2 месяца прибыли свыше 200 миллионов долларов, шифрование тайминг ARK Invest

Слова: Пратхик Десаи

Составитель: Луффи, Foresight News

В последние несколько месяцев я отслеживал ежедневные сделки ARK Invest с криптовалютными компаниями. Эта американская инвестиционная компания управляет несколькими ETF и активами под управлением венчурного фонда. Их стратегия покупки и продажи раскрывает интересное явление: как они точно выбирают время в этой области, которая, казалось бы, трудно поддается таймингу.

Одна операция может быть случайностью, две, возможно, интуицией, но криптоторговля ARK демонстрирует необычное чувство момента. Это сделано намеренно, а не является пассивной реакцией. Доказательство тому — только в июне и июле, торгуя акциями Coinbase и Circle, они получили более 265 миллионов долларов прибыли.

При более внимательном наблюдении можно заметить, что ARK выводит средства с бирж и торговых платформ, переходя к инфраструктуре, резервам активов и другим.

Недавние сделки ARK позволили нам заглянуть в то, как один из самых обсуждаемых институциональных инвесторов оптимизирует доходность для своих криптоинвесторов за счет быстрых и зачастую точных моментов входа и выхода. Это резко контрастирует с аргументами в пользу «алмазных рук» (долгосрочного хранения) в криптосфере и является более сложным и изысканным.

5 июня 2025 года крупнейший эмитент регулируемого стейблкоина USDC, компания Circle, вышла на Нью-Йоркскую фондовую биржу с ценой размещения 69 долларов. ARK, выступая основным инвестором, приобрела 4,49 миллиона акций через свои фонды на общую сумму около 373 миллионов долларов.

23 июня акции Circle достигли пика, закрывшись на уровне 263,45 долларов, что означает рыночную капитализацию Circle около 60 миллиардов долларов, что эквивалентно 100% от размера управляемых активов на тот момент. Это может быть связано с оптимистичным отношением рынка к будущему стейблкоинов и попыткой оценить будущие доходы Circle в 10 раз превышающие текущий размер управляемых активов (AUM). Но по сравнению с оценками традиционных компаний по управлению активами это выглядит слишком преувеличенным. Например, BlackRock управляет активами на сумму 12,5 триллионов долларов, но его рыночная капитализация чуть превышает 180 миллиардов долларов, что составляет около 1,4% от размера управляемых активов. Это является сигналом для ARK.

Ежедневные торговые отчеты показывают, что с ростом премии акций Circle, ARK систематически распродает свои акции через несколько фондов.

ARK начала распродажу за неделю до того, как цена акций Circle достигла пика, продав в общей сложности около 1,5 миллиона акций (33% от общего объема), в то время как цена акций росла параболически, зафиксировав прибыль примерно в 333 миллиона долларов. Это принесло более 200 миллионов долларов прибыли по сравнению с моментом открытия позиции ARK, что соответствует доходности 160%.

Интерес ARK к популярным IPO не ограничивается этим.

На прошлой неделе они приобрели 60 000 акций в день上市 Figma. Эта компания по разработке программного обеспечения для дизайна, расположенная в Сан-Франциско, раскрыла в документах SEC, что владеет биткойн-ETF на сумму 70 миллионов долларов и получила одобрение на дополнительную покупку на 30 миллионов долларов.

Акции Figma в день上市 выросли более чем на 200%, закрывшись на уровне 115,50 долларов, с увеличением на 250%. На следующий день акции Figma снова выросли на 5,8%.

Недавняя сделка ARK с Coinbase еще больше раскрыла их систематическую модель получения прибыли.

По состоянию на 30 апреля 2025 года ARK владела 2,88 миллионами акций этой крупнейшей криптобиржи США. После этого они систематически зафиксировали прибыль до конца июля.

В то же время, когда биткойн достиг исторического максимума более 112 000 долларов, акции Coinbase также выросли, превысив 440 долларов и установив свой исторический максимум. 1 июля ARK распродала акции на сумму 43,8 миллиона долларов; 21 июля (в день пика акций Coinbase) ARK сократила свои активы на 93,1 миллиона долларов через три фонда. С 27 июня по 31 июля ARK в общей сложности продала 528 779 акций (примерно 20% от общего объема), стоимость которых превысила 200 миллионов долларов, а средняя цена продажи составила 385 долларов за акцию. Для сравнения, взвешенная средняя стоимость акций Coinbase, накопленная ARK за четыре года, составляет около 260 долларов, а прибыль от этих сделок превышает 66 миллионов долларов.

В последние два месяца Coinbase больше не является крупнейшей акцией в портфеле ARK.

31 июля после закрытия торгов Coinbase опубликовала квартальные результаты, которые разочаровали инвесторов, и на следующий день акции упали на 17%, с примерно 379 долларов до 314 долларов. 1 августа (в день падения) ARK купила акции Coinbase на сумму 30,7 миллиона долларов.

Эти сделки не являются изолированными событиями, а частью стратегического сдвига, направленного на перераспределение средств из перегретой экосистемы криптобирж в область, которая только начинает привлекать широкое внимание.

В то время как ARK распродала акции Coinbase, она также уменьшила свою долю в конкуренте Robinhood. Оба этих действия соответствуют времени, когда ARK вложила значительные средства в BitMine Immersion Technologies, который называют «микростратегией для Ethereum». BitMine, возглавляемая опытным специалистом Уолл-стрит Томом Ли, строит резервуар Ethereum с целью удержания и стекинга 5% от общего объема Ethereum.

22 июля ARK инвестировала 182 миллиона долларов в BitMine через блоковые сделки. Но они на этом не остановились, а систематически покупали при каждом значительном откате, всего за две недели накопив более 235 миллионов долларов.

Эти сделки показывают, что ARK переходит от криптобирж и платежных компаний к так называемой области криптоинфраструктуры. Coinbase и Robinhood зарабатывают на криптообменах людей, в то время как BitMine получает прибыль, непосредственно владея криптовалютой. Оба метода могут извлекать выгоду из популярности криптовалют, но рисковые характеристики различаются.

Биржи выигрывают от волатильности рынка и спекулятивного поведения. Когда цены на криптовалюту резко колеблются, увеличивается торговая активность, и доходы бирж растут, но это имеет циклический характер. Компании с резервами, такие как BitMine, напрямую выигрывают от роста цен на криптовалюту: если цена эфириума вырастет на 50%, активы BitMine также вырастут на 50%, не завися от объема торгов или поведения пользователей. Даже без значительного прироста капитала, ставя эфириум на стейкинг в сети, можно получить стабильный доход.

Но высокая доходность связана с высоким риском: резервные компании также сталкиваются с прямыми рисками снижения. Когда цена эфириума падает, стоимость активов BitMine также пропорционально уменьшается, что делает бета-значение резервной стратегии (коэффициент риска) более высоким.

Торговля ARK отражает его веру в криптовалюту: криптовалюта переходит от спекулятивного торгового рынка к зрелости, становясь ближе к постоянной финансовой инфраструктуре. В таком мире владение базовыми активами может быть более ценным, чем владение платформой для торговли этими активами.

Интересная сторона этих сделок заключается в точности тайминга. Они продавали на протяжении всего фантастического роста Circle до достижения пика; они воспользовались 250%-ным ростом IPO Figma; они продавали на пике Coinbase и снова увеличили позиции после его резкого падения из-за неудовлетворительных результатов; они покупали во время нескольких откатов BitMine.

Методология ARK объединяет традиционные принципы стоимостного инвестирования и точное тайминг: когда рыночная капитализация Circle достигает 100% от объема управляемых активов, это может указывать на переоцененность; когда Coinbase падает на 17% за день из-за неудовлетворительных результатов, это может указывать на недооцененность. Похоже, что ARK также будет проводить тайминг-трейдинг в связи с предсказуемыми событиями (публикация отчетов, регуляторные решения, колебания рынка).

Здесь есть еще один ключевой вопрос: почему эти акции имеют такую огромную премию по сравнению с их базовыми активами? Рыночная капитализация Circle в какой-то момент соответствовала объему управляемых активов, а цена акций BitMine также значительно превышала стоимость их владения эфиром. Эта премия во многом существует из-за того, что большинству инвесторов трудно легко и напрямую купить криптовалюту; даже если это возможно, опыт ввода и вывода средств на платформах для розничных инвесторов не является достаточно гладким. Если вы хотите инвестировать в эфир через пенсионный фонд для получения дохода от его увеличения, гораздо проще купить акции компании, владеющей эфиром, чем непосредственно купить эфир.

Это создает структурные преимущества для компаний, владеющих криптоактивами. Сделки ARK показывают, что они хорошо понимают эту ситуацию: покупать, когда премия разумная, и продавать, когда премия слишком высокая.

Стратегия ARK доказывает, что инвестирование в криптовалютные акции не всегда является простым покупанием и удерживанием, особенно если вы хотите оптимизировать доходность. Для всех, кто пытается отслеживать криптовалютные сделки ARK, просто знать, что они купили, недостаточно; необходимо также понимать причины их покупок, возможные моменты продажи и то, к каким активам они могут обратиться далее.