Главный инвестиционный директор Bitwise: три возможности, которые я вижу в «шифровальном плане» SEC

Автор: Мэтт Хоуган, главный инвестиционный директор Bitwise

Скомпилировал: Luffy, Foresight News

На прошлой неделе председатель SEC Пол Аткинс выступил с речью под названием «Лидерство Америки в цифровой финансовой революции» в Институте исследований приоритетной политики США.

Тебе сейчас стоит прочитать это. Серьезно, не сомневайся, эта речь является инвестиционной картой на следующие пять лет.

В своем выступлении Аткинс обрисовал видение будущих финансовых рынков. Маленький спойлер: все будет вращаться вокруг публичных цепочек, таких как Эфириум. Он предложил:

Все активы (акции, облигации, доллары и т. д.) в конечном итоге будут перенесены на публичную цепочку;

Децентрализованные финансы (DeFi) будут играть важную роль в будущем;

Криптоактивы и блокчейн могут породить захватывающие новые бизнес-модели;

Основным фактором, препятствующим этой "революции", является враждебная регуляторная среда, которая теперь кардинально изменилась на 180 градусов.

Это самая полная концепция о том, как криптовалюты меняют финансовые рынки, которую я когда-либо читал.

Прочитав эту речь, трудно не захотеть вложить значительные средства в криптоиндустрию. Если вы работаете в финансовом секторе, вы даже можете подумать о том, чтобы сосредоточить свою карьеру здесь. Председатель SEC сжато изложил все основные идеи, которые сторонники криптовалют выдвигали за последние десять лет, и подробно объяснил, как SEC будет способствовать реализации этих концепций.

«Это уникальная возможность, которую трудно встретить в наше время», — написал он в своей речи. Несколько лет назад я даже не был уверен, что отдел соблюдения норм разрешит мне говорить такие вещи.

Что это означает для инвесторов

Для инвесторов эта речь содержит слишком много контента, который стоит глубже изучить. Вы можете создать венчурную компанию вокруг видения Аткинса, разработав соответствующие предприятия для каждой из предложенных им возможностей. Но, на мой взгляд, три инвестиционные возможности особенно выделяются.

Возможность 1: Эфириум (и другие Layer 1 публичные блокчейны)

Самая очевидная возможность - это инвестиции в Эфириум и другие Layer 1 публичные блокчейны, поддерживающие стейблкоины и токенизацию активов.

«Сегодня я объявляю о запуске проекта „Криптоплан“ (Project Crypto),» сказал Аткинс, «это инициатива всей комиссии, направленная на обновление законодательства о ценных бумагах, чтобы финансовые рынки США могли перейти на блокчейн.»

Нетрудно заметить: если почти все активы будут перемещены на публичные блокчейны, вы, безусловно, захотите расположить их на этих публичных блокчейнах.

Какие блокчейны стоит отслеживать? Лучшей стратегией, возможно, будет покупка корзины основных активов: Ethereum, Solana, Cardano, XRP, Avalanche, Aptos, Sui, NEAR и т.д.

Я знаю, что некоторые читатели скажут: «Эфириум, безусловно, является ведущей цепочкой в области токенизации и стабильных монет». Я согласен! Он находится в авангарде. Но если оглянуться на начало 21 века, когда начался рост цифровых торговых платформ — то есть во время последнего значительного обновления финансовой системы, ранними лидерами рынка были такие компании, как Island ECN и Instinet.

Вы слышали эти имена в последнее время? Я тоже нет. Но акции Nasdaq выросли на 2275% с момента их上市 в июле 2002 года.

Вместо того чтобы пытаться выбрать отдельные активы, лучше использовать индексную стратегию, покупая корзину активов, чтобы охватить будущие ведущие проекты.

Возможность 2: «Суперприложения», такие как Coinbase, Robinhood и др.

Наиболее руководящей частью выступления является раздел под названием «Стимулирование суперприложений: горизонтальная интеграция продуктов и услуг». Аткинс в нем описывает будущее, в котором одно приложение может предоставить клиентам всесторонние финансовые услуги.

Аткинс заявил: «Брокерские фирмы, обладающие альтернативными торговыми системами, должны иметь возможность одновременно предлагать торговлю неконвенциональными криптоактивами, криптоактивами-секьюритизами и традиционными ценными бумагами, а также услуги по ставке криптоактивов, кредитованию и т.д., не получая лицензии более чем в 50 штатах или нескольких федеральных лицензий.»

Читая эту часть, трудно не вспомнить о Coinbase и Robinhood, которые обе реализуют концепцию суперприложения, просто с разными стартовыми позициями: Coinbase начинал с криптовалютной сферы и теперь расширяется на традиционные активы; в то время как Robinhood начинал с традиционных активов и быстро движется в сторону криптовалют.

Я смею предположить, что одна из компаний может стать крупнейшей финансовой службой в мире и даже первой финансовой службой с рыночной капитализацией более 1 трлн долларов. Atkins только что указал им дорожную карту.

Возможность три: DeFi приложения

Третьей выдающейся возможностью, упомянутой в выступлении Аткинса, является децентрализованное финансирование (DeFi).

Приложения DeFi всегда находились в серой зоне регулирования, не будучи ни разрешенными, ни четко запрещенными существующими нормативными актами. Это ограничивает их развитие: хотя приложения DeFi широко используются любителями криптовалют, мейнстримные инвесторы и учреждения почти никогда не вмешивались.

В разделе, озаглавленном «Освобождение потенциала американского рынка: обширная и完善ная система программного обеспечения на блокчейне», Аткинс объяснил, почему регуляторам трудно понять DeFi:

«Децентрализованные финансовые программные системы (такие как автоматизированные маркет-мейкеры) способствовали автоматизации и неконцентрированным финансовым рыночным операциям. Федеральный закон о ценных бумагах всегда предполагает наличие регулируемых посреднических организаций, но это не означает, что в условиях, когда рынок может функционировать без посредников, мы должны принудительно вводить посредников.»

Иными словами: DeFi – это не только технологическая революция, но и революция концепций. И председатель SEC это понимает.

Несмотря на отсутствие четкой регуляции, использование приложений DeFi стало довольно значительным. Наибольшее количество сделок на спотовой торговой платформе Uniswap в июне составило 88 миллиардов долларов, что является историческим рекордом; объем заблокированных средств в DeFi-кредитных протоколах, таких как Aave, также установил новый рекорд, составив 56 миллиардов долларов; объем платформ деривативов, таких как Hyperliquid, также огромен.

Если регуляция станет более ясной, могут ли эти цифры вырасти в 10, 50 или даже 100 раз? Слияние традиционного рынка и крипторынка создаст огромные возможности в области DeFi.

Критики указывают на то, что большинство токенов DeFi не имеют четкой экономической связи с основным протоколом. Например, токен UNI от Uniswap является «токеном управления»: это означает, что его держатели могут голосовать за направление развития протокола, но не могут получать выгоду от сборов с транзакций на платформе.

Я предполагаю, что это наследие враждебной регуляторной среды прошлого. В рамках новой концепции SEC активы, подобные UNI, могут установить более прямую экономическую связь с базовым протоколом, высвобождая огромную ценность.

Ключевой вопрос: уже ли это учтено в цене?

Что касается видения Аткинса, наиболее очевидный вопрос заключается в следующем: отражает ли это уже цены? Если рынок уже ожидал, что SEC превратится из противника криптовалют в «катализатор», то цены таких активов, как Ethereum, Solana, Uniswap, должны были это отразить.

Может быть. Но в конце я хочу сказать: эта речь застала меня врасплох.

В течение последних восьми лет я изучал и писал материалы, связанные с криптовалютами, и в долгосрочной перспективе положительно оцениваю будущее криптовалют, также я говорил, что все активы в конечном итоге будут перенесены на блокчейн. Но прочитав эту речь, я осознал, что мой кругозор еще недостаточно велик и мне нужно ускорить темп действий.

Если я даже не ожидал этого, я думаю, другие тоже.