Hexin Instrumentos, após o IPO, revelou uma cena rara! A Guoxin Securities ajudou a "embalar" a sua entrada na bolsa?

Fonte: Força do Fundamentais

Antes, o Força do Campo já tinha comentado, aproveitando o facto de alguns amigos terem-se queixado de terem sido enganados, para falar do ponto de vista dos relatórios de pesquisa das corretoras, que são conhecidos pelo seu optimismo, sobre a empresa Heshine Instruments (688622.SH), que irá registar prejuízos nos próximos três anos. Naquele artigo, o Força do Campo já mencionou que, após a IPO da Heshine Instruments em 2021, a partir de 2022 a empresa entrou em prejuízo, tendo continuado a acumular perdas até 2025.

Afinal, mudar de cara logo após a listagem e cair em prejuízo parece normal? De seguida, o Força do Campo voltou a analisar o desempenho da Heshine Instruments antes e depois da sua estreia na bolsa, e achou que dá para dizer que ocorreram “coincidências estranhas” e uma sequência de situações anómalas.

Na verdade, antes de a Heshine Instruments ser listada, já havia alguns aspectos pouco usuais. Por exemplo, em duas versões de prospectos publicados em períodos diferentes, foi reduzida a receita operacional do ano de 2018. Mas, antes da listagem, o crescimento dos resultados até era mesmo bom: em 2019 e 2020, os aumentos homólogos do lucro líquido atingiram, respectivamente, 131,96% e 49,45%. Mesmo na primeira metade de 2021, na fase imediatamente anterior à iminente listagem, o lucro líquido ainda cresceu 70,4% em termos homólogos.

Só que, depois de, em setembro de 2021, ter concluído a listagem, a realidade veio à tona depressa demais, não veio? Com base no facto de, na primeira metade de 2021, o lucro líquido ainda ter aumentado de forma acentuada em termos homólogos, no conjunto de 2021 o lucro líquido homólogo terá aumentado apenas 13,13%, o que contrasta fortemente com o desempenho forte da primeira metade. E na continuação do enredo, todos já sabem: a partir de 2022, vieram perdas que já não regressaram.

Quanto a este assunto, qualquer um que veja, não acha que a diferença entre antes e depois é demasiado chocante? Quem é que, vendo isto, não acha que o desempenho forte antes da listagem da Heshine Instruments tem problemas?

O Força do Campo vai acrescentar um detalhe: no ano da listagem, ou seja, em 2021, a Heshine Instruments tinha nada menos do que 167 pessoas a trabalhar em I&D. Em 2022, a expansão avançou ainda mais, chegando a 201 pessoas. A este respeito, a Heshine Instruments também enfatizou várias vezes, no prospecto, a sua capacidade em I&D e a avançada tecnologia.

Mas após a listagem, ocorreu até uma cena muito rara. Segundo a divulgação do relatório anual de 2023, no final desse ano o número de pessoas em I&D na Heshine Instruments foi reduzido para 145; em comparação com as 201 pessoas do ano anterior, foi cortado quase um terço. E quando chegou ao final de 2024, as pessoas em I&D ficaram ainda mais reduzidas, restando apenas 43 para ficar a trabalhar.

Comparando tamanha diferença entre o desempenho antes e depois, o Força do Campo quer mesmo perguntar uma coisa: antes da IPO da Heshine Instruments em 2021, houve “embalamento da listagem”? Como instituição coordenadora da IPO desta empresa, a Guoxin Securities (002736.SZ), e os dois representantes coordenadores, Zhang Hua e Wei Ansheng, terão ajudado a Heshine Instruments a fazer “embalamento da listagem”?

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Responsável: Gao Jia