Исследование Децентрализация Опции: Все готово, не хватает только ветра с востока

Введение

Опции являются выбором, это контракт прав, в котором стороны согласуют условия поставки и виды поставки. Появление смарт-контрактов позволяет контрактам автоматически исполняться в среде без вмешательства, условия и процессы исполнения контрактов ясны и прозрачны, что создает хорошую среду для функционирования опционов. С момента начала лета DeFi в 2020 году множество команд и проектов начали двигаться в сторону Децентрализации опционов. Спустя три года развитие отрасли демонстрировало бурный рост, как в инфраструктуре учета, так и в разнообразии опционов и алгоритмах маркетмейкинга.

С выходом рынка на медвежью стадию, затраты на стимулирование токенов продолжают расти. Искусственная активность децентрализованных опций начинает снижаться. За исключением небольшого числа проектов, инновации сосредоточены на микроинновациях финансовых продуктов. Рыночные награды соответствуют прорывным инновациям, которые гармонируют с архитектурой блокчейна и децентрализованной средой, такие проекты, как Lyra, стоящие на плечах гигантов, формируют матрицу DeFi и создают уникальную алгоритмическую систему для ценообразования опционов. Хотя объем рынка сокращается, Aevo и Lyra занимают абсолютно доминирующую долю рынка.

По сравнению с оффшорными сделками на сотни миллиардов долларов, в настоящее время объем онлайновых опционов не достигает даже малой доли. В традиционном рынке номинальный объем сделок по опционам в основном сопоставим с фьючерсами. Из этих данных можно сделать вывод, что рынок онлайновых опционов находится на ранней стадии. Во второй половине 2023 года технологии второго уровня постепенно созревают, а инфраструктурные технологии для низкозатратного внедрения рынка опционов с книгой сделок приводят к новому росту на рынке онлайновых опционов.

Мы уже давно прошли лето DeFi, когда все считали, что “Децентрализация — это хорошо”, и теперь всякая децентрализация будет подвергаться вопросам: ПОЧЕМУ!

! Все готово, только восточный ветер должен: изучение децентрализованных вариантов

01, Фон децентрализованных опционов

Что такое Опции

Чтобы понять Децентрализация Опции, необходимо решить две проблемы: что такое Опции и почему нужна Децентрализация?

Мы просто объясняем, что Опции — это право выбора, стороны сделки определяют время и цену исполнения. Держатель опции имеет право на выполнение контракта согласно соглашению.

Опции представляют собой особый вид финансового контракта, а также финансовый инструмент, связанный с колебаниями цен. Если рассматривать это с точки зрения природы, опции, помимо отражения изменений цен базового актива, также отражают скорость изменений цен, различия во времени исполнения и так далее.

Опции являются финансовым инструментом, связанным с ценообразованием рисков. Изменения цен на опции могут отразить ценовые характеристики, которые не могут быть показаны спот и фьючерсами, предоставляя инвесторам больше измерений и инструментов для хеджирования рисков и проектирования инвестиционных портфелей.

Кроме того, Опции имеют широкое применение. Понимание применения Опций помогает нам выявить целевую аудиторию для продуктов Опций. В традиционном мире, помимо использования в качестве инструмента с кредитным плечом, Опции имеют множество других применений:

1、Инструменты управления рисками

Опции являются инструментом управления рисками и могут быть рассмотрены с двух точек зрения: бизнеса и соблюдения норм. Компании или проекты постоянно сталкиваются с изменениями цен на сырьевые материалы и продукты. Кроме использования фьючерсов для предварительной фиксации затрат, они также могут приобретать опции, чтобы получить право на покупку и продажу по установленной цене в установленное время. Это эквивалентно фиксации верхних и нижних пределов затрат и доходов, что обеспечивает минимальную гарантию прибыли. Для финансовых учреждений производные инструменты являются новыми, и их разновидности и сложность выше, чем у акций и облигаций. В контексте регулирования опции часто могут сыграть неожиданную роль. При торговле некоторые трейдеры удерживают большое количество средств, и при обработке некоторых операций по управлению рисками могут столкнуться с высокими потерями ликвидности. Таким образом, в моменты низкой волатильности удержание некоторых соответствующих опций может преобразовать риск ликвидных потерь в фиксированные операционные расходы.

2、Финансовые инструменты

В финансах Опции также являются важным инструментом финансирования. Мы не будем говорить о конвертируемых облигациях как о Опциях + облигациях. Исторически многие компании также финансировали себя за счет продажи Опций. В октябре 2022 года Tesla продала 5 миллионов call option, собрав 2,2 миллиарда долларов. Опции позволяют держателям купить акции Tesla по цене 1100 долларов в январе 2024 года.

3、Организационные инструменты мотивации

Во многих традиционных крупных организациях также используют Опции для мотивации среднего и высшего звена. Это действие в традиционном мире стало довольно распространённым. Что касается плюсов и минусов Опций, соответствующие исследования уже написаны в большом количестве.

4. Плечо и спекулятивные инструменты

Многочисленные инвесторы используют Опции для спекуляций. С помощью небольших капиталов можно получить большую прибыль, даже ставя на некоторые торговые возможности в рамках временных затрат или волатильности. Это функция, которой не обладают многие другие финансовые инструменты.

В 2020 году, с внедрением спотового DeFi, децентрализованные деривативы были перенесены из традиционных финансов. Все надеются, что на децентрализованных платформах можно будет разделить прибыль от опционных операций централизованных финансовых учреждений. Так как же определить децентрализованные опции?

В традиционных финансах опции имеют разные рынки обращения, помимо торговых операций на бирже, также существует рынок OTC.

Что такое Децентрализация Опции

Децентрализация Опции это смарт-контракты с опционными свойствами, выпущенные на блокчейне. В отличие от традиционного опционного рынка, они не требуют разрешений, являются открытыми и прозрачными, без риска дефолта, и имеют более сильную комбинацию с другими децентрализованными продуктами. В отличие от традиционных опций на централизованных биржах или внебиржевых опций. Исполнение опций обеспечивается смарт-контрактами на блокчейне и осуществляется автоматически. Это единственное отличие децентрализованных опций от традиционных опций.

Децентрализация Опции проект, основанный на отображении централизованного опционного рынка. На традиционном финансовом рынке рынок деривативов значительно больше спотового рынка, при этом размер рынка опционов сопоставим со спотовым рынком. Успех таких децентрализованных спотовых бирж, как Uniswap и Curve, продемонстрировал потенциал смарт-контрактов в финансовой отрасли. Многие команды увидели будущее децентрализованных фьючерсов и даже опций. На фоне летнего сезона DeFi недостатки децентрализации были скрыты, и многие команды активно занимаются разработкой децентрализованных опций.

Почему Децентрализация Опции очень важна

Децентрализация Опции относительно централизованных опций имеет следующие преимущества: 1, исключение рисков дефолта; 2, более справедливо; 3, более глубокое и тесное капитальное сотрудничество.

По сравнению с централизованными Опциями, децентрализованные Опции не имеют рисков контрагента. Риск — это неопределенность. Исполнительная среда, процессы и условия для онлайновых Опций полностью открыты и прозрачны, нет неопределенности с точки зрения клиринга. Как производится клиринг контракта, результат клиринга очевиден. Если нет неопределенности в клиринге, то нет и рисков контрагента.

В традиционных финансах, чтобы предотвратить злоупотребления, регулирующие органы устанавливают различные барьеры для входа. С одной стороны, это защищает права пользователей, но объективно это неизбежно лишает некоторых людей возможности участвовать. В то же время, ни создатели смарт-контрактов, ни участники не могут участвовать в игре вне смарт-контракта, создатели и команда не имеют привилегий. Поэтому Децентрализация Опции более справедлива.

Децентрализация опции является неотъемлемой частью децентрализованных финансов. Децентрализованные финансы обладают доступностью, удобством и даже могут снизить требования к регулированию. С одной стороны, они имеют возможность заменить централизованные опции. С другой стороны, децентрализованному миру нужны услуги опций.

Процветание децентрализованного рынка опций требует бурного развития спроса на децентрализованные базовые активы опционов. В настоящее время на блокчейне опционы чаще всего рассматриваются как азартные игры. Простое мышление позволяет рассматривать опционы как инструменты с кредитным плечом или базовые активы для волатильности, более сложные - становятся частью некоторых инвестиционных стратегий, формируя структурированные инвестиционные продукты.

! Все готово, только восточный ветер должен: изучение децентрализованных вариантов

02、ДецентрализацияОпции的市场

Новые явления и традиционные вещи различаются на множестве уровней. В отличие от традиционных финансов, это касается как объектов, так и пользователей, а также каналов. Децентрализация Опции и традиционные рынки имеют различия, существует возможность дифференцированной конкуренции.

Децентрализованные финансы всегда являются операциями с данными на чистой цепи. Лучшие активы, конечно же, это активы на оригинальной цепи. Если необходимо обрабатывать офф-цепные активы, неизбежно придется взаимодействовать с централизованной властью и организациями. Эта область относится к бизнесу RWA, подлежит соблюдению нормативных требований и не может избежать недостатков, связанных с централизованностью.

Кроме того, пользователи опционов также отличаются.

Во-первых, пользователи традиционных опционов очень четко определены, в то время как целевая аудитория децентрализованного рынка опционов не ясна. В традиционном бизнесе промышленный капитал участвует в рынке опционов. Как и на рынке фьючерсов, промышленный капитал является важным игроком на традиционном рынке фьючерсных опционов. Они даже имеют определенное влияние на цены базовых активов. Финансовый рынок является двусторонним рынком торговли риском и доходностью, а промышленный капитал отвечает за предоставление риска и капитала под риски. В то время как в децентрализованном рынке опционов бизнес, связанный с базовыми активами, прост и объем операций не велик. Настоящая децентрализованная индустрия, способная сформировать бизнес, включает в себя инфраструктуру, такие как блокчейн, оракулы, поиск данных и некоторые проекты DeFi. Например, самый крупный из них, BTC, в настоящее время имеет годовой объем производства не более 400 000, а базовая стоимость риска, которую нужно хеджировать, составляет менее 10 миллиардов. Без устойчивого присутствия в блокчейне фактически трудно получить достаточный промышленный спрос. Это приводит к тому, что мы на самом деле не сформировали жесткий спрос на децентрализованный рынок опционов.

Пользователи链上Опции должны быть более программными, а не ручными. Порог входа для использования链上Опции низок для программ, но высок для людей. Дизайн продуктов для покупки и продажи链上Опции должен больше увеличивать взаимодействие между смарт-контрактами и снижать взаимодействие между ручными аккаунтами и смарт-контрактами.

Во-вторых, различия в предпочтениях в отношении соблюдения норм. Централизованные опционы имеют полную систему управления рисками и соблюдения норм, способную обслуживать различных квалифицированных инвесторов, тогда как децентрализованные опционы имеют недостаточно развитые системы соблюдения норм и управления рисками; они занимаются деятельностью, которая не запрещена законом, и привлекают индивидуумов с низкими требованиями к соблюдению норм.

Третье, Децентрализация Опции позволяют большее количество опционов базового актива. Волатильность базовых цифровых активов очень высокая, что приводит к высоким затратам на цены опционов. Многие цифровые активы не подлежат правовому регулированию, концентрация их владения высока, а риск манипуляции ценами трудно оценить. Поэтому для цифровых активов централизованным биржам сложно расширить бизнес по базовым цифровым активам. Кроме некоторых стабильных монет и ETH, BTC, трудно разработать подходящие базовые активы для опционов. Однако некоторые децентрализованные биржи разработали концепцию “частного пула”, которая позволяет маркет-мейкерам независимо нести риски исполнения некоторых опционов, что позволяет рынку децентрализованных опционов конкурировать с централизованным рынком опционов.

Четвёртое, из-за высокой сложности использования продукта, высоких барьеров входа и больших рисков несоответствия, даже несмотря на то, что многие проекты применяют маркетинговые стратегии, такие какairdrops токенов и торговые вознаграждения, участие средств и пользователей продукта по-прежнему остаётся низким. Продукт неактивен, что приводит к проблеме низкой ликвидности. Децентрализованные биржи, с одной стороны, снижают цену исполнения Опций и диапазон времени их исполнения. Opyn даже создал бессрочные опционы, ещё больше сосредоточив ликвидность.

Пятый, хотя Децентрализация биржи реализует отсутствие риска дефолта через смарт-контракты, отсутствие дефолта по этим смарт-контрактам требует, чтобы стоимость активов, контролируемых контрактом, была выше риска убытков, с которыми сталкиваются Опции. Страховка в контракте находится в состоянии избыточного залога. Эффективность использования капитала в целом низка.

03, Бутылочное горлышко развития рынка децентрализованных опций

Децентрализация Опции рынок является увлекательной новой классом активов, но все еще находится на ранней стадии развития. Поэтому перед тем, как в полной мере использовать его потенциал, необходимо решить множество узких мест.

Высокая стоимость

Одним из крупнейших препятствий является высокая стоимость использования децентрализованных опционных рынков. Это вызвано множеством факторов, включая операционные расходы, рисковые издержки и затраты на обучение.

Операционные расходы — это плата, которую пользователи должны выплачивать майнерам для обработки транзакций в блокчейне. На популярных блокчейнах, таких как Эфириум, газовые сборы могут быть особенно высокими, и некоторые проекты могут требовать котировок оракула. Это может сделать Децентрализация Опции рынок слишком дорогим для некоторых пользователей.

Рисковая стоимость является еще одним фактором, способствующим высокой стоимости использования рынка децентрализованных опций. Рынок децентрализованных опций является относительно новой отраслью по сравнению с традиционным рынком опций.