Бесконечный поток дохода: что такое бессрочные облигации

Бессрочные облигации — это уникальный инструмент, позволяющий инвесторам получать выплаты на неограниченный срок. В отличие от классических облигаций с фиксированной датой погашения, бессрочные облигации обеспечивают непрерывный доход и не обязывают эмитента возвращать номинал в установленный срок. В этом материале разбираются устройство, оценка и особенности бессрочных облигаций на финансовых рынках.

Что такое бессрочные облигации?

Бессрочные облигации, также называемые perp bonds или консоли, — это долговые ценные бумаги, которые выпускают компании и государства для привлечения капитала. Главное отличие бессрочных облигаций — в структуре погашения. Обычные облигации имеют установленную дату возврата номинала, бессрочные — не имеют даты погашения, поэтому выплаты по ним могут поступать держателю неограниченно долго.

Такие инструменты работают по принципу классических облигаций и предусматривают регулярные фиксированные купонные выплаты. Но из-за отсутствия срока погашения инвестор может получать доход всю жизнь, а облигации могут переходить к наследникам. На практике многие бессрочные облигации предусматривают опцион на досрочный выкуп — эмитент вправе погасить облигацию после оговорённого срока при выполнении ряда условий.

Бессрочные облигации занимают особое место на рынке, сочетая свойства долговых инструментов и элементов долевого участия. Как и акции с дивидендами, они дают регулярный доход, но, в отличие от акций, выплаты всегда фиксированы и не предоставляют права голоса. Такая гибридная форма интересна инвесторам, которым важна стабильность выплат, а эмитентам — гибкое управление сроками и структурой обязательств.

Как работают бессрочные облигации?

Жизненный цикл бессрочной облигации начинается с выпуска и размещения её компанией или государством ради привлечения финансирования. Условия выпуска заранее определяют фиксированную ставку и график выплат. С момента размещения эмитент обязан регулярно платить проценты на номинал облигации.

Обычно условия бессрочных облигаций включают опцион на выкуп — эмитент может досрочно вернуть долг, если это выгодно по рынку или финансовым причинам. Пока этого не произошло, инвестор получает фиксированные выплаты. Бессрочные облигации можно продавать на вторичном рынке, что позволяет инвестору выйти из позиции до момента выкупа.

Гибкость бессрочных облигаций выгодна обеим сторонам. Эмитент сам выбирает удобный момент для выкупа, не ограничен сроком. Инвесторы получают долгосрочный и предсказуемый доход, который обычно более стабилен по сравнению с рыночными инструментами.

Пример бессрочной облигации

Яркий исторический пример бессрочной облигации — War Loan, выпущенный правительством Великобритании. Этот выпуск на сумму 1,94 млрд фунтов стерлингов предназначался для финансирования участия страны в Первой мировой войне. Облигация предлагала держателям фиксированную ставку 3,5% годовых и выплачивалась почти 100 лет.

War Loan наглядно показал долговечность бессрочных облигаций: она приносила доход держателям около века. В 2015 году правительство Великобритании реализовало опцион на выкуп и прекратило выплату. Пример иллюстрирует и потенциал бессрочных облигаций, и право эмитента завершить обязательство при благоприятных условиях.

Как рассчитать стоимость бессрочной облигации

Оценка бессрочной облигации базируется на простой формуле, учитывающей фиксированные выплаты и временную стоимость денег. Текущая стоимость определяется делением ежегодного купона на постоянную ставку дисконтирования, которая отражает инфляцию и альтернативные издержки.

Формула: Текущая стоимость = D / r, где D — фиксированная выплата по облигации, r — ставка дисконтирования.

Например, бессрочная облигация на $10 000 с процентной ставкой 3,5% (как у War Loan) приносит $350 в год. Делим выплату на ставку дисконтирования 5% — получаем текущую стоимость $7 000. Такой подход показывает, что цена бессрочных облигаций зависит от доходности относительно рыночных ставок.

Следует учитывать: с ростом срока текущая стоимость бессрочной облигации будет постепенно снижаться и стремиться к нулю из-за инфляции и изменений рыночной ситуации.

Преимущества бессрочных облигаций

Бессрочные облигации могут быть привлекательны для определённых инвесторов. Главное преимущество — возможность получать выплаты без установленной даты окончания, то есть теоретически бесконечный поток дохода. Это ценно для долгосрочного финансового планирования и стабильности.

В качестве компенсации за отсутствие фиксированной даты возврата номинала бессрочные облигации, как правило, предлагают более высокие купонные ставки по сравнению с классическими облигациями того же кредитного качества. Такая премия увеличивает доходность инструмента.

Фиксированные выплаты защищают от рыночных колебаний: условия известны заранее, и инвестор получает доход независимо от ситуации на рынке. Это особенно важно в периоды снижения стоимости других активов.

С точки зрения риска бессрочные облигации считаются более надёжными: их выплаты не зависят от рынка. В случае банкротства эмитента требования держателей бессрочных облигаций имеют приоритет перед акционерами. Это повышает уровень защиты.

Простота бессрочных облигаций интересна сторонникам пассивного дохода: отсутствует необходимость регулярно принимать решения о реинвестировании или использовать сложные торговые стратегии до момента досрочного выкупа эмитентом.

Недостатки бессрочных облигаций

У бессрочных облигаций есть и риски. Самый главный связан с опционом на выкуп: эмитент может погасить облигацию по своему усмотрению, если выполнены определённые условия. В результате поток выплат может прекратиться в невыгодный для инвестора момент, особенно если рыночная ситуация не позволяет выгодно реинвестировать средства.

Риск процентных ставок также актуален. Если рыночные ставки растут после покупки бессрочной облигации, фиксированная ставка становится менее привлекательной по сравнению с новыми выпусками. Цена бессрочной облигации на рынке падает, а инвестор сталкивается с упущенной выгодой.

Кредитный риск характерен для всех долговых инструментов, включая бессрочные облигации. При финансовых трудностях или банкротстве эмитента инвестор может лишиться дохода и вложенных средств. Поскольку у бессрочных облигаций нет даты погашения, риск сохраняется на неопределённый срок.

Упущенная выгода — ещё один минус: капитал, вложенный в бессрочные облигации, не может быть использован для других, возможно более прибыльных, инвестиций. В периоды роста акций или появления высокодоходных возможностей фиксированные выплаты по бессрочным облигациям могут уступать альтернативам.

Заключение

Бессрочные облигации — это особый инструмент, сочетающий черты классических долговых бумаг и дохода, сравнимого с дивидендами по акциям. Отсутствие срока погашения позволяет инвестору рассчитывать на неограниченные выплаты, а эмитенту — гибко управлять своими обязательствами и ликвидностью. Более высокие купонные ставки компенсируют риск неопределённости возврата номинала и долгосрочного вложения.

Хотя бессрочные облигации дают предсказуемый доход, низкую волатильность и простоту, инвестору нужно внимательно учитывать риски: опцион на выкуп, чувствительность к ставкам, кредитный риск и возможность упущенной выгоды. Пример War Loan показывает, что инструмент может работать десятки лет, но окончательное решение всегда остаётся за эмитентом.

Для тех, кто ищет стабильный долгосрочный доход и готов принять связанные с бессрочными облигациями риски, такие инструменты могут быть полезной частью портфеля. Однако для успешных вложений необходимо тщательно изучить условия выпуска, оценить кредитоспособность эмитента и понять, как этот инструмент вписывается в общую стратегию и рыночную конъюнктуру. Как и любой финансовый инструмент, бессрочные облигации оптимально использовать в составе диверсифицированного портфеля с балансом риска и доходности.

FAQ

Бессрочные облигации — хорошая инвестиция?

Да, бессрочные облигации подходят для тех, кто заинтересован в стабильном долгосрочном доходе. Они обеспечивают бесконечные выплаты процентов без срока погашения и формируют предсказуемый денежный поток.

Можно ли купить бессрочные облигации?

Да, бессрочные облигации доступны для покупки, обычно через финансовых консультантов. Они предлагают повышенные процентные ставки, но не имеют срока погашения и связаны с долгосрочными кредитными рисками.

Зачем компании выпускают бессрочные облигации?

Компании выпускают бессрочные облигации для привлечения долгосрочного капитала под более высокие проценты, получая гибкость благодаря отсутствию срока погашения. Это интересно инвесторам, желающим получить более высокую доходность.

Можно ли продать бессрочные облигации?

Да, бессрочные облигации можно продать на вторичном рынке. Их стоимость зависит от процентных ставок и рыночных условий. В большинстве бессрочных облигаций предусмотрен опцион на выкуп для эмитента.