Смена власти: Новый король восходит на трон в экосистеме Solana

"Король мертв, да здравствует король."

Это древнее заявление когда-то звучало в королевских дворцах Франции в 18 веке. Это не просто слова скорби, а глубокое осознание сущности власти: власть никогда не принадлежит индивиду, она течет, как вода, всегда ищущая новые сосуды. Эта истина применима не только к древним империям, но и к современному цифровому миру.

В экосистеме Solana проходит современная версия этого древнего ритуала в области платформ для выпуска мемкоинов. Когда-то доминирующий игрок Pump.fun за короткий месяц потерял долю рынка с 88% до 13%. А новый претендент Let'sBONK захватил 86% рынка. Это не просто еще одно свидетельство волатильности крипторынка, но и образцовый случай краха империи. Это предупреждает нас: когда игнорируется внимание как последний рубеж, даже самое значительное преимущество в начале может мгновенно исчезнуть.

!7388151

Падение и расцвет империи Pump.fun

Чтобы понять падение Pump.fun, сначала нужно осознать его былое величие. В январе 2024 года трое молодых людей в возрасте около 20 лет запустили эту платформу, полностью перевернув логику выпуска мем-коинов. Пользователям достаточно загрузить изображение, придумать название и нажать несколько раз, чтобы выпустить монету, стоимость которой составляет менее 2 долларов, без необходимости в каких-либо знаниях программирования.

Это удовлетворяет основному импульсу преобразования "бесполезного" в "полезное". В мире криптовалют это не фантазия, а жизнеспособная бизнес-модель. К январю 2025 года Pump.fun создал более 458 миллионов долларов дохода, ежедневно запуская тысячи новых монет, а в пиковые дни доход превышал 7 миллионов долларов.

Более важно то, что он выиграл битву за внимание и стал синонимом культуры мемкоинов Solana. В крипто-социальных медиа эмитирование монет практически стало патентом Pump.fun. Он не только занял инфраструктуру, но и прочно контролирует культурное дискурсивное влияние.

Однако трагедия началась с одной из самых "инновационных" функций: прямой трансляции. Изначально предназначенная для того, чтобы эмитенты могли рекламировать свои токены, ситуация быстро вышла из-под контроля. С ноября 2024 года, чтобы привлечь внимание, некоторые пользователи начали совершать экстремальные действия в прямом эфире, даже произошли серьезные инциденты с несовершеннолетними пользователями, угрожавшими оружием своим семьям.

Pump.fun был вынужден экстренно закрыть функцию трансляции, но его репутация уже пострадала. Еженедельный доход мгновенно упал на 66%, общественное мнение обернулось против них, а конкуренты воспользовались моментом. Столкнувшись с падением доходов и давлением конкурентов, Pump.fun принял, казалось бы, разумное, но на самом деле смертельное решение: спасти себя путем выпуска токенов (ICO).

Этот ICO можно считать успешным с технической точки зрения — за 12 минут было собрано 500 миллионов долларов от более чем 10 тысяч кошельков, плюс 700 миллионов долларов в частных инвестициях. Но при более глубоком анализе выявляются некоторые проблемы: большая часть долей была поглощена лишь несколькими покупателями, полное разблокирование и лишь краткосрочный период ограничения переводов.

Цена токена изначально взлетела на 75% до 0,007 доллара, но энтузиазм быстро угас. В течение нескольких недель упала на 60%, постоянно обновляя минимумы, демонстрируя типичную динамику "спирали смерти". Дизайн токеномики также вызывает споры, 67% находится в распоряжении команды проекта, график распределения неясен.

Несмотря на то, что пользователи принесли платформе почти 750 миллионов долларов, мгновенных вознаграждений для сообщества не было; в то же время, частные инвесторы сбросили токены на сумму 160 миллионов долларов, что привело к огромному давлению на продажу.

Последней каплей стало публичное заявление соучредителя о том, что долгожданный аирдроп "в обозримом будущем не состоится". Эта новость появилась в самый уязвимый момент для доверия сообщества, что привело к падению цены токена на 15% за 24 часа.

!7388153

Восход BONK

Когда Pump.fun оказался в затруднительном положении, Let'sBONK тихо строит все то, чего не хватает сопернику: прозрачность, ориентированность на сообщество и четкое общение.

В настоящее время ежедневный доход Let'sBONK составляет 1,3 миллиона долларов, что в 5 раз больше, чем у Pump.fun (254 тысячи долларов). Приannual расчете месячный доход Let'sBONK достигает 434,92 миллиона долларов, тогда как у Pump.fun он составляет 267,25 миллиона долларов.

С мая, когда доход почти равнялся нулю, до июля, когда он стабильно преодолел миллион долларов в день, доход Let'sBONK неуклонно рос. В то же время доход Pump.fun с пиковых значений в январе, превышающих 7 миллионов долларов, резко упал и вернулся к уровням сентября 2024 года.

После ICO токен PUMP потерял 60% своей рыночной стоимости, в то время как BONK оставался относительно стабильным, удерживая рыночную капитализацию на уровне 2,1 миллиарда долларов. Let'sBONK будет еженедельно использовать 1% своих доходов для выкупа BONK, поддерживая этот экосистемный токен, который существует до создания платформы и имеет уже существующую основу.

!7388154

Экономика внимания

Pump.fun когда-то воспользовался сетевым эффектом, чтобы занять преимущество — разработчики создавали токены там, потому что трейдеры были там; трейдеры были там, потому что самые популярные мемкоины там впервые появились. Этот эффект маховика кажется неудержимым.

Но внимание хрупко. Оно не похоже на «защитные стены» традиционных предприятий — экономию на масштабе, затраты на переключение, регуляторные барьеры — как только доверие рушится, мышление пользователей мгновенно разрушается. Один инцидент в прямом эфире дает пользователям повод попробовать альтернативные платформы. Let'sBONK сразу же стал «чистым» выбором, платформой без исторического бремени.

Это похоже на то, как Myspace проиграл Facebook. У Myspace были функции и масштаб, но он проиграл культурный нарратив. Facebook стал платформой для "реальных пользователей", в то время как Myspace стал синонимом спама, запутанного интерфейса и маргинализации.

Осознав кризис жизни и смерти, Pump.fun инициировала почти безнадежную контратаку. Они увеличили долю выкупа токенов с 25% от ежедневного дохода до 100% и запустили 30-дневную программу стимулов, вознаграждая токены PUMP в зависимости от торговой активности. Однако предварительная обратная связь показывает, что эта стратегия не изменила конкурентную ситуацию.

!7388155

Проблема заключается не в тактическом уровне, а в стратегическом. Сколько бы ни было выкупов или программ стимулирования, они не смогут вернуть утраченное доверие и не смогут вновь привлечь внимание пользователей, которое уже отвлеклось.

Наградная механика Pump.fun основана исключительно на объеме торгов, в то время как Let'sBONK создала истинную экосистему вознаграждений, связанную с интересами пользователей. Программа вознаграждений BONK позволяет пользователям блокировать средства на 6-12 месяцев, получая пропорциональную долю от доходов экосистемы продукта. Это не "платить за торговлю", а "платить за совместное строительство с пользователями".

Пользователи могут получать "Bonk баллы" через торговлю, покупку или выпуск токенов. Эти баллы в будущем предполагается обменивать на реальные товары или права, что дополнительно стимулирует активное участие. Геймифицированный опыт роста позволяет пользователям ощущать, что они участвуют в более великой миссии.

Пока Pump.fun все еще искал пути для ICO и не смог выполнить раздачу, Let'sBONK уже предоставил своим ключевым пользователям структурированную систему вознаграждений. В мире криптовалют капитал всегда будет уходить к более эффективным механизмам стимулов.

!7388156

Большая картина

В традиционных отраслях рыночные лидеры обычно могут оставаться на вершине десятилетиями. В цифровом рынке же стоимость переключения для пользователей близка к нулю, и господствующее положение может исчезнуть всего за несколько месяцев.

Некоторые СМИ сообщают, что один из соучредителей Pump.fun участвовал в мошенничестве "раздувай и продавай" в 2017 году — именно то, что Pump.fun заявляет, что хочет искоренить. В индустрии, основанной на доверии и мемах, крах репутации равносилен кризису выживания.

Успех Let'sBONK не был обусловлен тем, что они создали по сути более лучший продукт, а тем, что они вышли на рынок в самый уязвимый момент репутации Pump.fun. В экономике внимания время зачастую важнее, чем технология.

Логика победителей в сетевых эффектах начинает разворачиваться. Как только пользователи начинают переходить на Let'sBONK, маховик, который способствовал росту Pump.fun, также начинает разворачиваться. Разработчики следуют за трейдерами, трейдеры гонятся за самыми горячими проектами, и скорость падения платформы также ускоряется.

!7388157

Есть ли еще шанс на восстановление у Pump.fun? Несмотря на то, что его доля на рынке значительно сократилась, он все еще не достиг точки, когда нужно выходить.

У них действительно есть некоторые преимущества: финансирование в размере 1,2 миллиарда долларов дало им время и капитал для экспериментов и преодоления конкурентов. Их платформа когда-то поддерживала десятки тысяч запусков проектов без сбоев — это особенно важно в условиях, когда другие новые платформы легко выходят из строя под давлением. Даже несмотря на снижение доли рынка, они по-прежнему зарабатывают более 250 тысяч долларов в день, что составляет почти 100 миллионов долларов в год, плюс огромные резервы капитала, база все еще крепка.

Они являются пионерами в этой категории. Переведя выпуск токенов из программирования в процесс, который можно выполнить несколькими щелчками мыши, они завоевали долговременное признание бренда. Преимущество первооткрывателя не исчезает просто так.

Недавние действия также показывают, что они не сдались: Pump.fun 2.0 добавил обновление данных в реальном времени и однокнопочную торговлю; доля выкупа увеличена до 100%; введены стимулы для пользователей. Это не признак капитуляции, а ответный удар.

!7388158

Наиболее вероятный сценарий заключается не в полном крахе, а в фрагментации рынка. В криптообласти редко возникают постоянные монополисты. Более вероятно, что Let'sBONK станет основной платформой, доминирующей по количеству выпускаемых токенов и доходов, в то время как Pump.fun преобразуется в нишевую платформу с лояльными пользователями, занимая свою нишу благодаря интерфейсу, функционалу или экосистеме.

Но для того чтобы действительно изменить ситуацию, Pump.fun должен не только решить технические проблемы или полагаться на денежные вливания для удержания людей, но и восстановить доверие, занять культурные позиции. Это означает необходимость создания открытой и прозрачной, ориентированной на сообщество структуры токенов, и возможно, потребуется полная замена руководства, чтобы полностью избавиться от прошлых споров.

Древняя мудрость говорит нам: когда правитель теряет легитимность, никакие богатства и ритуалы не смогут вернуть достоинство. Только новое руководство может завоевать старое уважение. Иногда, ради продолжения царства, корона должна быть передана новому.

!7388159