a16z: рынок прогнозов, становится новым паролем для трафика

Автор: Алекс Данко

Компиляция: ShenChao TechFlow

В середине 2010-х годов новая форма визуального контента начала появляться на выборах, спортивных соревнованиях и плей-офф: графики “вероятности с течением времени”. Эти графики привлекают внимание, потому что они рассказывают захватывающую историю: что ожидалось в начале и что произошло на самом деле.

С помощью этих изображений вы можете рассказать множество увлекательных историй. Только на основе изменений вероятности вы можете рассказать истории о крахе, искуплении или триумфе слабых. (Курт Воннегут назвал многие из таких историй известными именами: например, “человек, упавший в бездну”, “мальчик встречает девочку” и “все ухудшается”, каждая история имеет свою форму.) Эти изображения являются “мемом”: они сжимают огромное количество информации в небольшом пространстве и передают историю целиком при обмене.

Хотя эти графики очень привлекательны, у них есть одно главное ограничение: они почти исключительно существуют в области политики, спорта или финансовых рынков. Причина очевидна: для работы этих графиков необходимы широко принятые прогнозные коэффициенты, и эти коэффициенты должны использоваться легально. Финансовые рынки всегда имели эти коэффициенты; выборы имеют данные опросов, которые можно использовать, поэтому можно строить эти вероятностные пути, как это делает Нейт Сильвер. А в спортивных сезонах (даже в отдельных матчах) есть четкая структура и достаточно исторических данных, чтобы с уверенностью предсказать вероятность выхода команд в плей-офф сезона. Кроме того, форма “формы истории” не может быть более глубоко расширена в популярной культуре.

Прогнозирование рынка медленно приходит

Рынок прогнозов очевидным образом решил эту проблему. Как только вы можете определить контракт и его условия решения, у нас теперь есть способ заставить эти “прогнозные формы” появляться в любой истории, происходящей в мире. Популярные прогнозы — это исходные компоненты, необходимые для этой истории — становятся из дефицита изобилующими.

На самом деле, эти рынки не возникли за одну ночь и даже не были такими с самого начала. В начале 2024 года журнал «Работы в процессе» (Works in Progress) опубликовал статью под названием «Почему прогнозные рынки не популярны». Чжан считает, что «естественный спрос на прогнозные контракты очень мал», поскольку традиционно три группы, составляющие участников рынка — это сберегатели (ищущие накопления), азартные игроки (ставящие ради удовольствия) и умные трейдеры (пытающиеся извлечь выгоду из рыночных искажений, вызванных двумя предыдущими группами) — не имеют особых причин участвовать в прогнозных рынках. Сберегатели могут покупать рыночные индексы для долгосрочного накопления богатства, но у них нет причин ставить на результаты президентских выборов. Азартные игроки могут быть более склонны участвовать, но по сравнению с прогнозированием результатов выборов в государственный сенат у них есть более интересные способы спекуляции (например, дневная торговля, мемные монеты или спортивные ставки). А из-за низкой активности участия других двух групп умные трейдеры также не видят, сколько можно заработать, войдя на рынок.

Из-за ограниченного участия этих трех категорий, прогнозные рынки обречены на недостаток ликвидности и относительно бесполезны в предсказании будущего. Плохие результаты прогнозных рынков в предсказании результатов промежуточных выборов 2022 года дополнительно подтверждают эту точку зрения.

Однако с момента публикации той статьи прошло полтора года, и ситуация претерпела интересные изменения: предсказательные рынки быстро вошли в мейнстрим популярной культуры. Как показывает огромный объем ставок на спортивные соревнования каждую неделю, самым крупным рынком является спортивная сфера. Но они успешно вошли в мейнстрим — даже стали темой одной серии «Южного парка» — при этом охватывая различные рынки, от результатов выборов мэра Нью-Йорка до путей изменения процентной ставки Федеральной резервной системы и до периодов замужества Тейлор Свифт.

Разрушить «четвёртую стену»

Что же произошло за последние два года? Возможно, универсального решения нет. Выборы 2024 года, безусловно, сыграли свою роль: у американцев есть долгосрочная история участия в выборах, и объем торгов на предсказательных рынках увеличился в 42 раза с начала июня до недели выборов. Однако после завершения выборов этот интерес не угас.

Ключевую роль в этом положительном обратном цикле играет новый участник рынка, который несколько лет назад не существовал, но теперь повсюду. Этот участник похож на промоутеров традиционных ставок, таких как промоутеры боксерских матчей в Лас-Вегасе. Это обычные пользователи социальных сетей, а также новая форма мема — публикация предсказательных путей в виде скриншотов.

Предсказательные рынки сегодня касаются не только классической динамики рынка, но и вирусного распространения, управляемого социальными медиа. Ключевой механизм поведения заключается в публикации скриншотов, когда предсказательные контракты становятся обсуждаемыми, что привлекает внимание людей и приносит ликвидность контрактам.

Хорошим примером является контракт на популярный культурный вопрос на платформе Kalshi: “Поженятся ли Тейлор Свифт и Тревис Келси в 2025 году?” Если вы посмотрите на график, вы увидите, что 26 августа произошло две важные вещи, когда Свифт и Келси объявили о своей помолвке в Instagram. Во-первых, резкий рост коэффициентов; во-вторых, значительное увеличение ликвидности, когда люди начали обращать внимание на контракт. Хотя в любом случае произойдет определенный уровень всплеска ликвидности, несомненно, эти скриншоты, которые были поделены в критический момент, составляют вирусное распространение самого контракта и становятся входом для привлечения людей к ставкам. Этот феномен “разрушения четвертой стены” заставляет более широкую аудиторию внезапно осознать этот мем (или, что более точно, осознать причины обращения внимания на этот контракт), добавляя интересный новый элемент к будущим историям.

Новый «главный персонаж» на временной шкале

Ставки на папу, как говорят, являются “первоначальным предсказательным рынком”, и в последний раз это наблюдение стало свидетельством блестящего возвращения этой традиции. Для католиков всего мира это великий момент, так как кардинал Роберт Сарра стал первым папой из США — папой Львом XIV. А для рынка ставок это также великий момент, поскольку немногие считали его конкурентоспособным кандидатом: большинство внимания сосредоточилось на таких популярных фигурах, как Пьетро Паралин и Луис Антонио Тагле.

На следующий день после рассеивания дыма @Domahhhh на X поделился настоящими сокровищами на временной линии: детальным разбором своего мыслительного процесса и размеров ставок за несколько дней до проведения конференции, а также в ключевые моменты между принятием решений и раскрытием.

По его словам: “Как направление для ставки, я решил поставить большую сумму денег на то, что следующим папой не станет [Паролин и Тагле]”.

Четвертый раунд голосования завершился, и поднялся белый дым (что означает, что новый папа успешно избран). Это, относительно, довольно быстро. Логичное заключение (которое сразу пришло мне в голову) заключается в том, что сильные кандидаты из первого раунда голосования уже объединили голоса и стали папой. Коэффициенты на Паролина поднялись до примерно 65%. Тагля остался на уровне около 20%. Эти двое имеют 85% шансов стать папой, и, честно говоря, хотя сейчас, оглядываясь назад, эта цена кажется крайне ошибочной, в то время было трудно думать, что она настолько неверна. Я уверен, что потерял кучу денег! Я решил больше не гнаться за плохими деньгами и не делать больше ставок на Таглю/Паролина. Я приму свои потери как послушный ребенок.

Но я действительно просмотрел список других вариантов. Когда два человека торгуют по цене более 85%, остальные находятся в зоне распродажи. Я пошел в зону акций и нашел, что коэффициенты на Тексона составляют 100 к 1, а на Превостер 200 к 1. Оглядываясь назад, я должен был купить по цене Грейчи в то время.

Я знаю одну информацию: всего четыре бюллетеня. Для редких акций это слишком быстро. Выбросьте все редкие лотерейные билеты в мусорное ведро. Вам нужен сильный человек, который сможет за относительно короткое время проголосовать за две трети бюллетеней. И этими двумя людьми являюсь я. Пока другие трейдеры сосредоточены на Таглае/Паролине, я купил по нескольку тысяч акций.

Через несколько минут я с удивлением обнаружил, что Превостер — человека, чьи акции я купил по цене 200 к 1 всего 20 минут назад — вышел на балкон как папа.

Когда-то была шутка: «Каждый день на временной линии есть главный герой, и цель - никогда не стать главным героем». Этот «предсказатель победы» - новый главный герой, который может стать кратковременным сертифицированным героем.

Сделать ставку

Президентские выборы 2024 года принесли заслуженную историю искупления для прогнозных рынков. Это началось с длительного процесса выхода Байдена из гонки, в ходе которого прогнозные рынки предоставили полезный количественный инструмент для оценки влияния различных событий на вероятность выхода президента из гонки. От журналистов до торговцев на Уолл-Стрит, все начали полагаться на прогнозные рынки, а также на традиционные опросы и инструменты комментариев. В конечном итоге, несмотря на критику прогнозных рынков в течение всей кампании из-за влияния “китовых” трейдеров, они все же превзошли опросы. Год спустя, объем дневной торговли Kalshi теперь превышает уровни во время выборов 2024 года (по крайней мере, во время футбольных матчей).

Прогнозные рынки теперь представляют собой нечто важное, не только как практическое финансовое средство или источник информации. Они представляют собой чувство ответственности и новую роль на временной шкале: «герой, принимающий смелые решения», «глупец, принимающий плохие решения». Эти люди теперь вынуждены выходить на передний план, становясь карикатурными образами в стиле Воннегута, как персонажи его коротких рассказов.

В политике, бизнесе и культуре мы ожидаем, что наши лидеры и публичные фигуры действительно ведут наши институты к успешному будущему. Это означает принятие смелых решений и их подтверждение правильностью. За последние десятилетия общественность в целом ощущает, что мы скатились в культуру, где у лидеров отсутствует чувство ответственности, и когда отдельные личности выступают против этой тенденции, мы ценим это еще больше.

Возможно, это и есть основной механизм, который изменит траекторию поп-культуры на предсказательном рынке: не только потому, что ставки сами по себе являются потоком информации, который может направить внимание туда, где это необходимо, но и потому, что предсказания от начала до завершения приносят новые мемы на временную линию и выводят новых персонажей на передний план.