Glassnode Insights: Биткойн переходит на новый уровень
Биткойн пережил одну из лучших недель ценового движения в истории, закрывшись ростом на 35,8% за неделю. Только за 124 торговых дня в истории наблюдалось более крупное 7-дневное ралли, а с 2015 года — всего 16 дней. Почти все случаи происходили в рамках тенденций бычьего рынка, хотя, как правило, это происходило на поздних стадиях.
Сильное превосходство BTC сопровождается сложными условиями для традиционной финансовой и банковской системы. Остаются высокими опасения относительно уязвимости малых банков в эру цифровых банковских бегств, и между США Федеральной резервной системой, американскими банками и своп-линиями с другими центральными банками создаются новые ликвидные финансовые возможности.
На этом фоне мы исследуем, как инвесторы реагируют on-chain, и продемонстрируем несколькими методами, как Биткойн рынок, кажется, переключается на более высокие передачи, выходя из глубокой медвежьей территории рынка и приближаясь к структуре, напоминающей предыдущие ранние бычьи рынки. Мы проанализируем Биткойн со следующих точек зрения:
On-chain Momentum, как указывают несколько показателей, свидетельствует о здоровом расширении использования сети.
Переключение на более высокую передачу как Биткойн уходит от условий, синонимичных циклическим минимумам, и входит в «серединную зону», характерную для начала бычьих циклов.
Следуя за «холодными деньгами», оценивая, получают ли долгосрочные держатели значительную прибыль и растет ли риск переизбытка предложения в краткосрочной перспективе.
💨 Моментум On-chain
Мы начнем с наблюдения за пространством активности в сети, где обычно применяется простая концепция «чем больше, тем лучше». Чем больше людей взаимодействуют и совершают транзакции внутри Биткойн в экономике это обычно связано с периодами увеличения принятия, сетевых эффектов и активности инвесторов.
Среднемесячное количество транзакций достигло 309,5 тыс./день на этой неделе, что является самым высоким уровнем с апреля 2021 года и значительно превышает годовое среднее.
Менее 12,2% всех дней было больше транзакционной активности для Биткойн, здоровый знак.
Используя наши передовые алгоритмы кластеризации, мы можем оценить количество уникальных новых сущностей, работающих в сети, как лучшую оценку для уникальных новых пользователей. Эта метрика достигла 122 тыс. новых сущностей в день, и только 10,2% дней наблюдали более высокие темпы принятия новых пользователей, а именно в 2017 году и во время бычьего рынка 2020-21 годов.
В результате сетевая конгестия нарастает, оказывая восходящее давление на комиссии за транзакции. Укрепленный новым спросом со стороны Ordinals и Inions, 2-летний Z-счет по доходу майнеров от комиссий стал положительным.
Повышенное комиссионное давление является распространенным предвестником более конструктивных рынков, совпадающих с новыми Волны о принятии, выраженном увеличением спроса на блокчейн-пространство.
Шахтеры, конечно же, основные выгодоприобретатели этого наплыва, видят, как их общий доход взлетает до $22,6 млн/день. В этой неделе доходы шахтеров поднялись до самого высокого уровня с июня 2022 года, уверенно превысив годовой средний.
Как и в случае с моделями деятельности, описанными выше, это обычно наблюдается вблизи переходных точек к более конструктивному рынку.
📖 Новые исследования: спад снабжения креветками
Распределение предложения Биткойн продолжает оставаться предметом большого интереса для анализа потоков капитала, а также для наблюдения за поведением групп инвесторов. В этой статье мы разбираем запас BTC по размеру кошелька, исследуем, как монеты распределяются со временем, и демонстрируем, как меньшие держатели продолжают увеличивать свою долю в Биткойн пирог.
⚙️ Переключение на более высокую передачу
Как мы узнали в начале февраля (WoC 6), несколько индикаторов цепи блоков переходят от условий, типичных для глубоких медвежьих рынков, к более нейтральной и конструктивной территории. MVRV - одна из таких метрик, моделирующая множественные неосуществленные прибыли, удерживаемые внутри монетного предложения.
На графике ниже видно, что MVRV торговался до 1,36, что находится между средним значением за все время 1,82 и уровнем стандартного отклонения «перепроданности» -1. Исторически Биткойн торговался в пределах этой средней зоны в течение 54% всех торговых дней, как в периоды поздних медвежьих рынков, так и в начале восстановления бычьего рынка.
Учитывая, что MVRV является отношением, выведенным из Реализованной Цены, мы можем обратно рассчитать уровень ценообразования, который соответствовал бы этим ключевым уровням MVRV. С учетом того, что цены на BTC превысили $27k на этой неделе, рынок теперь торгуется в пределах нейтральной зоны ±0,5 стандартных отклонений от долгосрочного среднего.
Это означает, что цены на BTC больше не сильно снижены по сравнению с средней стоимостью рынка на основе on-chain.
Осциллятор импульса MVRV - мощный инструмент для выявления макрофазовых сдвигов и в настоящее время находится в процессе превышения отметки 0. Этот индикатор очень чувствителен к событиям, когда большие доли монетной массы приобретаются выше или ниже рыночной цены, и быстро переходят к удержанию нереализованных убытков или прибыли соответственно (т.е. вблизи точек перелома цикла).
Момент MVRV только что изменился на положительный, сигнализируя о том, что большая часть предложения монет была приобретена ниже текущей цены и теперь снова прибыльна. Подобно указанным выше метрикам, прошлые случаи положительных изменений также склонны коррелировать с увеличением принятия сети и активностью on-chain.
📖 Связанный анализ: Овладение MVRV
Метрики MVRV выше основаны на методологии определения крайних отклонений от долгосрочного среднего значения, с возможностью просмотра живых информационных панелей и диаграмм для обоих
Биткойн MVRV и
Ethereum MVRV.
🧊 Следуя за холодными деньгами
Один из наиболее мощных инструментов анализа on-chain - это наша способность отслеживать срок удержания монет, называемый Срок жизни. Это позволяет нам определять, когда старые монеты, обычно удерживаемые дольше времени более убежденными HODLерами, начинают двигаться.
Диаграмма ниже показывает долю богатства в USD, удерживаемую в ‘горячих монетах’, определенных как монеты, совершавшие транзакции в течение последних 7 дней. Этот показатель в основном увеличивается, когда старые монеты тратятся и берут прибыль, передавая дешевые и старые монеты новым покупателям по дорогим ценам.
Хотя пропорция «горячих монет» немного возросла, она остается близкой к циклическим минимумам, снова похожим на переходные периоды после значительных медвежьих трендов. Это указывает на то, что несмотря на сильную ценовую динамику, она все еще недостаточна, чтобы мотивировать большинство владельцев старых монет на получение прибыли.
Мы можем увидеть это в индексе SOPR долгосрочных держателей, который находится в процессе возвращения в нейтральную зону. Держатели долгосрочных позиций (LTHs) в основном являются покупателями из цикла 2020-22, и они фиксируют убытки уже почти 12 месяцев подряд.
Среднемесячное значение LTH-SOPR в настоящее время превышает годовое среднее, что свидетельствует о возвращении доверия и положительного импульса в их потребительских паттернах.
Наконец, осмотрев весь рынок, мы пересмотрим несколько вариантов SOPR, что является метрикой, которую мы также рассмотрели в прошлом выпуске (WoC 11). SOPR - это метрика для любой погоды, которую можно использовать для отслеживания степени прибыли и убытков, реализованных рыночными группами.
Здесь мы наложили четыре варианта SOPR:
🟢
SOPR - охватывает поведение расходов всей сети.
🔵
Скорректированный SOPR- фильтрация нерентабельных промежуточных транзакций (<1 часа срок жизни).
🟠
Скорректированный SOPR сущности - наша самая чистая фильтрация для наиболее экономически значимой активности расходов по всей сети.
🔴
SOPR краткосрочного держателя- фильтрация только для монет, приобретенных в течение последних 155 дней.
Мы отмечаем, что в настоящее время происходит аналогичная структура восстановления цикла 2018-19 годов. На прошлой неделе произошло здоровое событие ‘вымывания’, при котором все варианты SOPR сократили уровень 1,0. Это указывает на широкомасштабное событие реализованных потерь во время продажи за $19,8 тыс.
Однако на этой неделе была зафиксирована самая высокая печать SOPR с момента ATH в ноябре 2021 года, что указывает на то, что, несмотря на то, что безусловно фиксируются прибыли, это еще не остановило текущий восходящий тренд.
Резюме и Выводы
Биткойн инвесторы испытали одно из самых сильных приростов за неделю в истории на фоне напряжения, консолидации и инъекций ликвидности в мировой банковской системе. Несколько индикаторов on-chain указывают на то, что Биткойн рынок переходит из условий, исторически ассоциированных с глубокими медвежьими рынками, и возвращается к более зеленым пастбищам.
Принятие on-chain ускоряется, и большинство держателей монет, которые выдержали волатильность более 5 месяцев, остаются в основном крепкими. Несколько долгосрочных инвесторов, кажется, мотивированы воспользоваться этим ралли, сигнализируя о замечательной силе и отражая убеждения, которыми они придерживаются. Биткойн важная роль в будущем глобальной финансовой системы.
Отказ от ответственности: Этот отчет не предоставляет инвестиционных советов. Вся информация предоставляется только для информационных и образовательных целей. Никакое инвестиционное решение не должно основываться на предоставленной здесь информации, и вы полностью несете ответственность за свои собственные инвестиционные решения.
