Может ли ENA все еще вырасти? Изучение потенциала токена через революцию стейблкоинов

Что такое Ethena? Новый путь для стейблкоинов

Ethena — это новая протокол эмиссии стейблкоинов, который отличается от традиционных методов, привязанных к фиатным валютам. Он использует стратегию хеджирования с дельтой нейтральной позиции, обеспечивая активы, такие как BTC и ETH, и занимая короткие позиции на эквивалентную номинальную стоимость на платформах CEX для достижения привязки цены. Этот механизм гарантирует, что его основной актив USDe не зависит от централизованного хранения и не требует избыточного обеспечения, что приводит к более высокой капитализации.

Ethena запустила как sUSDe (процентный вариант USDe), так и iUSDe (институциональный стабильный доходный актив), создав полный инструментальный набор для крипто "долларового резерва".

Роль и экономическая модель ENA

ENA является платформенным Токеном Ethena, с следующими категориями функций:

• Управление: Принятие решений по ключевым механизмам, таким как параметры протокола, распределение средств и т.д.
• Добавление стоимости: В будущем это может повысить внутреннюю стоимость за счет механизма выкупа и сжигания через комиссию протокола.
• Поощрения: Пользователи могут зарабатывать вознаграждения протокола, ставя токены ENA или участвуя в ликвидностном майнинге.

Согласно официальным раскрытиям, общее количество ENA составляет 1,5 миллиарда токенов, при этом в обращении находится примерно 3 миллиарда токенов. Команда и инвестиционные учреждения владеют частью, которая постепенно разблокируется, что является потенциальным источником давления на продажу, на которое обращает внимание рынок.

Текущий рынок: С какими вызовами сталкивается ENA?

Рисунок:https://www.gate.com/futures/USDT/ENA_USDT

С момента своего запуска в конце 2024 года, ENA вырос до более чем $1.5, но к июлю 2025 года цена токена упала до около $0.35, что составляет снижение более чем на 70%. Основные причины включают:

• Корректировка рынка: Основные токены, такие как Биткойн и Эфириум, находятся в фазе коррекции, с общим снижением ликвидности;
• Ожидания по проекту высоки: Доля институциональных инвесторов постепенно разблокировалась с мая, что вызвало давление на предложение;
• Логика колебаний доходности: По мере снижения ставки финансирования доходность sUSDe уменьшается, ослабляя желание некоторых пользователей использовать его.

Но это не означает, что у ENA нет перспектив; напротив, истинная логика ценности постепенно проявляется.

Три основных фактора, способствующих будущему росту ENA

1. Экосистема стейблкоинов продолжает расширяться: USDe стал третьим по величине стейблкоином на рынке, после USDT и USDC, с рыночной капитализацией, превышающей 5,5 миллиарда долларов, и принимается в качестве залога множеством протоколов (таких как Pendle, Aave, Morpho). Чем более распространен USDe, тем более стратегической становится позиция ENA.
2. Институциональный путь ясен.
   iUSDe теперь открыт для средств и инвесторов TradFi, а Ethena нацелена на то, чтобы позволить традиционным финансовым клиентам участвовать в доходах от процентных ставок в USD на блокчейне. Этот путь интеграции приведет к реальным капиталовложениям, косвенно поддерживая среднесрочный и долгосрочный спрос на ENA.
3. Стабильный мост между DeFi и CeFi
   Ethena предназначена для балансировки протоколов DeFi и ликвидности с централизованных бирж, при этом многие ставки финансирования определяются платформами CEX. По мере стабилизации и восстановления рынка, доходность sUSDe растет, ликвидность возвращается, и ожидается возможность переоценки ENA.

Как рынок оценивает долгосрочную ценность ENA?

В глазах долгосрочных инвесторов ENA больше похоже на сертификат акций для участия в «ончейн долларовом банке». Оно представляет собой будущий денежный поток и права управления протоколом.

Участие таких ведущих институтов, как Paradigm, Dragonfly и Franklin Templeton, также укрепило доверие рынка к его фундаментальным показателям. Если Ethena станет одним из основных эмитентов стейблкоинов на блокчейне, «стратегическая ценность» ENA может значительно превысить его текущие ценовые показатели.

Инвестиционные советы: Окно наблюдения во время периода отката

Для обычных инвесторов текущий этап не является хорошим временем для того, чтобы гнаться за ENA, но как окно для планирования после отката, его потенциальные преимущества включают:

• Коррекция достаточна, и технические индикаторы соответствуют условиям для отскока;
• Проект не испытывал никаких волнений в основном составе команды, и механизм работает стабильно.
• Сферы применения стейблкоинов расширяются, и спрос продолжает расти.

Следует отметить, что ENA является высоковолатильным активом, подходящим для поэтапного накопления и операций по контролю рисков. Краткосрочное давление на разблокировку может все еще вызывать колебания, но логика роста в среднесрочной и долгосрочной перспективе остается ясной.