сельском хозяйстве, производстве и гостиничном бизнесе.

В сегментах более мелких вин и спиртных напитков Constellation распродает многие бренды низкого уровня, чтобы сосредоточиться на премиальных предложениях. Хотя эта стратегия может укрепить валовую прибыль в долгосрочной перспективе, она ограничивает рост выручки в краткосрочной.

На финансовый год 2026 (, который заканчивается в следующем феврале ), Constellation ожидает снижение органических продаж на 4% - 6%, при этом сопоставимые earnings per share (EPS) ожидаются на уровне снижения на 16% - 18%. Эти прогнозы объясняют недавнее падение акций и то, почему их нельзя считать выгодными при 12-кратной оценке будущих доходов.

Корпоративное подразделение Kraft Heinz

Помимо своих брендов, Kraft Heinz владеет известными продуктами, такими как Oscar Mayer, Ore-Ida, Philadelphia, Velveeta, Maxwell House и Kool-Aid. Однако после слияния в 2015 году компания сосредоточила внимание на сокращении затрат и выкупе акций, а не на обновлении брендов и маркетинговых инициативах.

В 2019 году Kraft Heinz зафиксировала списание в $15 миллиард долларов по своим основным брендам, сократила дивиденды и столкнулась с регуляторным расследованием своих бухгалтерских практик. В последующие годы компания восстановилась, избавившись от слабых брендов, приобретая более быстрорастущие, обновляя классические продукты и оптимизируя расходы. Она пережила рост во время пандемии и успешно реализовала несколько увеличений цен, чтобы компенсировать инфляцию.

Однако в 2024 году органические чистые продажи Kraft Heinz снизились на 2%, в то время как скорректированная EPS выросла на 3%. На 2025 год компания прогнозирует снижение органических чистых продаж на 1,5% до 3,5% и снижение скорректированной EPS на 13% до 18%. Рост остановился, поскольку компания достигла предела повышения цен, ключевым брендам трудно оставаться конкурентоспособными, а капитала для расширения становится труднее получить. Эти факторы способствуют, казалось бы, высокой оценке акций в 10 раз выше будущих доходов.

Крафт Хайнц недавно объявил о планах разделиться на две компании во второй половине 2026 года, одна из которых будет сосредоточена на брендах с более высоким темпом роста, а другая будет управлять продуктами с более медленным ростом. В недавнем интервью Баффет, который ранее признал переоцененность Крафт Хайнц со стороны Беркшира, выразил скептицизм по поводу разделения, заявив: "Определенно, это не оказалось блестящей идеей объединить их, но я не думаю, что разделение это исправит."

Оценка инвестиционных вариантов

Как Constellation Brands, так и Kraft Heinz сталкиваются с серьезными проблемами в восстановлении доверия инвесторов. Рекомендуется проявлять осторожность при рассмотрении этих акций, особенно учитывая наличие других стабильных акций потребительских товаров с более последовательными темпами роста.

Если вынуждены выбирать между двумя, кажется, что у Constellation более ясная стратегия для решения своих долгосрочных проблем. При условии снижения тарифов, увеличения потребления пива, успешного привлечения молодежных потребителей новыми продуктами и оптимизации бизнеса с вином и спиртными напитками, Constellation потенциально может достичь медленного, но стабильного роста. Того же нельзя с уверенностью сказать о Kraft Heinz, так как его запланированное разделение на две компании может привести к дополнительным осложнениям.