Реальные активы (RWAs) & Токенизация 2025: Обзор, Проекты, Прогнозы

Один инвестор, много границ – почему архитектура сегодняшнего рынка достигает своих пределов

Познакомьтесь с Йонасом Вебером из Мюнхена. Состоятельный человек, но не на уровне институциональных инвесторов. Он ищет нечто простое, но ускользающее: разнообразный портфель, охватывающий облигации, частные кредиты, недвижимость на разных рынках и в разных валютах. Конечно, с приличной ликвидностью.

Первое препятствие? Корпоративные облигации. В основном внебиржевые через дилерские сети. Цены иногда кажутся черным ящиком. Спреды варьируются в зависимости от того, с кем вы работаете. SEC говорит об этом уже много лет - розничные инвесторы платят больше. Ничего нового. Центральные банки продолжают указывать на эти внебиржевые трения, но они все равно сохраняются.

Затем есть минимальные номиналы. Казначейские облигации США? Начинаются с 100 $. Неплохо. Но корпоративные облигации обычно требуют минимум 1,000 $. Муниципальные облигации поднимают этот минимум до 5,000 $. Частные рынки? Даже круче. Традиционные инструменты требовали 125,000 $ до миллионов, хотя некоторые токенизированные варианты теперь начинаются от 10,000 $.

Часовые пояса усложняют все. США перешли на T+1 для акций еще в мае. Канада и Мексика последовали их примеру. Европа думает об этом, но, похоже, застряла. У Йонаса возникают денежные потоки, которые не совпадают. Валютные свопы становятся необходимыми. Возможности неттинга исчезают.

Цены? Полный беспорядок. Средства используют чистую стоимость активов, но даже это непоследовательно. Денежные рыночные фонды делятся на стабильные и плавающие чистые стоимости активов. Частные активы могут оцениваться ежеквартально. Вторичные рынки применяют скидки на основе устаревшей отчетности. Не совсем ясно, как кто-либо управляет рисками в условиях этих несоответствий.

Кросс-бортовые инвестиции добавляют еще один уровень. Правила KYC. Категории инвесторов. Удержание налогов. Требования к проспекту. Цепочки хранения. Даже когда Йонас делает все правильно, операции затягиваются. Множество брокеров для координации. Бумажные формы. Переводы, которые занимают недели. Иногда месяцы!

Система сломана. Фрагментирована. Непрозрачна. Гетерогенна. Дорога и медлительна. А когда рынки испытывают стресс? Ликвидность иссякает.

Что такое активы реального мира (RWAs) – и почему они актуальны в 2025 году?

Токенизация преобразует реальные активы в цифровые токены на программируемых платформах. Облигации. Заемы. Права на недвижимость. Эти токены содержат правила о праве собственности, денежном потоке и ограничениях. Крупные учреждения рассматривают токенизацию как строительные блоки финансовой системы завтрашнего дня. Более быстрая расчетная система. Больше автоматизации. Меньшие единицы. Всегда доступны.

Что это значит? Ваш фонд денежного рынка становится токеном. Право собственности передается за считанные минуты. Права голоса и правила передачи фиксируются в смарт-контракте. Выплаты процентов происходят автоматически. Обеспечение легко перемещается между сторонами. Головные боли Йонаса начинают исчезать.

Состояние рынка 2025: цифры, которые подтверждают изменения

Это больше не научная фантастика. Панель управления RWA.xyz показывает, что токенизированные реальные активы достигнут 26,46 миллиарда долларов к августу 2025 года. Токенизированные казначейские облигации США и инвестиции в денежный рынок? Около 7,42 миллиарда долларов.

Цифровой ликвидный фонд BlackRock "BUIDL" доминирует. Превысил $1 миллиард в марте. Достиг пика почти в 2,9 миллиарда долларов. В июле наблюдались оттоки в размере $447 миллиона. Большие деньги входят и выходят, что показывает, что это уже не просто эксперименты.

Франклин Темплтон сообщает о $706.73 миллионах в своем OnChain фонде денежного рынка США. С июня они продвигают токенизированные фонды денежного рынка в качестве инструментов расчетов и обеспечения.

Регулирование продолжает развиваться. ЕС внедряет MiCA. ESMA предоставляет рекомендации. Пилотный режим DLT может продлиться дольше, чем планировалось. Токенам безопасности нужно пространство для роста.

От проблемы к решению: одно-на-одно сопоставление трений – и как RWA их решают

Фрагментированная ликвидность против 24/7 вторичной торговли и дробных акций

Джонас больше не звонит брокерам за котировками. Ончейн-рынки работают непрерывно. Токенизация разрушает минимальные размеры. Вместо облигаций на $1,000 вы получаете частичные права. Hamilton Lane снизила минимумы с миллионов до $10,000.

Медленное расчёт против почти моментального расчёта

США перешли на T+1. Европа все еще об этом думает. Тем временем цифровые облигации расплачиваются за минуты. Гонконг выпустил цифровую зеленую облигацию на сумму около 6 миллиардов гонконгских долларов. Расчет? Молниеносно. BUIDL на Ethereum упрощает управление денежными средствами.

Открытие цен и оценка: от спорадического к программируемому

Регулирование по-прежнему имеет значение. Денежные рыночные фонды следуют правилам. Но токенизированные версии помещают механизмы NAV в цепочку. Проценты поступают автоматически. Данные о владении обновляются ежедневно. Частные активы по-прежнему оцениваются реже, но цифровые процессы в любом случае превосходят бумажные.

Соответствие & Доступ: Правила как Код

Сети, такие как Polymesh, встраивают соблюдение требований в свою ДНК. KYC, категории инвесторов - все в блокчейне. Токены в белом списке, такие как BUIDL, удовлетворяют требованиям регуляторов. Европейские рамки устанавливают границы.

Экосистема RWA 2025: Сегменты, Проекты, Метрики

Сегмент 1: Токенизированный денежный рынок и казначейские продукты

Актуальность: Управление ликвидностью, обеспечение, ончейн денежный заменитель.

Размер рынка: ~$7,42 миллиарда (по состоянию на 23.08.2025).

Проекты & Транспортные средства:

• BlackRock – BUIDL: Крупнейший игрок. Достиг 2,9 миллиарда долларов, прежде чем потерял $447 миллионов в июле. Высокие минимумы. В белом списке. Наличные, которые нужны всем.

• Franklin Templeton – FOBXX/BENJI: 706,73 миллиона долларов США AUM. Использует Stellar/Ethereum. Пионер.

• Супердержава – USTB/USCC: Краткосрочный казначейский фонд. Быстро растущий. Доступ для крипто-нативов.

• OpenEden – TBILL/USDO: USDO прошел $100 миллион TVL всего за два месяца. Объединяет доходность с входами и выходами.

• Backed Finance – bIB01: Токенизированные ETF-экспозиции на Base. Мост между традиционными ETF и DeFi.

Сегмент 2: Частный кредит и корпоративное финансирование

Актуальность: Кредиты реальной экономики с прозрачностью на блокчейне.

Проекты:

• Centrifuge (CFG): Запуск V3 в июле 2025 года. Мультицепной подход. Инфраструктурный уровень.

• Maple Finance (SYRUP): Ориентирован на учреждения. AUM около 3,2 миллиарда долларов. Дружественный к регулированию.

• Goldfinch (GFI): Кураторская задолженность, включающая такие известные имена, как Ares/Apollo. Игра на диверсификацию.

• TrueFi (TRU): За всю историю объем составил более 1,7 миллиарда долларов. Возвращается на рынок.

• Clearpool (CPOOL): Более $800 миллионов в кредитах к лету 2025 года. Финансирование, сопредельное платежам.

Сегмент 3: Токенизированные облигации, акции и государственные эмиссии

Актуальность: Ценные бумаги с надлежащей регуляторной структурой.

• Polymesh (POLYX): Цепочка, ориентированная на соблюдение норм. Новые интеграции в 2025 году. Бенефициар пилотного проекта ЕС.

• Зеленые облигации HKMA / HKSAR: Около 6 миллиардов гонконгских долларов выпущены в цифровом формате через HSBC Orion. Возможность мультивалютных операций. DLT сигнал Азии.

Сегмент 4

Матрица влияния и усилий стала ключевой для приоритизации в современном быстром бизнес-окружении. Она помогает командам сосредоточиться сначала на задачах с высоким влиянием и низкими усилиями.

Лучшие практики теперь включают:

1. Стратегическое выравнивание перед планированием
2. Кросс-функциональный ввод для избежания предвзятости
3. Регулярная переоценка по мере изменения рынков
4. Интеграция с такими фреймворками, как RICE
5. Цифровые совместные инструменты для командного ввода

Команды продуктов используют это для максимизации ценности для клиентов. Дизайнеры UX нацелены на быстрое улучшение. Операционные команды ищут легкие возможности для повышения эффективности.

Победители 2025 года рассматривают эту матрицу как динамичную, а не статичную. Она эволюционирует в соответствии с бизнес-приоритетами и рыночными условиями.