IPO Klarna взлетает: что вам нужно знать

Тихий рынок IPO 2026 года получил толчок, когда гигант «покупай сейчас, плати позже» Klarna (NYSE: KLAR) наконец-то совершил свой долгожданный дебют на фондовом рынке на этой неделе. После лет спекуляций шведский финтех-любимец закрылся на 15% выше своей $40 IPO цены в первый день, хотя уже начал снижаться от этого первоначального пика.

Я наблюдаю за этой областью на протяжении многих лет, и, честно говоря, Klarna - это не просто еще один игрок в сфере BNPL - они позиционируют себя как финансовую экосистему с "гибкими платежными опциями", которые выходят за рамки простых рассрочек, благодаря которым они стали известны.

Больше, чем просто еще один вариант оплаты

В то время как такие конкуренты, как Affirm и Afterpay от Block, борются за долю рынка, у Klarna есть серьезные преимущества. Они получили полную банковскую лицензию и разработали управляемую ИИ оценку кредитоспособности, которая удивительно ответственна - их средний баланс клиентов составляет всего $80 по сравнению с подавляющими $6,730 долговыми обязательствами по кредитным картам, которые несут типичные американские потребители.

Их отношения с торговыми партнерами представляют собой настоящий who's who в розничной торговле: Disney, Macy's, Adidas и свежая сделка с Gap. С 790 000 торговыми партнерами по всему миру и технологическими интеграциями с Shopify и другими крупными платформами они создали впечатляющую экосистему.

Что действительно привлекло мое внимание, так это их средняя продолжительность займа в 40 дней — это дает им гибкость для изменения стратегии, когда кредитные рынки меняются. Их резерв на покрытие кредитных убытков составляет всего 0,52% от GMV, что значительно лучше, чем у традиционных банков. Умная оценка рисков оправдывает себя, особенно в условиях неопределенной экономики.

Покажи мне деньги (В конце концов)

Вот где дела становятся менее интересными. Несмотря на $112 миллиард GMV и $3 миллиард дохода за последние двенадцать месяцев, (, что на 19% больше по сравнению с прошлым годом, Klarna не приносит прибыли. Они имеют операционный убыток в ) миллион и чистый убыток в $225 миллион.

Руководство продолжает указывать на свои первые 14 прибыльных лет до того, как глобальная экспансия начала сжигать наличные, но масштабирование крупной финтех-операции не то же самое, что управление более мелким бизнесом. Эти ранние прибыли не гарантируют будущего успеха.

Потенциальный рынок огромен - они нацелены на возможность дохода в $100 миллиард, основываясь на своей доле от прибыли, и $520 триллион в потребительских расходах на розничную торговлю и путешествия. Но потенциал не приносит дивидендов акционерам.

Стоит ли вам прыгнуть?

С рыночной капитализацией в $19 миллиард и коэффициентом P/S около 5, Klarna не оценивается чрезмерно для финтех-дисруптора. Их недавнее партнерство с Walmart может способствовать значительному росту, а предстоящие запуски с крупными процессорами платежей могут разблокировать триллионы в объеме транзакций.

Но я пока не спешу покупать акции. Конечно, у компании впечатляющая родословная и глобальное присутствие, обслуживающее 111 миллионов клиентов в 26 рынках. Их рекламные доходы $16 (миллионов за последний год$184 показывают, что они диверсифицируются за пределы торговых сборов.

Акции уже отступают от своей дебютной цены, что свидетельствует о том, что первоначальный интерес угасает. Несмотря на мой искренний интерес к их бизнес-модели, я предпочел бы понаблюдать за этим на протяжении квартала или двух, прежде чем принимать какие-либо решения. Даже лучшие IPO нуждаются во времени, чтобы доказать свою состоятельность как публичные компании.

Этот рынок сжег слишком много инвесторов, которые прыгнули в недавно публичные компании, не увидев, как руководство справляется с вниманием общественности и квартальными ожиданиями. Будущее Klarna может быть светлым, но терпение обычно приносит лучшие результаты, чем FOMO.