Avaliação a vermelho? As ações da OpenAI estão a ser mal vendidas no mercado de revenda, enquanto a procura se dirige para a Anthropic

Enquanto a empresa de arranque americana OpenAI concluiu, esta semana, uma captação gigantesca de 122 mil milhões de dólares, com uma avaliação de 852 mil milhões de dólares (cerca de 5,85 biliões de yuans), uma notícia lançou uma sombra sobre este número tão elevado.

De acordo com Ken Smythe, fundador da NextRound, um mercado de transações em mercado secundário de private equity, numa declaração aos meios de comunicação na quarta-feira, na plataforma que gerem a procura por ações da OpenAI está a diminuir. Nas últimas semanas, vários fundos de cobertura e empresas de venture capital que detêm posições substanciais contactaram-nos recentemente, procurando vender ações da OpenAI no valor de cerca de 600 milhões de dólares.

Se algo deste género tivesse acontecido no ano passado, em poucos dias essas ações teriam sido esgotadas rapidamente, mas agora a mentalidade dos compradores mudou.

Ken Smythe explicou: “Na prática, não conseguimos encontrar ninguém, entre centenas de investidores institucionais, que esteja disposto a assumir estas ações.”

Estes investidores também disseram a Ken que, se as ações do concorrente da OpenAI, a Anthropic, fossem colocadas à venda, já estão preparados com 2 mil milhões de dólares em dinheiro.

Esta situação também se viu no seio das principais entidades de gestão patrimonial da Wall Street. Fontes disseram que, incluindo o Morgan Stanley e o Grupo Goldman Sachs, os bancos já começaram a oferecer ações da OpenAI a clientes abastados sem cobrar participação nos resultados. Já o Goldman Sachs cobra, de forma habitual, participação nos resultados aos clientes que pretendem investir na Anthropic; esta taxa costuma situar-se tipicamente entre 15% e 20% do lucro.

Embora a OpenAI e a Anthropic não permitam que os investidores negociem ações no mercado secundário sem a sua autorização, muitos investidores ainda conseguem vender participações por meio de outros mecanismos, como veículos de finalidade específica. Ao mesmo tempo, os investidores do mercado primário são frequentemente oferecidos, nas rondas de financiamento subsequentes, a oportunidade de subscrever ações adicionais para manter a percentagem de participação, em vez de recusarem diretamente (o que pode desagradar essas empresas de estrelas). Além disso, podem participar primeiro na subscrição e depois vender parte da posição no mercado secundário.

Isto também faz com que o oculto “mercado secundário de empresas não cotadas” tenha algum valor de referência.

Outro operador de plataforma de negociação, Adam Crawley, cofundador da Augment, afirmou que a avaliação da OpenAI, até 852 mil milhões de dólares, e a da Anthropic, 380 mil milhões de dólares, criam uma grande diferença que está a levar os investidores a disputar avidamente as ações da Anthropic.

Ele comentou: “As pessoas apostam que a avaliação da Anthropic vai aproximar-se da da OpenAI. Mas, se comprares ações da OpenAI, o retorno no curto prazo é pouco claro.”

Crawley também apontou que, do ponto de vista operacional, a OpenAI afirma ter uma base de consumidores forte, mas tem avançado lentamente na captação de clientes empresariais mais lucrativos. Entretanto, a Anthropic domina o mercado empresarial com margens mais elevadas, pelo que a sua trajectória de crescimento parece mais forte do que a da OpenAI.

Segundo rumores actuais do mercado, os executivos da Anthropic teriam discutido a possibilidade de uma listagem no quarto trimestre deste ano. Ao mesmo tempo, embora a OpenAI, que acabou de concluir uma captação de mil milhões de dólares, não esteja com dificuldades de caixa no curto prazo, também tenciona fazer avançar esta questão de forma a ultrapassar (antes) a Anthropic.

Actualmente, na plataforma NextRound, as ofertas pelas participações na OpenAI correspondem a uma avaliação de cerca de 765 mil milhões de dólares, o que representa um desconto de aproximadamente 10% face à avaliação da captação mais recente. Em paralelo, tanto a Augment como a NextRound receberam montantes elevados de ofertas pela Anthropic, com uma avaliação que pode chegar a cerca de 600 mil milhões de dólares, mais cerca de 58% do que a sua avaliação na ronda anterior.

Crawley lamentou: esta procura está entre as mais elevadas que alguma vez viram, podendo dizer-se, de forma quase inenarrável, que o interesse é inesgotável.

(Fonte: Caixin Finance)