Дикие приключения ETH: больше институциональных, чем розничных - Истина за ростом

Я с волнением и скептицизмом наблюдаю за недавним скачком Ethereum. Рост на 26,4% на прошлой неделе пробил $2800 сопротивление, отправив ETH в сторону $4000. Но позвольте мне сказать — на этот раз что-то ощущается по-другому.

Является ли это еще одним криптоамериканским горкой, который будет зрелищно падать? Или ETH изменился в своей основе? Я вижу закономерности, которые указывают на то, что этот рост более институционален, чем ориентирован на розничных инвесторов — больше похоже на стабильный рост BTC, чем на дикие скачки, вызванные FOMO, к которым мы привыкли.

Смотря на графики, мы видим паттерны "два вперед, один назад" - умеренные подъемы с сильными скачками, которые не откатываются. Это не типичное поведение розничных трейдеров. Рынок усваивает прибыль через торги на высоком уровне вбок, а не через взрывные пики и обвалы. Перевод: меньше риска, больше стабильности.

Апгрейды будущих технологий - стоят ли они шума?

Команда Ethereum обещает большие изменения, но я не совсем уверен в их сроках:

1. Снижение порогов валидации - Они утверждают, что снизят требования к стекингу с 32 ETH до 1 ETH к 2025 году, увеличив доходность до 6-8%. Отлично для децентрализации, но я уже слышал эти обещания раньше.

2. Интеграция ликвидности между цепями - Их план объединить основную сеть и L2 к концу 2025 года звучит амбициозно. Они нацелены на $200B в TVL и 90% более низкие затраты на кросс-слои, но проблемы с реализацией игнорируются.

3. Восстановление архитектуры RISC-V - Предложение Виталика о замене EVM может обеспечить 100-кратное увеличение эффективности для доказательств с нулевым разглашением. Но срок 2025-2030? Я поверю в это, когда увижу.

4. интеграция zkEVM основного сети - Их цель в 10-секундных валидациях с 80% снижением затрат звучит революционно, но срок 2025-2026 кажется оптимистичным, учитывая их послужной список.

Конечно, Фонд Ethereum в последнее время улучшил свою работу, но данные по метрикам в сети все еще показывают, что мы далеки от пикового значения бычьего рынка 2021 года. Комиссии за газ и объемы транзакций остаются значительно ниже этих максимумов.

Фактор ETF - Новая игра, новые правила?

С тех пор как SEC одобрил ETF на спотовый Эфир в прошлом июле, результаты оказались... неутешительными. ETH держится около $2500, ниже средней базы затрат более $2800 для многих институциональных инвесторов. Эти крупные игроки фактически находятся в убытке.

Тем не менее, BlackRock и другие продолжают покупать. Это говорит о том, что они играют в долгую, готовые терпеть краткосрочные убытки ради того, что, по их мнению, будут значительные будущие прибыли.

Правда в том, что ETH трансформируется из чисто технологического актива в финансовый. Мы наблюдаем отделение ETH как актива от Ethereum как сети. Учреждениям не так важны комиссии за газ или TPS, как важен ETH как способ диверсификации.

Эта новая институциональная динамика создает другую рыночную структуру - такую, которая может не следовать циклам бумов и крахов, к которым мы привыкли. Вместо эйфории, вызываемой розничными инвесторами, за которой следует капитуляция, мы могли бы увидеть более взвешенный рост, прерываемый профессиональным накоплением.

Вопрос не в том, оправдывают ли фундаментальные показатели Ethereum его цену. Вопрос в следующем: имеет ли это значение вообще? Поскольку ETH находит свое место в традиционных портфелях, его цена может все больше зависеть от институционального спроса, а не от использования сети.

Игра изменилась, и те, кто все еще играет по старым правилам, могут упустить более широкую картину.