Лучший Криптовалютный обменник для выбора прямо сейчас: Сравнение двух гигантов отрасли

Ключевые моменты

• Первый крупный обмен сталкивается с значительными краткосрочными и долгосрочными проблемами
• Основные услуги второй биржи испытывают трудности, что требует стратегической реорганизации.
• Обе платформы сталкиваются с трудностями, но одна демонстрирует более ясный потенциал восстановления.

Две крупные криптовалютные биржи, которые когда-то считались лидерами отрасли, теперь сталкиваются с существенными проблемами. Первая из них является одной из крупнейших платформ для торговли криптовалютами в мире, предлагающей спотовую торговлю, фьючерсы и различные услуги цифровых активов. Вторая владеет огромным портфелем криптопродуктов и услуг, охватывающим торговлю, хранение и институциональные решения.

Примечательно, что крупная инвестиционная фирма Paradigm имеет позиции в обеих биржах. Венчурный капиталист инициировал значительную позицию в первой бирже около года назад, и эта инвестиция теперь составляет 0,6% его портфеля. Что касается второй биржи, Paradigm и другие известные крипто-VC организовали значительные раунды финансирования в 2021 году, и Paradigm по-прежнему сохраняет крупную долю, представляющую примерно 2,9% его инвестиционного портфеля.

Однако за последние 12 месяцев стоимость первой биржи упала более чем на 40%, в то время как вторая биржа снизилась примерно на 25%. Широкий рынок цифровых активов за тот же период вырос почти на 20%. Давайте рассмотрим, почему обе биржи показали результаты ниже рынка, и выясним, представляет ли хотя бы одна из них возможность.

Первый обмен сталкивается с регуляторными и рыночными вызовами

Первая биржа генерирует большую часть своих доходов от торговых сборов, особенно от популярных торговых пар с участием основных криптовалют. Этот основной бизнес сталкивается с двумя значительными вызовами: усиливающимся регулированием и ослабляющимся спросом со стороны молодых трейдеров.

Эта биржа обрабатывает значительный объем торговых операций на глобальных рынках. Хотя спотовая торговля сама по себе остается относительно незатронутой определенными регуляторными изменениями, примерно 39% ее дохода поступает от деривативов и других продуктов, которые сталкиваются с возрастающими регуляторными ограничениями в нескольких юрисдикциях. Поэтому усиливающееся глобальное регуляторное давление на крипто-деривативы и кредитные продукты угрожает значительно повлиять на ее краткосрочные прибыльные маржи.

Тем временем энтузиазм розничной торговли значительно остыл с 2021 года. Биржа реагирует на этот сдвиг, запуская новые продукты (, такие как программы заработка ) и акции торговли без комиссии. Тем не менее, многие из ее основных пользователей уменьшают свою торговую активность, сталкиваясь с макроэкономическими трудностями в различных секторах экономики.

Что касается его меньших бизнес-сегментов в институциональных услугах и решениях по хранению, биржа распродает многие из своих менее прибыльных предложений, чтобы сосредоточиться на развитии услуг с высокой маржой. Эта стратегия может укрепить долгосрочные прибыльные маржи, но ограничивает рост доходов в краткосрочной перспективе.

В фискальном 2026 году биржа ожидает, что органический объем торгов снизится на 4% до 6%, а сопоставимые доходы упадут на 16% до 18%. Это объясняет значительное падение оценки за прошедший год и то, почему биржа все еще не может считаться недооцененной, несмотря на ее сниженные рыночные позиции.

Вторая биржа объявляет о крупной реорганизации

Помимо своей основной торговой платформы, вторая биржа предлагает различные известные услуги, включая решения для кошельков, институциональные услуги и технологическую инфраструктуру. Однако после быстрого расширения в 2021 году компания слишком сильно сосредоточилась на сокращении затрат и выкупе акций, вместо того чтобы обновлять свои устаревшие продукты или запускать эффективные маркетинговые кампании.

В начале 2023 года эта биржа значительно списала свои приобретения, сократила компенсацию персоналу и столкнулась с регуляторными расследованиями по поводу своих учетных практик. Однако в последующие годы компания восстановилась, продавая неприбыльные подразделения, приобретая быстрорастущие стартапы, обновляя свою основную торговую платформу и оптимизируя расходы. Биржа стабильно росла в условиях медвежьего рынка и несколько раз успешно внедряла премиум-тарифы, чтобы компенсировать растущие операционные расходы.

Но в 2024 году органический чистый объем транзакций на бирже снизился на 2%, в то время как скорректированная прибыль выросла на 3%. В 2025 году ожидается, что органический объем торгов упадет на 1,5% до 3,5%, в то время как скорректированная прибыль снизится на 13% до 18%. Рост снова застопорился, так как были исчерпаны стратегии оптимизации сборов, основные услуги сталкиваются с трудностями в поддержании конкурентоспособности, и возникают проблемы с обеспечением достаточного капитала для расширения бизнеса. Это объясняет, почему его оценка остается сжатой на текущих уровнях.

Не было удивительно, когда биржа недавно объявила о планах разделиться на две отдельные организации к второй половине 2026 года. Первая компания будет сосредоточена на услугах с высоким уровнем роста, в то время как вторая будет управлять устаревшими предложениями с медленным ростом. Однако в недавнем интервью для отрасли один из крупных ранних инвесторов признал, что “это определенно не оказалось блестящей идеей — консолидировать так много услуг, но я не думаю, что их разделение исправит фундаментальные проблемы.”

Какая биржа предлагает лучший инвестиционный потенциал?

Оба обменника должны преодолеть значительные трудности, чтобы восстановить доверие инвесторов. Перед инвестированием в любую из платформ следует тщательно продумать свои действия, особенно когда есть несколько других надежных компаний по цифровым активам, которые растут более стабильными темпами.

Однако, если придется выбирать между ними, первая биржа демонстрирует более четкие планы по решению своих долгосрочных проблем. Предполагая, что регуляторное давление ослабнет, объемы торгов восстановятся, она успешно привлечет молодых пользователей новыми продуктами и оптимизирует свои институциональные услуги, эта биржа может вернуться к медленному, но стабильному росту. То же самое нельзя сказать о второй бирже, которая может создать дополнительные сложности, разделившись на два отдельных юридических лица.