Acabei de perceber algo que vale a pena prestar atenção. O crude Murban, o referencial para o petróleo que ainda consegue passar pelos pontos de estrangulamento do Médio Oriente, acabou de ultrapassar $100 por um barril. Isso não é apenas uma movimentação de preço—é um sinal de que o risco geopolítico já está totalmente incorporado nos mercados físicos de petróleo.

Aqui está o cenário: o Irã tem perturbado os fluxos através do Estreito de Hormuz há cerca de uma semana, que movimenta mais de $500 bilhões em comércio anual de petróleo e gás. O mercado está essencialmente dividido em duas categorias agora—barris presos por risco geopolítico e barris que ainda podem se mover. O Murban é o indicador para o segundo grupo. É produzido pela companhia petrolífera nacional de Abu Dhabi e exportado através de Fujairah, que fica fora do estreito. Isso significa que ainda pode chegar de forma confiável à Ásia e à Europa.

O fato de o Murban ter atingido mais de $103 no domingo mostra que algo de real está acontecendo. Isto não é especulação de futuros—é refinadores realmente competindo forte por cargas físicas que precisam agora. Quando isso acontece, você sabe que a demanda por entrega imediata está intensa.

O que isso significa para o bitcoin e os mercados mais amplos? Se a alta do Murban se espalhar para WTI e Brent quando os mercados abrirem, estamos diante de um petróleo potencialmente atingindo três dígitos em todos os setores. E isso fica interessante para ativos de risco. WTI e Brent já subiram cerca de 30% desde o início do conflito. Preços mais altos do petróleo alimentam temores de inflação, o que poderia levar os bancos centrais a aumentarem as taxas de juros, ao invés de cortá-las, como os mercados estavam precificando.

Para o bitcoin especificamente, isso importa mais do que parece. Diferente de ações com fluxos de caixa reais, o BTC depende fortemente das condições de liquidez fiduciária. Uma liquidez mais restrita por preocupações inflacionárias pode criar uma pressão real. O bitcoin estava negociando perto de $67K no início desta semana, após atingir $74 mil, então já houve alguma volatilidade. A faixa de $72.82 mil que estamos vendo agora reflete parte dessa incerteza.

Há outro ângulo que também vale notar. Butão tem descaradamente vendido bitcoin—vendeu cerca de 70% de suas participações desde outubro de 2024, passando de aproximadamente 13.000 BTC para cerca de 3.954 BTC. Eles também aparentemente reduziram ou pararam suas operações de mineração com energia hidrelétrica. Esse tipo de movimento reverbera na sensação do mercado, especialmente quando um grande detentor começa a reduzir sua exposição.

Portanto, a história do petróleo não é mais apenas sobre preços de energia. Trata-se de como o estresse geopolítico se propaga pelos mercados físicos, impacta as condições financeiras e, por fim, pressiona tudo, desde ações até criptomoedas. Se você acompanha o risco mais amplo do mercado, esse movimento do Murban é um daqueles sinais de que as coisas estão se apertando. Vale a pena ficar de olho em como isso se desenrola na abertura.