Может ли Altria помочь захватить большую долю растущего рынка пакетиков?

Бренд on! компании Altria производит фурор в категории никотиновых пакетов, с поставками во втором квартале 2025 года, которые увеличились на 26,5% по сравнению с прошлым годом и составили 52,1 миллиона банок. Бренд теперь занимает 8,7% рынка орального табака в США, захватывая достойные 16,7% доли быстрорастущего сегмента никотиновых пакетов, который сейчас составляет 52% от общей категории орального табака.

Я наблюдал, как Altria вкладывает ресурсы в создание бренда on! через агрессивную маркетинговую стратегию. Их присутствие на гонках NASCAR, музыкальных фестивалях и гольф-турнирах, в сочетании с цифровыми кампаниями, которые генерировали 190 миллионов показов, достигло более 170 000 взрослых потребителей табака в начале 2025 года. Узнаваемость бренда выросла на 7 процентных пунктов - неплохо, но достаточно ли этого с учетом конкуренции?

Финансовое влияние выглядит многообещающим. Скорректированная операционная прибыль их сегмента орального табака увеличилась на 10,9% по сравнению с прошлым годом, а маржа расширилась до 68,7%. Тем не менее, мне интересно, не скрывают ли эти цифры более глубокие проблемы.

Конкуренция жесткая. ZYN компании Philip Morris International показал рост на 26% в США и потрясающее увеличение глобального объема на 43%, с расширением на 44 рынка. В то же время, Turning Point Brands появился как голодный конкурент, с продажами Modern Oral, которые стремительно возросли почти в восемь раз до 30,1 миллиона долларов во втором квартале 2025 года.

Акции Altria в последнее время показали хорошую динамику, увеличившись на 8,5% за последний месяц по сравнению с 3,9% по отрасли. Торгуясь с прогнозируемым P/E 12,2X (, что ниже среднего по отрасли, равного 15,35X), компания выглядит разумно оцененной. Прогнозы аналитиков по EPS на 2025 и 2026 годы немного увеличились до $5,39 и $5,55 соответственно.

Но я скептически настроен относительно долгосрочных перспектив Altria. Хотя on! показывает многообещающие результаты, компания по-прежнему сильно зависит от сокращающегося объема продаж сигарет. Их конкуренты, похоже, движутся быстрее в глобальные рынки и альтернативные продукты. Вопрос не в том, сможет ли on! вырасти - а в том, будет ли этот рост достаточным, чтобы компенсировать проблемы Altria в своем основном бизнесе, прежде чем конкуренты завладеют самыми ценными сегментами этого развивающегося рынка.

Altria в настоящее время имеет рейтинг Zacks #3 (Hold).