Биткойн преодолел 98,000 долларов, MicroStrategy сыграла важную роль

Цена Биткойна превысила 98,000 долларов, что вдохновляет. Без сомнений, рост в диапазоне 40K-70K в основном связан с запуском ETF на Биткойн, в то время как рост в диапазоне 70K-100K объясняется продолжающимися покупками компании MicroStrategy.

Сейчас некоторые сравнивают MicroStrategy с Биткойн-версией Luna, это сравнение неуместно. Биткойн - это высоко ценимая криптовалюта, в то время как Luna является проектом, подвергающимся жесткой критике. Эта статья направлена на то, чтобы помочь читателям лучше понять связь между MicroStrategy и Биткойн.

Сначала необходимо уточнить следующие моменты:

• MicroStrategy не Луна, его запас прочности выше
• MicroStrategy увеличивает свои запасы Биткойн, выпуская облигации и продавая акции
• У MicroStrategy срок погашения последнего долга в 2027 году, до этого времени осталось чуть больше 2 лет.
• Основные риски, с которыми сталкивается MicroStrategy, исходят от крупных держателей Биткойн.

Существенные различия между MicroStrategy и Luna

MicroStrategy изначально была компанией по разработке программного обеспечения, обладавшей большими денежными резервами. С 2020 года компания начала инвестировать в Биткойн. Использовав свои собственные средства, MicroStrategy начала финансировать покупку Биткойна путем выпуска корпоративных облигаций.

Это имеет принципиальное отличие от модели Luna и UST. Luna и UST печатают друг друга, по сути UST является необеспеченной валютой, которая с трудом поддерживается за счет высоких процентов в 20%. В то время как MicroStrategy применяет стратегию покупки по низкой цене с использованием плеча, что является стандартной практикой заимствования для повышения цен, и направление выбрано правильно.

Уровень распространения Биткойна значительно превышает UST, влияние MicroStrategy на Биткойн также далеко от влияния Luna на UST. Проще говоря, 2% в день — это финансовая пирамида, 2% в год — это банковский бизнес, количественные изменения приводят к качественным. MicroStrategy не является единственным фактором, определяющим тренды Биткойна, поэтому его ни в коем случае нельзя приравнивать к Luna.

Финансовая модель MicroStrategy

Чтобы быстро собрать средства, MicroStrategy выпустила долговые обязательства на общую сумму около 5,7 миллиарда долларов (, что эквивалентно 1/15) от долгов Microsoft, эти средства почти полностью использовались для дальнейшей покупки Биткойн.

В отличие от внутреннего кредитного плеча, MicroStrategy использует внешнее кредитное плечо. Почему кредиторы готовы предоставить ей необеспеченные займы? Это связано с тем, что MicroStrategy выпускает конвертируемые облигации.

Вот основные характеристики этого конвертируемого облигационного займа:

1. Начальная стадия:

   • Если цена облигаций упадет более чем на 2%, кредитор может конвертировать облигации в акции MSTR и продать их;
   • Если цена облигации на рынке нормальная или растет, кредитор может продать облигацию на вторичном рынке.

2. Поздний этап: когда облигации вскоре истекают, правило 2% больше не применяется, кредиторы могут выбрать возврат наличных или конвертацию облигаций в акции MSTR.

Для кредиторов это, по сути, сделка без риска потерь:

• Если Биткойн упадет, и у MicroStrategy будут средства, кредиторы смогут вернуть наличные;
• Если Биткойн упадет, и у MicroStrategy недостаточно средств, кредиторы могут конвертировать облигации в акции для получения наличных;
• Если Биткойн вырастет, цена акций MSTR вырастет, и кредиторы смогут получить более высокую доходность от акций.

Это сделка с высокой нижней границей и очень высокой верхней границей, поэтому MicroStrategy успешно привлекла капитал. К счастью, MicroStrategy выбрала Биткойн в качестве объекта инвестиций, и Биткойн не подвел её.

С ростом цены на Биткойн стоимость Биткойнов, приобретенных MicroStrategy на ранних этапах, значительно возросла. Согласно традиционным принципам оценки акций, чем больше активов у компании, тем выше должна быть ее рыночная капитализация. Поэтому акции MicroStrategy также значительно выросли.

В настоящее время дневной объем торгов MicroStrategy превысил объем акций-звезд этого года, Nvidia. Это дало MicroStrategy больше возможностей для финансирования.

Помимо выпуска облигаций, MicroStrategy теперь также может привлекать средства путем дополнительного выпуска акций. На прошлой неделе Биткойн вырос с 80,000 долларов до 98,000 долларов, что стало возможным благодаря поддержке MicroStrategy. Компания привлекла 4.6 миллиарда долларов через дополнительный выпуск акций.

В отличие от многих криптовалютных компаний, MicroStrategy не вывела эти средства, а полностью вложила их в покупку Биткойн, что способствовало дальнейшему росту цены Биткойн.

Таким образом, модель работы MicroStrategy стала четко видна:

Купить Биткойн → цена акций растет → занять деньги для покупки большего количества Биткойн → Биткойн растет → цена акций продолжает расти → увеличить задолженность → купить больше Биткойн → цена акций продолжает расти → выпустить новые акции для финансирования → купить больше Биткойн → цена акций продолжает расти…

Долговое положение MicroStrategy

Многие шортисты MSTR считают, что сейчас наступило время для коротких продаж и даже сомневаются, что он повторит крах Luna. Однако это не так.

Согласно последним статистическим данным, средняя стоимость Биткойна, который держит MicroStrategy, составляет 49,874 долларов, и в настоящее время она близка к 100% колеблющейся прибыли, что является довольно толстой подушкой безопасности.

Даже в худшем случае, падение цены Биткойна на 75% до 25,000 долларов ( практически невозможно, что тогда?

MicroStrategy использует внебиржевой левередж без обязательного механизма ликвидации. В худшем случае кредиторы конвертируют облигации в акции MSTR и продают их. Даже если цена акций MSTR упадет до нуля, компании не придется принудительно продавать свои Биткойн, так как срок погашения долгов, которые необходимо вернуть в первую очередь, истекает в феврале 2027 года.

То есть, до февраля 2027 года, если только Биткойн не упадет в цене и никто не захочет покупать акции MicroStrategy, компании не нужно будет продавать никаких Биткойнов. У нее еще есть целых 2 года.

Так, будут ли процентные расходы вынуждать MicroStrategy продавать Биткойн? Ответ по-прежнему отрицательный.

Поскольку MicroStrategy выпустила конвертируемые облигации, кредиторы по сути гарантированно получают прибыль, поэтому их процентная ставка крайне низкая. Например, процентная ставка облигации, срок погашения которой истекает в феврале 2027 года, составляет 0%. Кредиторы в первую очередь ориентируются на потенциал роста акций MSTR.

Другие долги имеют процентные ставки всего 0,625%, 0,825% и т.д., только одна составляет 2,25%, что оказывает незначительное влияние, поэтому не нужно беспокоиться о проблеме процентных расходов.

![150 миллиардов долларов заговор: куда MicroStrategy отправит Биткойн?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5458f5a15f384d4530aff51d10eae4dc.webp(

Основные риски, с которыми сталкивается MicroStrategy

В настоящее время MicroStrategy и Биткойн образовали взаимосвязь причинности.

Все больше компаний начинают подражать модели операций MicroStrategy. Например, публичная компания по добыче Биткойнов MARA только что выпустила конвертируемые облигации на сумму 1 миллиард долларов, готовясь специально инвестировать в Биткойн.

Поэтому шортам следует действовать осторожно. Если больше институтов последуют примеру MicroStrategy, цена Биткойн может продолжать значительно расти, так как сверху почти нет сопротивления.

На данный момент крупнейшим соперником MicroStrategy могут быть те, кто владеет большим количеством Биткойн среди ранних инвесторов. Как и было предсказано ранее, большинство Биткойн у розничных инвесторов уже было продано, поскольку существует слишком много других инвестиционных возможностей, таких как недавний бум мем-токенов.

Таким образом, на рынке в основном остались эти крупные игроки. Пока они не начнут распродажу, этот рост будет трудно остановить. Если повезет, и эти крупные игроки достигнут некого согласия с MicroStrategy, это может привести к тому, что Биткойн достигнет более высокой цены.

Это также важное отличие Биткойна от Эфириума: Сатоши Накамото теоретически владеет почти миллионом ранее добытых Биткойнов, но до сих пор не подает о себе никаких известий; в то время как Фонд Эфириума время от времени продает часть ETH, чтобы проверить ликвидность рынка.

На дату написания статьи MicroStrategy достигла плавающей прибыли в 15 миллиардов долларов, что стало возможным благодаря их верности и вере в Биткойн. Поскольку компания приносит прибыль, она продолжит увеличивать свои инвестиции и уже не сможет вернуться назад. Возможно, другие учреждения последуют этой стратегии. Судя по текущим тенденциям, 170 000 долларов может стать среднесрочной целью для Биткойна.

![150 миллиардов долларов заговор: куда MicroStrategy отправит Биткойн?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e99ddebf81e4c851070750cd1b364f85.webp(