Delphi: Протоколы к двум модульным протоколам кредитования, Morpho Labs и Euler Finance

Оригинал от Delphi Digital

Оригинальная подборка: Луффи, Foresight News

Индустрия кредитования децентрализованных финансов была вялой, в основном из-за сложных пулов кредитования самых длинных активов и проектных решений, основанных на управлении. В нашем последнем отчете исследуется потенциал нового типа кредитного продукта – модульного кредитования, раскрываются его особенности, дизайн и влияние.

Текущее состояние кредитования децентрализованных финансов

Децентрализованное финансирование Протокол заимствований снова активны, объемы заимствований рост почти 250% в годовом исчислении, с $3,3 млрд в первом квартале 2023 года рост до $11,5 млрд в первом квартале 2024 года.

В то же время возрастает потребность во включении в Обеспечение Разрешенный список большего количества активов лонг лонг хвоста. Тем не менее, добавление новых активов значительно увеличивает риск пулов активов, препятствуя кредитованию Протокол поддержка для большего количества лонг обеспеченных активов.

Для управления дополнительным риском в Протоколе кредитования необходимо использовать инструменты управления рисками, такие как лимиты депозитов/заимствований, консервативное соотношение кредита к стоимости (LTV) и огромные штрафы за ликвидацию. В то же время разрозненные кредитные пулы обеспечивают гибкость в выборе активов, но страдают от фрагментации ликвидности и неэффективности капитала.

Кредитование децентрализованных финансов восстанавливается после инноваций, переходя от чистого «неразрешенного» кредитования к «модульному» кредитованию. «Модульное» кредитование удовлетворяет потребности более широкой базы активов и позволяет индивидуализировать подверженность рискам.

Ядром модульной платформы кредитования является:

· Базовый уровень отвечает за функциональность и логику

· Уровни абстракции и агрегирования обеспечивают удобный доступ к функциональным возможностям протокола без усложнения

Цель модульной кредитной платформы состоит в том, чтобы иметь примитивы базового уровня с модульной архитектурой, которая подчеркивает гибкость, адаптивность и поощряет инновации продуктов, ориентированные на конечного пользователя.

При переходе к модульному кредитованию стоит отметить два основных протокола: Morpho Labs и Euler Finance.

Уникальные особенности обоих протоколов выделены ниже. Мы погружаемся в компромиссы, все уникальные функции, улучшения и условия, которые необходимы модульному кредитованию, чтобы выйти за пределы Децентрализованное финансирование токен рынка.

Морфо

Первоначально запущенный в качестве улучшителя в Протоколе кредитования, Morpho сумел стать третьей по величине кредитной платформой в Ethereum с депозитами более 1 миллиарда долларов.

Решение Morpho для разработки модульного рынка кредитования состоит из двух отдельных продуктов: Morpho Blue и Meta Morpho.

Увеличение ликвидности Морфо

До Morpho Blue фрагментация ликвидности была основной критикой разрозненного рынка кредитования. Но команда Morpho решила эту проблему, агрегировав как кредитный пул, так и уровень хранилища.

Восстановление ликвидности

Диверсификации ликвидности можно избежать за счет кредитования изолированных рынков через хранилища MetaMorpho. Ликвидность на каждом рынке агрегируется на уровне хранилища, предоставляя пользователям ликвидность вывода, сопоставимую с самыми длинными пулами кредитования активов, сохраняя при этом независимость рынка.

Общая модель расширяет ликвидность за пределами кредитных пулов

Хранилище Meta Morpho улучшает профиль ликвидности кредитора, что делает его превосходящим по сравнению с единым кредитным пулом. Ликвидность в каждом хранилище сосредоточена на Morpho Blue, что приносит пользу всем, кто кредитует на том же рынке.

Ликвидность для кредиторов значительно повышается за счет хранилищ. По мере того, как депозиты накапливаются на Blue, последующие пользователи депозит средства на том же рынке, увеличивая вывод средств для пользователей и их хранилищ, высвобождая дополнительную ликвидность.

Эйлер

Euler V1 трансформировал кредитование децентрализованных финансов, поддерживая неосновные токены и платформы, не требующие разрешения. Euler V1 был выведен из эксплуатации из-за флеш-атаки займа 2023 года, в результате которой он потерял более 195 миллионов долларов.

Euler V2 — это более адаптируемый модульный примитив кредитования, включающий в себя:

(1) Euler Vault Kit (EVK): позволяет развертывать и настраивать хранилища без разрешений.

(2) Ethereum Vault Connector (EVC): позволяет хранилищам подключаться и взаимодействовать, повышая гибкость и функциональность.

Euler V2 будет запущен в этом году, и нам любопытно, насколько лонг потребуется лонг, чтобы закрепиться на высококонкурентном рынке Децентрализованное финансирование-кредитования.

Ниже приведен обзор вариантов использования Euler V2 с выделением уникальных продуктов децентрализованного финансирования, которые могут быть достигнуты с помощью модульной архитектуры Euler V2.

Морфо против Эйлера

Сравнение Morpho и Euler выявляет их основные различия, которые являются результатом различных конструктивных решений. В обоих проектах разработаны механизмы для достижения схожих конечных целей, а именно снижение штрафов за ликвидацию, упрощение распределения вознаграждений и учет безнадежных долгов.

Решение Morpho ограничено изолированным рынком кредитования, единым клиринговым механизмом и в основном используется для кредитования токенов ERC-20.

И наоборот, Euler V2 поддерживает кредитование с использованием самых длинных пулов активов, допускает пользовательскую логику ликвидации и стремится быть базовым уровнем для всех типов взаимозаменяемых и невзаимозаменяемых токенов.