Децентрализация Опции рынок исследования: Все готово, только не хватает восточного ветра

Введение

Опции как вид контракта на выбор предоставляют покупателю право на получение базового актива при определенных условиях. Появление смарт-контрактов создало благоприятные условия для автоматического исполнения опционов в цепочке без вмешательства человека. С лета DeFi 2020 года множество команд и проектов начали стремительно входить в область Децентрализации опционов. За три года отрасль продемонстрировала разнообразие, достигнув значительных успехов в инфраструктуре учета, типах опционов, алгоритмах маркетмейкинга и других аспектах.

С учетом того, что рынок вошел в медвежью фазу, стоимость токенов поощрения возросла, а активность децентрализованных опций несколько снизилась. За исключением нескольких проектов, инновации в основном сосредоточены на микроинновациях финансовых продуктов. Рынок больше предпочитает прорывные инновации, соответствующие архитектуре блокчейна и децентрализованной среде, такие как проекты, подобные Lyra, которые формируют матрицу DeFi и создают уникальную алгоритмическую систему ценообразования для опций. Несмотря на сокращение масштабов рынка, Aevo и Lyra по-прежнему занимают ведущую долю рынка.

В сравнении с объемами внебиржевых торгов, которые достигают сотен миллиардов долларов, текущий объем链上期权 еще не дотягивает до его доли. В традиционном рынке номинальный объем сделок по опционам находится на том же уровне, что и фьючерсы. Это показывает, что рынок链上期权 все еще находится на ранней стадии. Во второй половине 2023 года, с учетом того, что технологии второго уровня становятся все более зрелыми, инфраструктурные технологии для создания рынка опционов на основе книг заказов с низкой стоимостью способствуют новому этапу роста рынка链上期权.

Мы уже пережили лето DeFi, когда “Децентрализация – это хорошо”, и все децентрализованные проекты столкнутся с вопросом ЗАЧЕМ.

! Все готово, только восточный ветер должен: изучение децентрализованных вариантов

01、Фон Децентрализации Опций

Что такое Опции

Чтобы понять Децентрализация Опций, нужно ответить на два вопроса: что такое Опции, почему нужна Децентрализация?

Опции — это право выбора, при котором стороны сделки согласуют время и цену исполнения. Держатель опции имеет право исполнить контракт при согласованных условиях.

Как особый финансовый контракт, Опции являются как финансовым инструментом, связанным с колебаниями цен, так и отражают несколько измерений, таких как изменение цены базового актива, скорость изменения цен, различия во времени исполнения и т. д.

Опции являются финансовыми инструментами, связанными с ценой риска. Изменение цен на опции отражает ценовые свойства, которые не могут быть выражены спот- и фьючерсными контрактами, предоставляя инвесторам больше измерений и инструментов для хеджирования рисков и проектирования инвестиционных портфелей.

Кроме того, Опции имеют широкий спектр применения. Понимание использования Опций помогает нам обнаружить точных пользователей продуктов Опций. В традиционных областях, помимо использования в качестве инструмента с плечом, Опции имеют множество других применений:

1. Инструменты управления рисками: компании или проекты могут приобрести Опции, чтобы зафиксировать право на покупку и продажу по определенной цене и в определенное время, что эквивалентно закреплению верхнего и нижнего пределов расходов и доходов, обеспечивая минимальную гарантированную прибыль. Финансовые учреждения могут использовать Опции для обхода регулирования. Трейдеры могут преобразовать риск потери ликвидности, удерживая Опции, в фиксированные расходы.

2. Финансовые инструменты: Компания может привлекать средства путем продажи Опций. Например, в октябре 2022 года Tesla привлекла 2,2 миллиарда долларов, продав 5 миллионов колл-опционов.

3. Инструменты мотивации организации: многие крупные организации стимулируют средний и высший менеджмент через Опции.

4. Плечо и спекулятивные инструменты: инвесторы используют Опции для плечевой спекуляции, играя на торговых возможностях в таких аспектах, как временные затраты и волатильность.

В 2020 году, с реализацией спотового DeFi, децентрализованные деривативы были перенесены из традиционных финансов. В отрасли надеются поделиться прибылью от опционной деятельности централизованных финансовых учреждений через децентрализованные платформы.

Что такое Децентрализация Опции

Децентрализация Опции - это умные контракты с опционными свойствами, выпущенные на блокчейне. По сравнению с традиционным рынком опционов, они не требуют разрешения, являются открытыми и прозрачными, а также не имеют риска дефолта, что обеспечивает более сильную комбинацию с другими децентрализованными продуктами. Исполнение опционов гарантируется автоматическим выполнением смарт-контрактов на блокчейне, что является единственным отличием децентрализованных опционов от традиционных опционов.

Проекты децентрализованных опционов возникают из отображения централизованного рынка опционов. На традиционных финансовых рынках объем деривативов значительно превышает объем спотового рынка, объем рынка опционов сопоставим со спотовым рынком. После того как в таких децентрализованных биржах, как Uniswap и Curve, был успешно продемонстрирован потенциал смарт-контрактов в финансовой сфере, многие команды увидели будущее децентрализованных фьючерсов и даже опционов. Под светом летнего сезона DeFi недостатки децентрализации были скрыты, и многие команды начали активно работать над созданием децентрализованных опционов.

Почему Децентрализация Опции так важна

Децентрализация Опции относительно централизованных опций имеет преимущества, которые в основном проявляются в: 1) исключении рисков дефолта; 2) большей справедливости; 3) более глубоком и тесном капитальном сотрудничестве.

По сравнению с централизованными Опциями, Децентрализация Опций не имеет контрагентских рисков. Исполнительная среда, процессы и условия цепочечных опционов открыты и прозрачны, отсутствует неопределенность с точки зрения расчета. Как осуществляется расчет и результат расчета очевиден. Поскольку расчет не имеет неопределенности, контрагентских рисков тоже нет.

В традиционных финансах регуляторы устанавливают различные пороги доступа для предотвращения злоупотреблений. Хотя это защищает права пользователей, объективно это также лишает некоторых людей возможности участвовать. В Децентрализованных Опциях, независимо от того, кто является создателем смарт-контракта или участником, все могут участвовать только в рамках смарт-контракта, и создатели и команда не имеют привилегий. Поэтому Децентрализованные Опции более справедливы.

Децентрализация Опции является неотъемлемой частью децентрализованных финансов. DeFi обладает доступностью, удобством и даже может снизить требования к регулированию. Он имеет потенциал не только для замены централизованных опций, но и для предоставления опционных услуг в децентрализованном мире.

Процветание децентрализованного рынка опционов требует бурного развития спроса на децентрализованные базовые активы опционов. В настоящее время опции на блокчейне в основном рассматриваются как азартные инструменты. Простые приложения, такие как использование опционов в качестве инструмента с кредитным плечом или базового актива для волатильности, сложные приложения, такие как составные части некоторых инвестиционных стратегий, формирующие структурированные инвестиционные продукты.

! Все готово, только восточный ветер должен: изучение децентрализованных вариантов

02、ДецентрализацияОпции的市场

Новые вещи и традиционные вещи имеют различия на многих уровнях. Децентрализация Опции отличаются от традиционного рынка по таким аспектам, как базовый актив, пользователи и каналы, что создает возможность дифференцированной конкуренции.

Децентрализация финансов всегда является операцией с данными на чистой цепи. Лучшим объектом, конечно, являются активы на родной цепи. Если необходимо обрабатывать активы вне цепи, неизбежно придется столкнуться с централизованной властью и организациями. Это относится к бизнесу RWA, ограниченному соблюдением норм, и невозможно избежать недостатков, связанных с централизованностью.

Кроме того, пользователи опций тоже отличаются.

Во-первых, пользователи традиционных опций очень ясны, в то время как целевая аудитория децентрализованного рынка опций неясна. В традиционном бизнесе промышленный капитал является важным участником и даже имеет определяющее влияние на цену базового актива. Финансовый рынок является двусторонним рынком торговли риском и доходом, и промышленный капитал отвечает за предоставление риска и резервного капитала. В децентрализованном рынке опций бизнес, связанный с базовыми активами, прост и не велик по масштабу. На самом деле, децентрализованных отраслей, способных сформировать бизнес, не так много, в основном это инфраструктура, такая как блокчейн, оракулы, поиск данных и некоторые проекты DeFi. Например, в случае с BTC, крупнейшим по масштабу, текущий годовой выпуск не превышает 400 тысяч монет, а риск базовой стоимости, который необходимо хеджировать, составляет менее миллиарда долларов. Из-за отсутствия крепкой цепочки профессионалов трудно сформировать жесткий спрос на децентрализованный рынок опций.

Пользователи цепочных опций должны больше полагаться на программы, а не на людей. Порог входа для цепочных опций ниже для программ, чем для людей. Дизайн продуктов для покупки и продажи цепочных опций должен больше увеличивать взаимодействие между смарт-контрактами и снижать взаимодействие между человеческими счетами и смарт-контрактами.

Во-вторых, существуют различия в предпочтениях по соблюдению норм. Централизованные Опции имеют полную систему управления рисками и соблюдения норм, способную принимать различные законно определенные квалифицированные инвестиции, в то время как децентрализованные Опции имеют недостаточную систему соблюдения норм и управления рисками, осуществляя деятельность, не запрещенную законом, привлекая индивидуумов с низкими требованиями к соблюдению норм.

Третье, Децентрализация Опции позволяют большее количество опционов на базовые активы. Волатильность цифровых криптоактивов велика, что приводит к высокой стоимости опционов. Многие цифровые криптоактивы не подлежат юридическому регулированию, имеют высокую концентрацию владения, а риски манипуляции ценами трудно оценить. Поэтому централизованным биржам сложно расширять бизнес по опционам на цифровые криптоактивы. За исключением некоторых стейблкоинов, ETH и BTC, трудно разработать подходящие базовые активы для опционов. В то же время, некоторые децентрализованные биржи разработали концепцию “частного пула”, позволяя маркетмейкерам самостоятельно брать на себя определенные риски исполнения опционов, что позволяет рынку децентрализованных опционов дифференцированно конкурировать с централизованным рынком опционов.

Четвертое, из-за высокой сложности использования продукта, высоких барьеров входа и значительных рисков соблюдения, даже если многие проекты используют такие маркетинговые стратегии, как аирдропы токенов и торговые вознаграждения, количество участников и пользователей продукта все еще остается низким. Низкая активность продукта приводит к проблемам с ликвидностью. Децентрализованные биржи, с одной стороны, снижают цену исполнения опционов и диапазон времени исполнения. Opyn даже создал бессрочные опционы, что еще больше концентрирует ликвидность.

Пятое, хотя децентрализованные биржи реализуют отсутствие риска дефолта через смарт-контракты, это отсутствие дефолта требует, чтобы стоимость активов под контролем контракта была выше рисков убытков, с которыми сталкиваются Опции. Залог в контракте находится в состоянии избыточного залога, и эффективность использования капитала в целом низка.

! Все готово, только восточный ветер должен: изучение децентрализованных вариантов

03、Бутылочное горлышко развития рынка децентрализованных опций

Децентрализация Опции рынок является захватывающей новой классом активов, но все еще находится на ранней стадии развития. Прежде чем в полной мере раскрыть его потенциал, необходимо решить множество проблем.

Высокая стоимость

Одним из основных ограничивающих факторов являются высокие затраты на использование рынка децентрализованных опций, вызванные множеством факторов, включая операционные расходы, рисковые издержки и затраты на обучение.

Операционные расходы - это плата, которую пользователи должны платить майнерам за обработку транзакций в блокчейне. На популярных блокчейнах, таких как Эфириум, газовые сборы могут быть особенно высокими, и некоторым проектам могут потребоваться котировки оракулов. Это может сделать Децентрализация Опции рынок слишком дорогим для некоторых пользователей.

Рискованные затраты являются еще одной причиной высокой стоимости использования рынка децентрализованных опций. Как относительно новая отрасль, децентрализованные опции, по сравнению с традиционным рынком опций, не имеют достаточной исторической практики, и в техническом и проектном плане мы не можем индуктивно доказать, что эта система достаточно безопасна. Потенциальные рискованные затраты являются пропастью для массового принятия.

Образовательные расходы также являются одной из причин высокой стоимости использования. Рынок децентрализованных опций сложен и труден для понимания. Пользователи должны полностью понимать его принципы работы, чтобы эффективно использовать его, что может быть препятствием для некоторых пользователей.

Рынок не зрелый

Другим узким местом является незрелость децентрализованного рынка опций. Это не только означает, что риски выше по сравнению с традиционным рынком опций, но, как уже упоминалось, отсутствует стабильный и необходимый спрос. Это может привести к трудностям в поиске покупателей и продавцов опций, что, в свою очередь, приведет к недостаточной ликвидности. Недостаток ликвидности необходимо компенсировать уменьшением выбора участников, что снова приводит к неудобству в торговле.

Незрелость рынка также проявляется в использовании опций. Традиционные опции обычно имеют множество функций, в то время как в децентрализованных опциях отсутствует спрос на опции, основанный на требованиях соблюдения (. Традиционные учреждения привыкли обходить регулирование через деривативы ); не видно проектов, финансируемых через опции или использующих опционные стимулы; дизайн опций для хеджирования бизнес-рисков также не так зрел, как на традиционных финансовых рынках.

Низкая капитальная эффективность

Другим узким местом является низкий уровень использования капитала маржи опционов. На традиционных финансовых рынках платформы позволяют пользователям иметь определенный риск маржи. Это основано на централизованном кредите, платформы контролируют информацию пользователей и могут преследовать пользователей в случае ликвидации деривативов. Однако на децентрализованном рынке опционов пользователи находятся в полуанонимном состоянии, и платформа не имеет функции преследования. Как только маржа не может покрыть убытки от торговли, убытки должны быть покрыты платформой.

На централизованных торговых платформах все активы пользователей управляются платформой, немонетарные активы также могут быть использованы в качестве залога для предоставления кредитных средств. В то время как на текущих децентрализованных платформах право собственности на активы должно быть сначала передано, чтобы стать залогом.

Децентрализованные платформы не могут преследовать пользователей за сверхубытки, поэтому необходимо снизить риск ликвидации. Повышение коэффициента маржи риска или увеличение затрат на Опции — это вынужденная мера.

Инфраструктура не зрелая

Децентрализация Опции 市