Dois dias consecutivos de "quantidade mínima" de recompra inversa não prejudicam o afrouxamento de liquidez, como entender corretamente os sinais de liquidez do banco central

O mercado não precisa se concentrar excessivamente na quantidade de operações das ferramentas do banco central. Em vez de focar nas mudanças de volume, é mais adequado observar as variações nos preços, ou seja, o nível das taxas de juros de curto prazo.

Em 2 de abril, o banco central realizou pela segunda vez consecutiva uma operação de recompra reversa de 7 dias no mercado aberto no valor de 5 bilhões de yuans, ao mesmo tempo em que anunciou a frase “atendeu totalmente às necessidades dos principais negociantes”, mantendo a taxa de juros política (taxa de recompra reversa de 7 dias) inalterada.

No primeiro dia de negociação de abril, o banco central chamou atenção do mercado com uma operação de volume “muito baixo”: realizou uma recompra reversa de 7 dias no valor de 5 bilhões de yuans, com uma taxa de aceitação de 1,4%. Considerando o vencimento de 785 bilhões de yuans em recompra reversa no mesmo dia, o banco central conseguiu um recolhimento líquido de 780 bilhões de yuans.

A operação de volume “muito baixo” do banco central reflete a redução na demanda por fundos por parte das instituições do mercado. Um repórter da First Financial soube que, no final de março, o banco central aumentou os estímulos para apoiar a liquidez de curto prazo entre trimestres, além de despesas concentradas no final do período fiscal, mantendo a liquidez do mercado relativamente frouxa no início de abril. Por motivos de gestão de liquidez própria, a maioria das instituições não reportou demandas ao banco central nas últimas duas semanas. A frase “atendeu totalmente às necessidades dos principais negociantes” na comunicação também indica que as operações de volume muito baixo do banco central não restringiram a liquidez, e a orientação de política monetária permanece moderadamente acomodatícia.

Quanto ao desempenho da liquidez, a taxa de juros overnight do mercado monetário permaneceu em níveis baixos. Nos dois primeiros meses do ano, o banco central injetou cerca de 2 trilhões de yuans por meio de recompra de compra, facilidades de empréstimo de médio prazo (MLF) e outras operações, criando boas condições monetárias e financeiras para a “abertura do ano econômico”. Após o feriado do Ano Novo Lunar, os residentes começaram a depositar o dinheiro de volta nos bancos, ajudando a manter a liquidez do mercado relativamente frouxa. Em março, a taxa média diária do juros overnight do mercado monetário DR001 foi de aproximadamente 1,31%, continuando a cair em relação a janeiro e fevereiro. No início de abril, a taxa overnight caiu ainda mais abaixo de 1,3%, indicando uma redução significativa na demanda por fundos por parte das instituições financeiras.

Especialistas do mercado disseram ao repórter que o mercado não precisa se preocupar excessivamente com a quantidade de operações das ferramentas do banco central. A recompra de 7 dias no mercado aberto em 1 de abril, de apenas 5 bilhões de yuans, com recolhimento líquido de 780 bilhões de yuans, não prejudicou a manutenção de liquidez frouxa. Observar a situação de liquidez não deve se limitar a mudanças em um único fator, mas sim considerar de forma abrangente o impacto de várias variáveis na quantidade. Sob essa perspectiva, em vez de focar na mudança de volume, é mais adequado observar as variações nos preços, ou seja, o nível das taxas de juros de curto prazo.

Na prática, a liquidez do sistema bancário é influenciada por mudanças nos fundos do tesouro, dinheiro em circulação, entre outros fatores. O banco central mantém a liquidez abundante e precisa realizar operações flexíveis para contrabalançar esses fatores.

Especialistas do setor afirmaram que, em janeiro deste ano, o vice-governador do banco central, Zou Lan, já deixou claro que o objetivo das operações no mercado aberto é orientar a taxa overnight a operar próxima ao nível da taxa de juros política. As operações de volume “muito baixo” recentes demonstram a maior flexibilidade e precisão das ações do banco central, além de refletirem a mudança da política monetária para uma regulação mais orientada ao preço.