Acabei de perceber algo que merece atenção. A Grayscale está a fazer um movimento sério no ecossistema Hyperliquid — eles apresentaram um S-1 à SEC para um ETF de GHYP spot que poderá ser negociado na Nasdaq se os reguladores derem luz verde. Isto não está a acontecer isoladamente também. A Bitwise já apresentou o seu próprio ETF Hyperliquid no ano passado e até o alterou para incluir recompensas de staking, enquanto a 21Shares também está a explorar este espaço. O que é interessante aqui é que a Grayscale escolheu a Coinbase como custodiante deste produto, o que, honestamente, faz sentido dado o quão central a Coinbase se tornou na infraestrutura de cripto para instituições. O documento de apresentação ainda não revela uma taxa de gestão, mas sugere algo potencialmente maior — as recompensas de staking podem ser incorporadas no ETF no futuro, se as condições forem favoráveis.

O Hyperliquid consolidou praticamente a sua posição como a plataforma dominante de futuros perpétuos. Mesmo após o declínio do pico de agosto, o protocolo ainda está a movimentar entre $40 mil milhões e $100 mil milhões em volume de negociação semanal. Isso é enorme. Novos concorrentes como Aster, Lighter e edgeX surgiram este ano, mas estão a lidar com volumes muito menores. O mercado mais amplo de perpétuos ainda negocia aproximadamente entre $125 mil milhões e $300 mil milhões por semana, o que indica que a procura por alavancagem tokenizada e exposição de negociação 24/7 não vai desaparecer.

O que estou a observar aqui é como os reguladores vão lidar com a componente de staking. Se estes ETFs começarem a oferecer rendimento além da potencial valorização do preço, isso muda o cálculo para o dinheiro institucional. O HYPE está atualmente a negociar por volta de $34,77 após uma queda de 4,63% no último dia, mas a história estrutural de trazer instrumentos de negociação nativos de cripto para formatos de bolsa regulados parece estar apenas a começar. Esta onda de apresentações por parte de gestores de ativos tradicionais sugere que eles estão a levar a sério a captura deste segmento de mercado. A questão já não é se estes produtos serão aprovados — é quão rápido e como vão ficar as estruturas de taxas.