Детальный анализ проекта закона Сената США, регулирующего структуру криптовалютного рынка

Источник изображения: https://www.pymnts.com/consumer-insights/2025/labor-economy-consumers-bend-dont-break-under-higher-costs/

В последние годы криптоактивы приобрели ключевое значение для глобальных финансов и технологий, но отсутствие чёткого регуляторного определения продолжает вызывать озабоченность на рынке. В США продолжаются дебаты между SEC и CFTC о том, считать ли цифровые активы ценными бумагами или товарами, что ярко иллюстрирует проблему. Для преодоления этого тупика в ноябре 2025 года председатель сельскохозяйственного комитета Сената Джон Бузман (республиканец, Арканзас) и сенатор Кори Букер (демократ, Нью-Джерси) совместно представили “Проект закона о структуре рынка криптоактивов Сената США”.

История проекта и публикация

Джон Бузман и Кори Букер подготовили проект с целью расширения полномочий CFTC по регулированию спотовых рынков Digital Commodities. Сельскохозяйственный комитет курирует работу CFTC, что объясняет его участие. Параллельно банковский комитет Сената разрабатывает собственный вариант законодательства о структуре рынка цифровых активов, ориентированный на сферы, подконтрольные SEC. Оба комитета должны согласовать и объединить свои проекты до голосования в Сенате. На момент публикации продвижение закона осложнялось такими факторами, как вероятность “шатдауна” правительства и сложные бюджетные переговоры.

Основные положения: кто регулирует, какие активы, какие правила?

Ключевые пункты проекта:

• Большинство децентрализованных и передаваемых активов чётко классифицируются как Digital Commodities, а CFTC регулирует спотовые рынки.
• SEC сохраняет контроль над Digital Securities. Регулятор определяется по функционалу актива, способу выпуска и структуре управления.
• Биржи, брокеры, кастодианы и клиринговые компании обязаны регистрироваться и соблюдать правила по сегрегации клиентских активов, раскрытию информации и предотвращению конфликта интересов.
• Самостоятельное хранение активов и инновационные технологии получают определённую защиту. Положения по DeFi отмечены скобками и пометкой “на согласовании”, что указывает на их незавершённость.
• Стейблкоины рассматриваются отдельно: часть вопросов исключена из текущего проекта и потребует отдельного закона.

Возможные последствия для рынка криптоактивов

Данный проект может существенно повлиять на весь крипторынок:

• Прозрачность регулирования и стимулы для инноваций: ранее неясный статус активов — товар или ценная бумага — создавал неопределённость для проектов, бирж и инвесторов. Принятие закона может обеспечить прозрачность и привлечь институциональных игроков.
• Критический момент для классификации: если крупные криптовалюты, такие как Bitcoin (BTC) и Ethereum (ETH), будут признаны Digital Commodities, а не ценными бумагами, регуляторная нагрузка снизится, а барьеры для входа уменьшатся.
• Биржам и кастодианам придётся перестроить процессы. Требования к регистрации, раскрытию информации и сегрегации клиентских активов увеличат издержки на комплаенс, но укрепят доверие к рынку.
• Влияние на рынок: сейчас BTC торгуется около $102 000. Прорыв в регулировании может стать позитивным сигналом и привлечь новый капитал.
• Риски сохраняются: проект пока на стадии обсуждения, ключевые положения по DeFi остаются неурегулированными. Если окончательная версия резко ограничит инновации или усилит давление, участники рынка будут вынуждены адаптироваться.

Что важно знать инвесторам, биржам и проектным командам

• Команды проектов должны определить, как классифицируются их активы — Digital Commodities или Digital Securities — и адаптировать процессы выпуска, раскрытия информации и комплаенса.
• Биржам и платформам важно заранее готовить регистрацию, сегрегацию клиентских активов, структуру управления и штат сотрудников по комплаенсу.
• Инвесторам следует внимательно следить за регуляторной неопределённостью и сроками рассмотрения закона. Несмотря на обозначенную стратегию, детали и сроки остаются неясными.
• Институциональные инвесторы могут ускорить выход на рынок при появлении прозрачных правил — это снизит юридические риски и повысит ликвидность.
• Особое внимание стоит уделить будущему регулированию стейблкоинов: вопросы будут решаться отдельным законодательством, что может привести к новым требованиям или возможностям.

Дальнейшие шаги и прогноз рынка

Проект представлен, но это только первый этап. Дальнейшие шаги:

• Сельскохозяйственный и банковский комитеты Сената по отдельности доработают свои версии.
• Итоговый документ объединят и вынесут на голосование в Сенате. По оценкам отрасли, закон может быть принят в первом квартале 2026 года.
• После вступления закона в силу регуляторы (CFTC/SEC) разработают сопутствующие правила, системы регистрации и раскрытия информации. Путь от проекта до полного внедрения может занять много времени.
• Прогноз: нормативная определённость повысит уверенность на рынке, но структурные изменения могут вызвать кратковременную волатильность, потребовать пересмотра оценки проектов и бизнес-процессов бирж.

Таким образом, данный проект открывает новую эру в регулировании криптоактивов в США, переходя от политики ожидания к активному формированию правил. Уже в ближайшие месяцы отрасль ожидают масштабные структурные перемены. Инвесторам, участникам рынка и экспертам стоит пристально следить за дальнейшим развитием событий.