Интерпретация вайтпейпера Curve стейблкоин: инновационный механизм расчета и повышение доходов

Конкуренция в области децентрализованных стейблкоинов очень жесткая, многие проекты не смогли долго существовать. Даже такие, как LUNA и UST, которые когда-то имели рыночную стоимость в сотни миллиардов долларов, быстро обрушились. На этом фоне Curve, с общим заблокированным капиталом в 37 миллиардов долларов, также начала выходить на рынок стейблкоинов.

Curve недавно представила свой вайтпейпер и код для стейблкоина. Судя по информации на GitHub, вайтпейпер был завершен в октябре и в настоящее время не является окончательной версией. Хотя в вайтпейпере не указано название стейблкоина Curve, код показывает, что его полное название — “Curve.Fi USD Stablecoin”, сокращенно “crvUSD”. Эта мера может помочь смягчить давление, возникающее из-за инфляции CRV, за счет доходов от стабильного сбора и PegKeeper для улучшения финансового состояния Curve.

В техническом документе выделены три основных нововведения в crvUSD: алгоритм автоматизированного маркет-мейкера кредитования и клиринга (LLAMMA), PegKeeper и денежно-кредитная политика.

LLAMMA: более плавный механизм расчета

Традиционные кредитные соглашения часто оказывают сильное влияние на рынок в процессе ликвидации. Чтобы смягчить это воздействие, crvUSD использует более плавный алгоритм ликвидации LLAMMA.

crvUSD по-прежнему использует избыточное обеспечение для эмиссии, но вместо традиционных процессов заимствования и ликвидации применяется специализированный AMM. Когда достигается порог ликвидации, ликвидация не происходит единовременно, а представляет собой непрерывный процесс ликвидации/разликвидации.

Например, заимствование crvUSD под залог ETH. Когда стоимость ETH достаточна, залог остается неизменным. Когда цена ETH падает в зону ликвидации, ETH постепенно распродается. Если цена ETH восстанавливается, Curve использует стейблкоин, чтобы помочь пользователю снова купить ETH. Во время колебаний в зоне ликвидации процесс ликвидации и де-лиquidation будет повторяться.

Эта механика похожа на хеджирование непостоянных убытков после предоставления ликвидности в AMM. В отличие от разовых ликвидационных кредитных протоколов, LLAMMA может сохранить больше стоимости для пользователей при восстановлении рынка.

Автоматические стабилизаторы и денежно-кредитная политика

crvUSD использует механизм PegKeeper для поддержания стабильности цены. Когда цена crvUSD превышает 1 доллар, PegKeeper может без залога выпускать crvUSD и вносить его в пул обмена стейблкоинов, чтобы цена снизилась. Когда цена ниже 1 доллара, PegKeeper может изъять часть ликвидности crvUSD, чтобы способствовать повышению цены.

Монетарная политика регулирует систему, контролируя соотношение между долгом стабилизатора и объемом поставок crvUSD. Например, когда соотношение долг/объем поставок слишком высоко, можно настроить параметры, чтобы поощрить заем и продажу стейблкоина; когда соотношение слишком низко, поощряется погашение для увеличения долга системы.

Потенциальные преимущества и соображения

Команда Curve контролирует значительное количество голосов veCRV, что помогает направлять ликвидность между crvUSD и другими пулами стейблкоинов, поддерживая начальное развитие crvUSD. Кроме того, Curve использует собственный ценовой оракул DEX, что может ограничить диапазон активов, доступных в качестве залога, но также снижает связанные с оракулом затраты.

Введение стабильного сбора и PegKeeper должно улучшить финансовое состояние Curve. Поскольку Curve проводит кредитование на основе торговли, теоретически можно эффективно предотвратить образование плохих долгов из-за несвоевременной ликвидации, если контролировать лимиты заимствования и пороги ликвидации для каждого токена в зависимости от ликвидности.