【Курсы】Размышления о «сиквеле» курса доллара США/иена в 2025 году | Ежедневник валютных курсов Цунаёси Ёсиды | Манекри Информационный портал по инвестициям и финансам от Monex Securities

Фактически с 2022 года продолжалась волатильность более 30 йен в год.

Максимальный годовой ценовой диапазон для USD/JPY составляет 113~151 иена по цене 38 иен в 2022 году, 127~151 иена по цене 24 иены в 2023 году и 22 иены по цене 139~161 иена в 2024 году. С другой стороны, в 2025 году она составит 19 иен и 139~158 иен к концу мая (см. Рисунок 1). В том смысле, что ценовой диапазон уже расширился ближе к последним двум годам, вероятно ли, что расширение ценового диапазона в 2025 году будет ограничено?

【図表1】Разница доходности 10-летних облигаций США и Японии по отношению к доллару США/иене (с января 2022 года) ! Источник: данные Refinitiv, подготовленные компанией Monex Securities Однако в 2023 году, когда годовой диапазон остался на уровне 20 иен, колебания в пределах этого диапазона также были значительными. Например, курс доллара США к иене в 2023 году вырос с 127 иен до 151 иены, а затем резко упал до 140 иен к концу года. Сложив диапазоны повышения и понижения, мы получаем, что общий диапазон значительно превысил 30 иен.

С этой точки зрения совокупный ценовой диапазон в 2024 году будет еще больше. Пара USD/JPY выросла со 141 иены в январе до 161 иены в июле 2024 года, но затем упала до 139 иен. Однако к концу года она снова выросла до 158 иен. После роста на 20 иен он упал более чем на 20 иен, а затем снова вырос почти на 20 иен, поэтому совокупный ценовой диапазон составляет около 60 иен.

Таким образом, если посмотреть на это, можно сказать, что в течение трех лет до 2024 года курс доллара к иене будет иметь одностороннее движение с максимальной амплитудой в более чем 30 иен в год или, в результате значительных колебаний вверх и вниз, накопленная амплитуда значительно превысит 30 иен, что приведет к продолжению рекордного расширения движения цен.

Основная причина резкого роста волатильности - резкое расширение процентной разницы

Так почему же колебания курса доллара США к йене стали такими резкими? Колебания, иначе говоря, волатильность, сильно зависят от процентных ставок. Это можно понять из того, что, в основном, чем выше процентная ставка валюты, тем больше ее волатильность. Исходя из этого, можно предположить, что резкий рост волатильности доллара США к йене с 2022 года в значительной степени обусловлен увеличением процентной ставки между Японией и США.

Разрыв в доходности 10-летних облигаций между Японией и США в какой-то момент сократился с более чем 4% до менее 3%. Тем не менее, разница в процентных ставках в размере около 3% все еще значительна. Если это так, то вполне возможно, что ценовое движение USD/JPY продолжит расширяться во второй половине 2025 года из-за большой разницы процентных ставок. Итак, будет ли расширение ценового движения вызвано дальнейшим снижением курса USD/JPY или отскоком USD/JPY?

Увеличение диапазона цен во второй половине 2025 года будет направлено на ослабление доллара США и укрепление иены?

Посмотрев на связь между долларом США/иеной и 52-недельной MA (скользящей средней), можно предположить, что в июле 2024 года на уровне 161 иены произошло возможное изменение тренда с восходящего на нисходящий (см. рисунок 2). Если это так, то рост волатильности, вероятно, приведет к расширению пространства для снижения, то есть есть высокая вероятность того, что минимумы доллар/иена за этот период, составляющие 139 иен, будут пробиты.

【図表2】Доллар США/Йена и 52-недельная скользящая средняя (с 2000 года) ! Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные компанией Monex Securities.