Voltar à Curva de Vinculação, entendemos isso corretamente?

O núcleo iterativo do mercado de criptomoedas reside na inovação da economia de Token, enquanto a inovação do Algoritmo baseado em Contrato inteligente desempenhou um papel fundamental na iteração dos últimos dez anos. A tokenização baseada inicialmente no BTC tinha limites relativos de extensão, e a falta relativa de tecnologia e narrativa também limitava a emissão de tokens na época. Quando o ecossistema de Contrato inteligente representado pelo ETH ainda estava em sua infância, algumas pessoas começaram a considerar como combinar o Contrato inteligente com o modelo de emissão de Tokens. Como uma das primeiras inovações em Algoritmo na cadeia, a Curva de Vinculação teve um profundo impacto na economia e engenharia de Tokens. Portanto, este artigo explora a raiz da Curva de Vinculação e examina seu significado em profundidade a partir de vários casos práticos.

De oferta fixa a oferta dinâmica

As primeiras emissões de tokens estavam repletas de centralização e desordem, e o processo de estabelecimento de um projeto nem sequer tinha um método, apenas um simples White Paper e Deck poderiam aparecer em inúmeras apresentações e atrair inúmeros tokens. Mas o que aconteceu depois da entrada? O modelo centralizado de tokens acabou levando ao colapso do preço do token, e a falta de regulamentação eficaz levou finalmente à sua extinção no mercado.

Na reflexão sobre esses padrões de emissão, há um ponto de vista dominante que afirma que as características de emissão da época limitaram a escalabilidade do mercado, incluindo os seguintes pontos:

1. Centralizada - Além da emissão em si ser centralizada, a maioria das transações também ocorre em uma exchange centralizada.
2. Único ativo - baixa interoperabilidade e apenas um único ativo circula na cadeia única (exceto quando o USDT circulava na arquitetura OMNI baseada em BTC naquela época)
3. Restrição de liquidez - Naquela época, a ampla aplicação da estrutura PoW levou a tempos de confirmação mais longos do Bloco, restringindo a transferência na cadeia e, ao mesmo tempo, limitando a liquidez geral. Gota
4. Emissão de fornecimento fixo - Para Tokens com fornecimento fixo, a equipe do projeto pode distribuí-los apenas por meio da camada de consenso ou distribuição inicial. A economia de Token fixo em si não se adapta às mudanças do ambiente de mercado e a equipe do projeto tem um grande espaço para manipulação, o que levou a uma certa exagero no valor do Token e também foi a razão pela qual o mercado não alcançou uma fase de continuidade naquela época.

E o engenheiro social da Consensys, Simon de la Rouviere, criou em seu conceito de ‘Mercado de Curadoria’ em 2017 um sistema que permite que grupos coordenem em torno de objetivos (e interesses) comuns e se beneficiem do valor co-criado. Este sistema foi construído sobre o framework de contratos inteligentes da Ethereum e adicionou interoperabilidade entre protocolos na infraestrutura subjacente. O núcleo desta ideia é a ‘coordenação automatizada’, ou seja, como permitir que as pessoas criem automaticamente um mercado na cadeia quando estiverem interessadas em mercantilizar algo. No design do mecanismo, é necessário construir um modelo de participação sem intermediários em que os usuários possam participar livremente. Assim, nasceu o modelo contínuo de token baseado na Curva de Bonding.

Simon definiu várias características do modelo simples e contínuo de Token:

1. Usando Token ETH e outros com base no algoritmo codificado (função) para definir o preço de cunhagem do Token
2. O custo do Token depende da quantidade de Tokens em circulação (por exemplo, preço do Token por unidade = quantidade de fornecimento de Tokens²)
3. O objetivo do Token é “destruir” as operações / serviços de aplicativos na rede. Reduz o fornecimento de Token durante o uso do serviço, ao mesmo tempo que reduz o custo de cunhagem, tornando o caso de uso do Token não se limita apenas à distribuição.

Com base nesse modelo, podemos ver que, em comparação com o modelo de emissão anterior, a Curva de Vinculação em si fornece um novo modelo de emissão descentralizado para várias aplicações. A seguir, exploraremos alguns casos de uso já implementados, explorando o papel do Algoritmo na engenharia de tokens e discutindo as possíveis direções futuras para a implementação da Curva de Vinculação.

Curadoria

Como Simon inicialmente imaginou, um dos principais usos da Curva de Vinculação é a curadoria. Durante o processo de curadoria anterior, muitas vezes surgiram problemas organizacionais, como falta de coordenação e falta de riqueza de informações. Aqui, o autor selecionou dois projetos para análise.

Protocolo Ocean

Ocean Protocol é um protocolo de compartilhamento de dados descentralizado, projetado para facilitar o compartilhamento aberto de dados de IA. Nesse processo, o objetivo do design econômico do token é maximizar o fornecimento de dados e serviços relevantes. Em um mercado de curadoria tradicional, o comportamento principal dos participantes é um sinal de entrada e saída. A Ocean combina essas transações com o trabalho real de fornecer serviços, construindo um mercado de provas curadas.

Neste mercado, cada conjunto de dados único representa uma curva de stake de ‘gotas’ correspondente. Nesta curva, os utilizadores podem optar por receber a Recompensa de bloco (através do stake em conjuntos de dados específicos e atribuindo-lhes disponibilidade) e desfazer o stake, enquanto o stake das ‘gotas’ pode servir como um indicador da atenção do utilizador.

Da narrativa do projeto para o modelo econômico do Token, podemos ver que o projeto precisa de uma entrada estável inicial para garantir que o conjunto de dados possa construir um Consenso inicial igual na curadoria e aumentar o limiar para os recém-chegados na disponibilidade do conjunto de dados subsequente, aumentando o custo de participação subsequente e evitando a concentração excessiva de Consenso em um único conjunto de dados. Portanto, o modelo da Curva de Emissão é mostrado na figura abaixo. Após 500 ‘gotas’, o custo total de cunhagem mostra uma Ascensão linear.

Em termos simples, se um usuário perceber o valor de um conjunto de dados mais cedo, ele pode comprar através da Curva de Vinculação e lucrar no futuro, realizando assim a curadoria. No entanto, esta curva ainda é relativamente rudimentar em termos do processo de curadoria, pois existe um certo atraso entre a compra e venda desses tokens e o uso pelo AI do conjunto de dados, e não há garantia de que esses conjuntos de dados sejam utilizáveis, necessitando de outros mecanismos para uma filtragem mais aprofundada.

Protocolo Angel

A renomada instituição de pesquisa Delphi Digital construiu um modelo econômico de Token baseado em Curva de Vinculação para o protocolo de doação de caridade Angel Protocol, construído com base no Terra. No protocolo, existem três papéis: doadores, organizações de caridade e apoiadores de caridade (stakers do Token HALO no protocolo, agindo como curadores no mercado de caridade). O objetivo do protocolo é combinar doações com a Curva de Vinculação para aumentar a sustentabilidade das causas de caridade.

Com base nos casos de uso acima, sua tokenomics precisa incentivar ações relacionadas a curadoria, doações e governança, e ao longo do tempo, motivar as partes interessadas a se envolverem. Portanto, o Delphi propôs um registro de curadoria de token baseado em Bonding Curve, com base no conceito do The Graph (que também realiza curadoria através da Bonding Curve, mas por questões de espaço, este projeto foi omitido). Este modelo permite que os usuários participem do staking pool e interajam com a curva específica da instituição para cunhar ações de caridade, sendo a curva responsável por determinar a taxa de câmbio entre HALO e as ações. Curadores racionais buscarão maximizar o retorno para instituições de caridade, e o design da Bonding Curve pode distribuir ganhos entre as transações de token, e essas ações de ganho podem ser distribuídas ou destruídas.

Analisando a partir da perspectiva do fluxo de valor, os lucros gerados pelo fundo de doação de caridade são divididos em distribuição de ações (90%) e taxas do protocolo (10%). No que diz respeito à distribuição de ações, 75% das ações vão para instituições de caridade e 25% são usadas para investimento no fundo de doação, promovendo assim a sustentabilidade a longo prazo do fluxo de caixa. As taxas do protocolo são distribuídas para DANO (a organização de governança do protocolo) e os depositantes HALO.

Não é difícil ver que a intervenção da Curva de Emissão proporciona aos detentores de Token uma variedade de fontes de receita (participação natural, fluxo de receitas do protocolo e até mesmo direitos de governação precoce), e também fornece um mecanismo de seleção de primeira classe para a caridade, uma vez que os curadores podem garantir que apenas as instituições de caridade mais necessitadas apareçam no mercado de caridade, construindo assim uma fonte econômica sustentável com base no mercado.

Resumo

Através da análise acima, podemos abstrair o papel da Curva de Vinculação no campo da curadoria: 01928374656574839201

1. Ordem natural centrada no jogo de Token: o indicador de preços de Tokens gerado pelo mercado livre pode permitir-nos compreender abstratamente as preferências dos utilizadores no sistema e até mesmo a posição das coisas correspondentes.
2. Incentivo inicial natural: Os incentivos de mercado trazidos pela oferta dinâmica podem ser precificados em tempo real por meio de curvas e conferem aos usuários iniciais uma posição vantajosa em casos de uso futuros do protocolo.
3. Fluxo de Valor Saudável: a cada compra corresponde um armazenamento de ativos reais, o aumento orgânico de valor dos ativos e a potencial distribuição geram fluxos de caixa positivos significativos para o protocolo.

Em geral, a curva de vinculação fornece um ambiente de mercado que oferece um bom ambiente para aplicativos de curadoria e é integrado ao protocolo de subir como o núcleo da curva.

Regulação do Algoritmo

Como uma inovação na cadeia de mecanismos, a Curva de Vinculação existe como parte essencial do Algoritmo em vários protocolos. Aqui, o autor analisa dois exemplos que abrangem o campo de seguros na cadeia e moedas estáveis.

Nexus Mutual

Como um dos pioneiros do protocolo de seguro na cadeia, a Nexus Mutual criou uma solução de seguro mútuo para substituir o seguro tradicional, fornecendo serviços de compra e subscrição aos membros do protocolo. Os membros podem fornecer fundos ao fundo mútuo e obter o Token NXM, stake NXM, avaliar o risco de subscrição e obter recompensas.

Um parâmetro importante introduzido no protocolo é o Mínimo Piso de Capital (Minimum Capital Floor, MCF), que corresponde a uma proporção dos fundos existentes no protocolo, geralmente referida como MCR%. Para o desenvolvimento sustentável do protocolo de seguro mútuo na cadeia, é necessária uma relação entre o token de capital (correspondente a NXM no protocolo) e o total de capital do protocolo, a fim de alcançar um crescimento orgânico do protocolo. Anteriormente, o MCF era determinado por governança dentro do protocolo. No entanto, em novembro de 2019, a governança da comunidade decidiu automatizar o controle do MCF. Quando o valor de MCR% excede 130% no dia, o MCF aumentará ligeiramente em 1%.

Eles modelaram essa mudança, onde a curva geral de subir era relativamente lenta quando MCF estava fixo, mas aumentou quando MCF começou a subir linearmente. Isso é o que torna a Curva de Ligação Composta tão fascinante - vários indicadores de protocolo podem impulsionar diretamente o subir do Token.

Fei

FEI é uma stablecoin Algoritmo popular na época, que combina a experiência anterior na inovação do mecanismo na cadeia. Quando os usuários na cadeia compram e vendem FEI, o Algoritmo regula a âncora do Token.

Para criar um protocolo de valor de retenção (PCV) e aceitar novas demandas, a Curva de Colagem é uma excelente solução, e é matematicamente justa. Especificamente, os preços fora do buffer podem ser equilibrados pela curva de obrigações, que é uma curva de compra unidirecional. Além disso, para o financiamento geral e implantação do PCV, esta parte dos recursos pode ser obtida através de Curva de Vinculação adicional denominada em outros Tokens, e diretamente implantada em cada protocolo da cadeia. Por exemplo, o protocolo construiu uma curva única com base no pool Uniswap ETH-FEI Liquidez no lançamento e, posteriormente, adicionou vários Liquidez do protocolo Finanças Descentralizadas. Embora cada Curva de Colagem corresponda a um único protocolo “Liquidez”, o design flexível permite que PCVs façam novas implantações criativas e se integrem com potenciais novos protocolos Finanças Descentralizadas no futuro.

Muito lamentável que, devido à limitada utilidade do próprio stablecoin, e ao seu mecanismo único, os utilizadores acabaram por cair na ‘prisão de água’, e, por fim, após a fusão com a Rari Capital, foram vítimas de um incidente de roubo, terminando assim de forma trágica. No entanto, antes disso, a parceria entre Fei e Ondo Finance para lançar o serviço Liquidez como Serviço (LaaS) já havia realizado parte da visão acima. Além disso, a Curva de Emissão, como um grande contribuinte para a construção do PCV, também acrescentou combustível ao desenvolvimento das Finanças Descentralizadas naquela época.

Conclusão

Uma das grandes vantagens da Curva de Stake é que os utilizadores podem beneficiar diretamente do subir inicial e, quando combinada com outros indicadores de protocolo, pode resultar num aumento de 1+1＞2. No Nexus Mutual, à medida que o valor do stake aumenta, pode corresponder a um subir superlinear de Token, enquanto no FEI, pode colaborar com outros protocolos de Finanças Descentralizadas enquanto mantém a estabilidade do protocolo. Além disso, a introdução do ‘governo na cadeia’ pela Curva de Stake é algo muito sustentável, pois o contrato em si não se Rug.

Comprar é o mesmo que subir…?

Como mencionado no subtítulo, comprar significa subir? Olhe para a Friend.tech e pump.fun, eles também dominaram o uso da Curva de Vinculação, mas no final? Um é usado para mídias sociais, o outro para MEME, enquanto ambos obtêm grande sucesso em seus respectivos campos, a sustentabilidade e externalidades parecem não ter lugar para ir, parece que estamos repetindo os erros do passado.

Porquê? Vamos olhar para as características destes projetos que utilizam a Curva de Emissão de Tokens puramente como uma ferramenta.

1. A falta de ordem da emissão: O mercado aberto de curva acabou sendo o principal culpado pela dispersão do consenso, porque todos querem ser o emitente inicial da curva, basta olhar para a taxa de sucesso do lançamento na pump.fun para perceber.
2. Sem Fluxo de Valor: Em relação a projetos que têm apenas emissão de Token como caso de uso, qualquer discussão sobre Fluxo de Valor é sem sentido.

Vamos voltar a um problema recorrente: o campo da encriptação tem buscado constantemente os próximos 1 bilhão de utilizadores, mas a descoberta de casos reais sempre vem com algumas dificuldades. A natureza invertida da situação é que, de diferentes maneiras, caímos novamente na armadilha do modelo de emissão de antigamente. Ironicamente, o nascimento da tokenomics foi originalmente destinado a superar esse tipo de armadilha.

Se destacarmos as vantagens da encriptação, podemos ver que a economia de Token é definitivamente o aspecto mais importante, e servir casos de uso reais é a chave para a economia de Token.

Aqui estão alguns casos de uso potenciais que gostaria de listar:

1. Governança mais justa (natural): a negociação direta de indicadores de governança pode ser mais intuitiva do que a votação direta (semelhante à lógica do mercado de previsão).
2. A endosso de ativos descentralizados: Para tokens não fungíveis (NFT) ou outros tokens, a Curva de Endosso pode garantir o endosso de ativos subjacentes e a distribuição descentralizada evita a inação da equipa do projeto (porque não há equipa do projeto) e também permite a distribuição automatizada do valor gerado. Se essa lógica for aplicada em ativos do mundo real (RWA), pode-se garantir uma certa taxa de garantia.
3. protocolosubir：Se o TVL, a taxa de rendimento ou os pontos forem combinados com a Curva de Emissão, o que acontecerá? O subir na curva certamente impulsionará o índice.

Claro, a imaginação da economia de Token não se limita a isso, espero ver mais casos de uso inovadores no futuro.

Declaração:

1. Este artigo foi republicado de [Foresight News], com o título original “Quebrando o Triângulo Profano: A Ideia e a Realidade dos Jogos Web3”, com direitos de autor vesting do autor original[Pzai]，se tiver alguma objeção à reedição, entre em contato com a equipe [Gate Learn](https://www.gate.io/questionnaire/3967 e a equipe lidará com o assunto o mais rápido possível, de acordo com o processo relevante.

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