【Курс】Банк Японии нацелен на повышение ставок до 1% и укрепление иены | Ежедневник валюты Тсунэ Ёсиды | Манэкури — инвестиционная информация и медиа, полезные для финансов от Monex Securities

Стремилась ли Банк Японии к повышению процентной ставки до 1% в краткие сроки?

Снижение курса доллара США и повышение курса иены до 146 иен к марту 2025 года совпали с сокращением дифференциала процентных ставок между Японией и США (доминирование доллара США и доминирование иены) (см. график 1). Тем не менее, такое сужение дифференциала процентных ставок было несколько необычным, поскольку процентные ставки в Японии резко выросли в ответ на снижение процентных ставок в США (см. график 2). По этой причине я думаю, что это могло быть результатом неофициальной просьбы администрации Трампа о повышении иены и действий денежных властей Японии, направленных на повышение процентных ставок, чтобы реализовать это.

【図表1】Курс доллара США/иены и разница доходности 10-летних облигаций США и Японии (с января 2025 года) ! Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные Monex Securities

【図表2】Динамика доходности 10-летних облигаций Японии и США (сентябрь 2024 года и далее) ! Источник: Данные компании Refinitiv, подготовленные брокером Monex. Однако один из лиц, знакомых с ситуацией, объяснил, что это могло быть связано с необходимостью как можно быстрее повысить японскую政策金利, которая была крайне низкой по сравнению с мировыми процентными ставками, хотя бы до 1%.

Почему Банк Японии резко наклонился к «ястребам»?

Банк Японии продолжил повышать процентные ставки в январе, повысив учетную ставку до 0,5%. Тем не менее, доходность двухлетних казначейских облигаций, которая учтена в денежно-кредитной политике, продолжила расти, увеличившись примерно до 0,9% в марте (см. Рисунок 3). Это было расценено как движение к удешевлению на рынке процентных ставок для еще двух повышений на 0,25% в конце этого года и шаг к повышению учетной ставки до 1%.

【図表3】Доходность 2-летних и 10-летних облигаций Японии (с января 2025 года) ! Источник: данные компании Refinitiv, подготовленные компанией Monex Securities На тот момент было немало голосов, утверждающих, что непонятно, почему Банк Японии внезапно склонился к «ястребиным» позициям. Если учесть, что даже в еврозоне, где сравнительно низкая процентная ставка среди развитых стран, она все еще превышает 2%, то можно с уверенностью сказать, что процентная ставка в Японии абсолютно низка, однако неясно, почему этот аспект стал столь внезапно актуален (см. график 4).

【図表4】Динамика процентных ставок в развитых странах (с 2020 года) ! Источник: создано Monex Securities на основе данных компании Refinitiv Сообщалось о следующих словах министра финансов Симидзу от 26 февраля: «(министр финансов Симидзу) выразил понимание того, что с учетом текущей экономики от Банка Японии поступает сообщение о перспективах денежно-кредитной политики, и он сам воспринимает это сообщение и, как предполагается, рыночные ожидания, как „в основном не противоречащие“.

Если мы будем читать это честно, то может быть, что это подтверждает движение рынка процентных ставок, который закладывает в цены повышение учетной ставки до 1 процента. Тем не менее, почему Банк Японии вдруг решил как можно скорее повысить процентную ставку до 1%?

Было ли давление США на Японский банк в связи с его "ястребиной" политикой?

5 февраля Министерство финансов США сообщило, что министр финансов США Бессент провел прямой телефонный разговор с управляющим Банка Японии Уэдой. Учитывая, что основными контрагентами являются министр финансов США и министр финансов Японии, а также председатель Федеральной резервной системы (ФРС) и управляющий Банка Японии, это кажется необычным сочетанием, но обращается к Банку Японии с просьбой пересмотреть низкие процентные ставки.

С апреля, после так называемого «таможенного шока», мировые фондовые рынки обрушились, что значительно снизило ожидания раннего повышения процентной ставки от Банка Японии. Однако в последнее время фондовые рынки вернулись к уровням до «таможенного шока», и на фоне успокоения финансовых рынков ожидания дополнительных повышений процентной ставки от Банка Японии снова начали расти. Если предположить, что как мы видели ранее, Банк Японии стремился к раннему повышению процентной ставки до 1% до марта, то будет интересно наблюдать, насколько это вернется.