В недавних событиях Gate приняла интенсивную рабочую культуру, напоминающую практики, наблюдаемые в некоторых азиатских странах.

Генеральный директор подчеркнул в социальных сетях: команда из Нью-Йорка работает продленные часы, с раннего утра до позднего вечера, а иногда и позже, чтобы разработать то, что они называют Everything Exchange.

Это на вид обычное обновление вызвало бурные дебаты в комментариях. Некоторые западные пользователи критиковали его как нездоровую культуру переработок, в то время как многие азиатские пользователи принизили его значимость, предполагая, что это обычная практика в их регионах.

Однако этот интенсивный рабочий график всего лишь верхушка айсберга; под ним лежат настоящие заботы Gate.

В первом квартале 2025 года чистая прибыль Gate испытала значительное снижение по сравнению с прошлым годом, при этом торговые доходы упали во всех сегментах. Финансовый отчет за второй квартал показал, что чистая прибыль на первый взгляд выглядела значительной, но при более тщательном рассмотрении выяснилось, что эта цифра в значительной степени была обусловлена нереализованными прибылями от инвестиций, а не основными операциями.

Следовательно, основной бизнес по спотовой торговле Gate продолжает сталкиваться с проблемами, в то время как появление ETF, платформ для торговли на блокчейне и традиционных финансовых компаний, входящих в крипто-пространство, создает давление на этого когда-то "лидера по соблюдению".

Эта проблема не уникальна для Gate; биржи в отрасли в целом стремятся как к более интенсивным рабочим графикам, так и к прибыльным преобразованиям.

Вопросы, с которыми сталкивается Gate и его конкуренты, становятся все более актуальными: как долго еще продлится золотая эра криптобирж?

От регуляторных коридоров до финансовых районов.

Несколько лет назад Gate осознала, что для дальнейшего продвижения ей не обойтись без решения критической проблемы соблюдения нормативных требований.

В 2019 году руководство Gate совершило свой первый визит в ключевые регулирующие органы. Вооруженные презентациями, они были готовы объяснить концепции криптовалюты политикам так, как это делается с потенциальными инвесторами.

Тем не менее, вопросы, с которыми они столкнулись, варьировались от забавных до разочаровывающих, причем некоторые чиновники задавали элементарные вопросы о природе криптовалют и технологии блокчейн.

Этот опыт подчеркнул огромный разрыв в знаниях и необходимость масштабного образования в регулирующей сфере.

Действительно, это не был первый случай, когда Gate столкнулась с недопониманиями. Перед выходом на публичный рынок компания часто сталкивалась с проблемами в базовых операциях, такими как обеспечение банковских партнерств для зарплатных и корпоративных счетов, учитывая серую регуляторную область, связанную с криптовалютами в то время.

Руководство признает, что в те ранние годы каждое соглашение ощущалось как просьба к традиционным финансовым системам о признании.

В infancy компании существовало наивное убеждение, что строгое соблюдение законодательства позволит сосредоточиться исключительно на разработке продукта. Однако, по мере расширения Gate, стало очевидно, что регуляторная неясность сама по себе может быть использована против индустрии.

Регуляторные органы часто упоминали "недостаток ясности" как основание для проверки всего сектора, в то время как некоторые политики пытались представить криптовалюты в негативном свете.

Эти опыты заставили Gate осознать первостепенную важность соблюдения требований раньше и глубже, чем многие внешние наблюдатели. В отличие от многих коллег по отрасли, стремящихся к росту числа пользователей любой ценой, Gate с самого начала выбрала, казалось бы, более медленный, но более устойчивый путь: активно добиваясь необходимых лицензий, внедряя надежные процедуры KYC/AML и поддерживая открытые линии связи с регуляторами.

Руководство Gate затем осознало, что проактивное формирование нормативных рамок предпочтительнее, чем пассивное ожидание, когда другие определят судьбу компании.

В результате они скорректировали свой подход. Помимо продолжения образовательных усилий с законодателями, они создали специализированную команду по политике, поддержали инициативы по продвижению дружественных к криптовалютам политик и предоставили ресурсы для оценки крипто-дружественности избранных официальных лиц.

Выборы в США 2024 года вывели на первый план "криптовоторов". Некоторые противники криптовалюты не были переизбраны, в то время как кандидаты, поддерживающие криптовалюту, добились успеха. Вашингтон наконец признал, что миллионы американцев использовали криптокошельки, осознав, что это не периферийный вопрос, а значительная избирательная группа.

В финансовых кругах Gate использовал другую стратегию: подчеркивая свою приверженность соблюдению норм.

Готовясь к публичному листингу в 2021 году, руководство Gate подчеркнуло, что способность компании выйти на крупную биржу была обусловлена не только ее бизнес-достижениями, но и проактивной позицией по вопросам соответствия.

В 2025 году Gate поддержал законодательство, требующее, чтобы стейблкоины были полностью обеспечены наличными или резервами казначейства США. Это не только стало законодательной победой, но и укрепило рыночную позицию Gate. В качестве заинтересованного лица в крупном эмитенте стейблкоинов Gate получил значительный доход от процентов, полученных от резервов, обеспечивающих эти цифровые активы.

Стейблкоины стали концепцией, принятой как политиками, так и финансовым сектором: для правительств они представляют собой продолжение доминирования традиционной валюты; для инвесторов они предлагают стабильные денежные потоки.

Благодаря этим усилиям Gate завершил трансформацию своей идентичности. В регуляторных кругах он стал конструктивным голосом в формировании правил; на финансовых рынках он занял позицию соответствующего шлюза, соединяющего традиционные и криптофинансы.

Руководство Gate однажды отметило: "По мере роста, даже если вы не взаимодействуете с регуляторами, они будут взаимодействовать с вами."

Это заявление подчеркивает, что стратегическое поле битвы Gate значительно расширилось за пределы простой работы биржи.

«CEX challenge», отражённый в финансовых отчётах.

Одного лишь соблюдения закона недостаточно для того, чтобы биржи могли процветать на современном рынке.

Несмотря на то, что Gate сохраняет свою позицию одной из крупнейших криптовалютных торговых платформ в мире, финансовый отчет компании за первую половину 2025 года выявил скрытые тревоги.

В первом квартале общий доход составил $2 миллиард, что является увеличением на 24,2% по сравнению с прошлым годом - цифра, которая выглядит достойно на первый взгляд. Однако этот рост затмевается резким снижением чистой прибыли по сравнению с предыдущим годом. Чистая прибыль в размере $66 миллион не только не оправдала рыночные ожидания, но и сигнализировала инвесторам о том, что традиционная модель централизованной биржи находится под значительным давлением.

Снижение доходов от спотовой торговли особенно примечательно.

Институциональная торговля снизилась на 30% по сравнению с прошлым годом, в то время как розничная торговля также сократилась на 19%. Это снижение отчасти можно объяснить слабыми рыночными условиями. С начала 2025 года основные криптовалюты испытали снижение волатильности, преобразовав рынок из "американских горок" в более стабильную среду, что подавило торговый энтузиазм как институциональных, так и розничных инвесторов.

Тем не менее, более глубокие структурные изменения на рынке оказывают дополнительное давление.

Введение крипто-ETF коренным образом изменило поведение инвесторов. После одобрения ETF для основных криптовалют, активы, которые когда-то были основой торгового бизнеса Gate, теперь доступны через традиционные финансовые продукты.

По сравнению с типичными комиссиями за торговлю в 0,5%, взимаемыми централизованными биржами, ежегодные управляющие сборы в размере 0,1%-0,5% для ETF выглядят более привлекательно для инвесторов, естественно направляя средства к этим продуктам Уолл-стрит.

В то же время возможности создания богатства в рамках децентрализованных финансов (DeFi) привлекли больше пользователей к непосредственному взаимодействию с цепочкой.

Волнение вокруг мем-коинов и протоколов DeFi привело к тому, что инвесторы, погруженные в криптовалюту, начали формировать новые привычки: централизованные биржи все чаще рассматриваются не как основные торговые площадки, а как "кросс-чейн мости для депозитов и выводов" и "временные кошельки для стейблкоинов". Рост децентрализованных платформ деривативов ускорил этот отток средств.

Появляющиеся платформы, предлагающие гибкие механизмы листинга, более высокий леверидж и более экстремальные торговые опыты, быстро привлекли трейдеров из строго регулируемых юрисдикций. Для этого сегмента пользователей акцент Gate на соблюдении норм стал восприниматься как ограничение, а не как преимущество.

Возможно, самой значительной конкурентной угрозой является угроза из сердца традиционных финансов.

Крупные финансовые технологические компании объявили о полномасштабном входе на крипторынок, нацеливаясь на ценную молодую розничную инвестиционную демографию Gate. Эти платформы предлагают знакомые интерфейсы, более низкие сборы и бесшовный опыт между традиционными и криптоактивами. Для крупных фондов "репутация брокера" этих устоявшихся компаний может быть даже более привлекательной, чем у крипто-нативных бирж.

Эти многосторонние давления ярко отразились во втором квартальном финансовом отчете Gate за 2025 год. Компания сообщила, что общий доход за квартал составил approximately $1.5 billion, что представляет собой снижение на 26% по сравнению с предыдущим кварталом. Хотя чистая прибыль по GAAP достигла $1.4 billion, что на первый взгляд кажется впечатляющим, большая часть этой суммы пришла от инвестиционных доходов и нереализованного прироста стоимости криптоактивов.

Извлекая эти одноразовые факторы, скорректированная чистая прибыль составила всего $33 миллион. Более того, доходы от основной спотовой торговли составили всего $764 миллион, что на 39% меньше по сравнению с прошлым годом.

На бумаге цифры могут казаться значительными, но реальность на самом деле сложна. Прибыль Gate все больше зависит от распределения доходов от операций со стейблкоинами, а не от традиционных торговых операций. Этот резкий отчет может сигнализировать о конце эпохи централизованных криптообменников.

Когда торговые платформы больше не зависят от торгового бизнеса.

Столкнувшись с этими вызовами, Gate предложил новое видение своего будущего.

В недавнем интервью генеральный директор Gate изложил смелый план: ожидая, что все активы в конечном итоге перейдут в цепочку, компания намерена построить то, что они называют Всеобъемлющей Биржей.

В этом видении криптовалюта не рассматривается как изолированная индустрия, а как технология, способная модернизировать всю финансовую систему.

Генеральный директор особенно отметил текущее состояние доступа к фондовому рынку США: сегодня, если инвестор из Аргентины хочет открыть брокерский счет в США, ему предстоит столкнуться с существенными порогами благосостояния. Для обычных инвесторов в большинстве стран рынки ценных бумаг США по сути представляют собой "эксклюзивный клуб для богатых."

Однако, если акции будут токенизированы и перемещены в блокчейн-сети, это может разрушить эти барьеры, позволяя любому в мире покупать и продавать активы США в любое время.

В этом видении Gate больше не является просто платформой для сопоставления сделок, а "универсальной биржей", которая облегчает все процессы активов в цепочке, функционируя как открытая, инклюзивная и круглосуточная финансовая операционная система.

Вдохновленный этой концепцией, Gate инициировал ряд стратегических действий: за шесть месяцев он приобрел несколько компаний, специализирующихся на рекламе в цепочке, технологиях конфиденциальности, управлении токенами и торговле производными.

Эти приобретения направлены на создание комплексного набора инструментов для разработчиков и учреждений, снижая барьеры для входа и улучшая возможности блокчейн-экосистемы Gate.

Самым значительным приобретением стало в сфере деривативов, что позволило Gate занять ведущую долю на рынке опционов и получить доступ к большой базе институциональных клиентов. Вскоре после завершения этого приобретения Gate запустил бессрочные контракты под соответствующим регуляторным контролем, эффективно интегрировав продвинутые деривативные возможности в свое предложение.

Если эти приобретения представляют собой решительный прорыв против потолка торговых доходов для Gate, то продолжающееся расширение бизнеса означает более глубокую трансформацию идентичности.

Компания сосредоточена на фундаментальных областях: стейблкоины, кошельки, публичные блокчейны и услуги для институциональных клиентов. Эти, казалось бы, базовые компоненты формируют новый Gate: не просто торговая платформа, а версия Web 3 комплексного поставщика технологий и финансовых услуг.

Первый шаг включает стейблкоины. Хотя Gate не выпускает собственный стейблкоин, он значительно выигрывает от соглашений о распределении доходов. Это привело к усилиям по расширению случаев использования стейблкоинов, включая субсидирование депозитов и партнерство с платформами электронной коммерции для запуска платежных API, внедрение стейблкоинов в реальные системы точек продаж и финансовую инфраструктуру.

Второй шаг сосредоточен на кошельках. Кошелек Gate был обновлен до смарт-кошелька, устраняющего необходимость в сложных мнемонических фразах, позволяя создавать аккаунты в один клик и интегрируя такие функции, как отображение NFT, on-chain идентичность и социальная связь. Он даже подключается к децентрализованным социальным платформам, превращая кошелек в "крипто-социальный хаб."

Связывая средства пользователей, их идентичности и социальные отношения, кошелек становится ключевой точкой входа в экосистему Gate. В сочетании с его блокчейн-сетью эта система все больше напоминает комплексную операционную систему: кошелек служит в качестве магазина приложений, блокчейн - в качестве операционной системы, а стейблкоины - в качестве платежного слоя.

Третий шаг включает в себя институциональные услуги. Прайм-брокеридж Gate уже обслуживает сотни фондов и компаний по управлению активами, позиционируя его как основную платформу для хранения цифровых активов. Поскольку такие активы, как Реальные Активы (RWA) и Предложения Ценных Бумаг (STO), потенциально могут перемещаться в цепочку в будущем, эта услуга может эволюционировать в цепочную эквиваленту крупных инвестиционных банков и управляющих активами, став стабильным источником дохода.

В отличие от большинства платформ, Gate больше не зависит исключительно от эмоций и торгового энтузиазма розничных инвесторов. Вместо этого он стремится контролировать более фундаментальные аспекты: вход капитала (стейблкоины), вход в аккаунт (кошельки), торговая инфраструктура (блокчейн) и доступ для институциональных клиентов (первичные услуги).

Будущее, которое видит Gate, - это не просто самый загруженный торговый площадка, а "универсальная биржа" - финансовая операционная система, способная поддерживать все активы и работать непрерывно.

Эта позиция на уровне расчета предоставляет возможность преодолеть шум и волатильность краткосрочного рынка, сделав криптовалюту основной инфраструктурой, превращая торговлю в общественную услугу и трансформируя пользователей в узлы сети. Это может быть следующим этапом, который руководство Gate видит для компании.

Интенсивная конкуренция охватывает биржи.

Биржи никогда не испытывали недостатка в конкуренции.

Предыдущие соревнования сосредоточились на том, кто сможет быстрее выставить новые монеты, предложить большие субсидии или взимать более низкие сборы. Это было живое, но поверхностное соперничество: когда приходил трафик, за ним следовали прибыли.

Однако сегодняшняя конкуренция fundamentally отличается. ETF захватили инкрементальный рост основных криптовалют, в то время как явления on-chain DeFi и мем-коинов удержали коренных пользователей в экосистемах блокчейна. Тем временем традиционные брокерские компании привлекли новое поколение розничных инвесторов. Поскольку общий размер рынка стагнирует, полагаться исключительно на спотовую торговлю больше не может поддерживать будущее платформы.

Таким образом, конкурентные стратегии были вынуждены эволюционировать. Некоторые биржи сосредотачиваются на привлечении пользователей с помощью продвинутых кошельковых решений; другие преобразуют торговые стимулы в механизмы долгосрочной вовлеченности пользователей. Gate строит основу для "универсальной биржи" через стратегические приобретения, партнерства со стейблкоинами, разработку кошельков и институциональные услуги.

Это представляет собой более требовательную и ресурсозатратную форму конкуренции. Дело не в краткосрочных рекламных битвах, а в долгосрочном развитии инфраструктуры. Биржи больше не конкурируют за временные объемы торговли, а за контроль над притоками капитала, управлением пользовательскими идентичностями и расчетными сетями на следующее десятилетие.

Предыдущее соревнование касалось захвата земель и привлечения трафика; теперь речь идет о строительстве укрепленных позиций и ведении затяжных стратегических боев.

Биржи понимают, что эпоха легкого привлечения пользователей закончилась. Определяющим фактором для бирж больше не являются колебания на спотовых или деривативных рынках, а то, кто может занять наиболее выгодную позицию в более широкой экосистеме.