SOFR: Мой взгляд на этот революционный финансовый инструмент

Когда-нибудь задумывались, что такое SOFR? Я погрузился в этот финансовый ориентир, который тихо революционизирует, как деньги движутся через нашу систему, и скажу вам — это не просто еще одна скучная аббревиатура, которую подкидывают костюмы с Уолл-стрит.

SOFR (Обеспеченная ночная финансовая ставка) — это в основном цена за ночное заимствование, обеспеченное ценными бумагами казначейства США. В отличие от своего сомнительного предшественника LIBOR, который по сути представлял собой набор чисел, придуманных банкирами за завтраком, SOFR использует реальные транзакции — более триллиона долларов ежедневно.

Я помню, как LIBOR рухнул во время кризиса 2008 года. Какая это была шутка! Банки просто выдумывали цифры на ходу, а мы все заплатили за это. По крайней мере, SOFR дает нам что-то, основанное на реальных денежных транзакциях, а не на оптимистичной фантазии какого-то банкира.

Федеральная резервная система публикует SOFR каждое утро в 8 утра по восточному времени, используя данные с рынка репо предыдущего дня. Этот рынок огромен — здесь банки и крупные игроки обмениваются наличными и казначейскими облигациями на ночь. Подумайте об этом как о финансовом мире, который переживает однодневные связи снова и снова.

Откуда берутся эти данные? Три источника:

• Трипартитные репо (, где банки выступают посредниками )
• Финансирование репо с государственными ценными бумагами через клиринговые палаты
• Прямые двухсторонние репо

Они берут все эти транзакции, находят медианную ставку, и вуаля — это ваша SOFR на день.

Меня беспокоит то, что SOFR - это всего лишь ставка на одну ночь. Для более долгосрочных вещей, таких как ипотека или облигации, им пришлось создать средние показатели и индексы. Честно говоря, это выглядит как временное решение, но работает лучше, чем я ожидал.

Переход от LIBOR был нелегким — обновление всех этих контрактов должно было стать настоящим кошмаром для банковской отрасли. Но прозрачность SOFR делает его труднее манипулировать для крупных игроков, что является чем-то, что я могу поддержать.

Фьючерсные контракты на SOFR - это то место, где все становится интересным. В основном торгуемые на Чикагской бирже, они позволяют делать ставки на то, куда движутся ставки SOFR. Банки используют их для хеджирования рисков, трейдеры - для спекуляций. 1-месячный контракт оценивается в $25 за базисный пункт, в то время как 3-месячные стоят $12.50. Не для обычных инвесторов, но их интересно наблюдать.

По сравнению с другими бенчмарками, SOFR является более безопасным вариантом — в конце концов, он поддерживается казначейскими облигациями. Федеральная ставка по займам охватывает необеспеченные кредиты, которые несут больший риск. А глобальные альтернативы, такие как €STR или SONIA, следуют аналогичным принципам, но с их региональными особенностями.

Что касается крипторынков — хотя SOFR напрямую не контролирует их, он определенно может изменить настроение. Когда SOFR растет, традиционное заимствование становится более дорогим, и вы часто видите, как деньги выходят из более рискованных активов, таких как криптовалюта. Когда он падает, спекулятивные инвестиции, как правило, выглядят более привлекательными.

Я наблюдал за этим в реальном времени, и это увлекательно, как традиционные финансы все еще держат нити за спиной у предполагаемой независимости криптовалют.

SOFR может показаться просто еще одной финансовой метрикой, но он представляет собой нечто большее — стремление к прозрачности в системе, которая отчаянно нуждалась в этом. Устоит ли он перед испытанием временем, еще предстоит увидеть, но на данный момент это тот эталон, с которым мы застряли.