Поворот в регулировании Web3 в Сингапуре: от открытости и инклюзивности к тонкому управлению

В последние годы Сингапур стал одной из самых предпочтительных баз для глобальных виртуальных активов и Web3 компаний. Благодаря своей либеральной политике, стабильной правовой системе и открытой инновационной среде, этот город-государство быстро стал “азиатской крипто-столицей”, привлекая бесчисленное количество участников отрасли.

Однако времена изменились. Сегодня Сингапур постепенно отходит от своей ранней модели «поощрения инноваций» к более надежному подходу к «предотвращению рисков». Что касается эволюции политики, некоторые даже задаются вопросом, вводит ли Сингапур серьезные ограничения в отношении индустрии Web3. Но на самом деле это больше похоже на этап доработанного управления после завершения первоначального «первоначального накопления».

I. Начальная стадия: открытость и инклюзивность, способствующие развитию отрасли

Первоначальное отношение Сингапура было довольно открытым. После (PSA) Закона о платежных услугах от 2019 года услуги по (DPT) цифровых платежных токенов получили четкий правовой статус, обеспечив четкий путь лицензирования для криптовалютных бирж и услуг кошельков. В то же время Денежно-кредитное управление Сингапура (MAS) активно поощряло технологические инновации и продвигало ряд экспериментальных проектов, изучающих цифровые валюты и токенизированные активы центральных банков, включая «Project Ubin» и «Project Orchid».

Этот этап можно рассматривать как период “захвата возможностей” — пока не затрагивается линия соответствия, компании могут смело экспериментировать с различными инновационными моделями. Для многих стартап-команд это крайне ценное рыночное окно.

2. Рефлексия после кризиса: необходимость усиления регулирования становится очевидной

С быстрым расширением отрасли начинают проявляться скрытые риски.

В 2022 году в Сингапуре (3AC) «ликвидирована» компания Three Arrows Capital, за которой последовал широко наблюдаемый крах FTX, который оказал большое давление на финансовых регуляторов Сингапура. В финансовом секторе, наиболее чувствительном к соблюдению нормативных требований, если у международного финансового центра возникают проблемы, это не только ущерб репутации компании, но и доверие к стране.

В ответ на эти вызовы регулирующие органы Сингапура действовали быстро. С одной стороны, он усилил институциональный надзор за поставщиками криптоуслуг, например, ввел более строгий (FSM) «Закон о финансовых услугах и рынках»; С другой стороны, он также четко ограничивает инвестиционное поведение розничных инвесторов, подчеркивая, что инвестирование в криптоактивы не должно быть таким же слепым, как покупка лотерейных билетов.

Три. Ограничения для розничных инвесторов: сдерживание спекулятивного поведения

В конце 2023 года регуляторные нормы, опубликованные MAS, создали препятствия для розничных инвесторов, инвестирующих в криптовалюту.

Новые правила требуют, чтобы поставщики криптоуслуг не предоставляли розничным инвесторам какие-либо формы стимулов, такие как кэшбэк, аирдропы или торговые субсидии; Запрещено предоставлять торговлю с кредитным плечом, пополнение кредитной карты и другие функции, которые могут увеличить риски; Требуется даже оценить толерантность пользователя к риску и установить инвестиционный лимит на основе его собственного капитала.

Короче говоря, Сингапур хочет привлечь разумных инвесторов, а не спекулянтов, стремящихся к краткосрочной прибыли.

Четыре, очистка поставщиков услуг: соблюдение норм становится ключом к выживанию

К 2025 году регуляторная тенденция будет еще более выраженной. 30 мая MAS выпустило окончательное руководство по политике, предусматривающее, что все предприятия, у которых нет поставщика услуг цифровых токенов (DTSP) лицензии, должны завершить «очистку» до 30 июня 2025 года, если они все еще хотят предоставлять услуги зарубежным клиентам. В этой политике нет переходного периода и пространства для переговоров.

В настоящее время только несколько ведущих компаний получили разрешения регулирующих органов, такие как торговая платформа Circle, HashKey, торговая платформа Сингапура и т. д. Также около 24 компаний находятся в статусе регуляторных исключений, такие как Cobo, Matrixport, Antalpha и др. Эти компании либо прошли тщательную оценку по борьбе с отмыванием денег и рисками, либо активно сотрудничают с регулирующими органами.

Для остальных компаний необходимо либо искать другие рыночные возможности, либо быстро адаптироваться к требованиям регулирования.

Пять, Укрепление управления фондами: Повышение требований к профессионализму

Ужесточение регулирования затрагивает не только розничных инвесторов и поставщиков услуг, но и сферу управления фондами, которая также сталкивается с более высокими стандартами.

Как фондовый центр традиционных финансов в Азиатско-Тихоокеанском регионе, Сингапур стремится интегрировать виртуальные активы в официальную систему управления фондами.

Согласно требованиям MAS, даже если они обслуживают только “квалифицированных инвесторов”, управляющие криптовалютными фондами в Сингапуре должны иметь соответствующую квалификацию. Механизмы хеджирования рисков, идентификация активов клиентов, внутренние процессы управления рисками, системы отчетности по противодействию отмыванию денег и т.д. стали необходимыми условиями.

Это означает, что ранее основанная на простой командной структуре и концептуальных документах модель криптофондов в Сингапуре больше не жизнеспособна.

Ужесточение регулирования: устранение или эволюция?

Перед лицом этой серии нормативных изменений многие люди жаловались, что «Сингапур больше не является раем для Web3». С другой стороны, это на самом деле естественная эволюция регулирования – от первоначального «проб и ошибок» к последующему «нормативному порядку», который является стадией, через которую должен пройти любой развивающийся рынок, когда он созревает. Сингапур может больше не приветствовать краткосрочных спекулятивных игроков, но он остается одним из самых привлекательных рынков в мире для команд с реальными техническими возможностями и долгосрочными планами развития.

Как сказал вице-президент MAS Хо Херн Шин: “Мы приветствуем ответственное новаторство, но абсолютно не потерпим злоупотребления доверием.” Другими словами, если вы хотите построить долгосрочный бизнес в области Web3, двери Сингапура по-прежнему открыты, но чисто спекулятивные действия больше не будут приветствоваться.

Однако есть и голоса, указывающие на то, что развитие криптовалют и даже всей индустрии Web3 все еще находится в зачаточном состоянии, а будущая форма еще не до конца сформировалась. Слишком раннее введение жестких ограничений на растущую отрасль может ограничить потенциал инноваций и даже полностью задушить ценные возможности для роста. Достижение баланса между стремлением к безопасности и продвижением инноваций, пожалуй, является реальной проблемой для регулирующих органов Сингапура.