“Quem não quer ser o peão de recarga”, maior queda semanal do ouro em 43 anos! Retrato da vida em Shui Bei: preços de matérias-primas que não podem ser travados, fundos de compra que não chegam

Fábrica de transformação de ouro de Shui Bei. Foto de

A reavaliação intensa nas últimas semanas, faz o ouro voltar a ficar no cruzamento entre risco e retorno.

De 16 a 20 de março, o mercado internacional de ouro protagonizou uma queda histórica e dramática: o ouro spot em Londres caiu mais de 11% numa semana, registando a maior quebra semanal em 43 anos desde 1983. O preço do ouro, após sucessivas violações em baixa a partir de máximos históricos ao longo do ano, desencadeou uma forte turbulência nos mercados globais de metais preciosos.

No mercado de Shenzhen Shui Bei — um núcleo-chave para a circulação doméstica do ouro —, registou-se igualmente uma forte volatilidade nos preços. O preço máximo de retalho do ouro caiu rapidamente para o patamar dos mil yuan. Durante a semana, o ouro para joalharia recuou mais de cem yuan. A montante e a jusante da cadeia industrial revelaram um quadro de divisão: “no retalho, aumenta o aquecimento das compras de oportunidade; no grossista, cresce a prudência em despejar inventário; e no upstream, a procura por encomendas do lado da transformação dispara”.

Numa visita presencial do repórter do do @E1@ às 27 de março, em Shenzhen Shui Bei, o preço do ouro para joalharia chegou a descer para 1157 yuan/grama. Em paralelo, o preço dos lingotes baixou para 1028 yuan/grama. Quando o próprio ativo de refúgio se transforma numa fonte de risco, a narrativa de “segurança” do ouro parece ter surgido uma fissura.

Fluxo de consumidores de ouro em Shenzhen Shui Bei. Foto de

O preço do material que não se consegue travar

Na cadeia industrial de transformação do ouro irradiada a partir do mercado de Shui Bei, uma disputa em torno das matérias-primas do ouro tem vindo a durar há semanas.

Um responsável de uma fábrica de transformação de ouro, que colabora com empresas a montante há quase 8 anos, confessou ao repórter que a regra, antes comum na indústria, do “travar o material pelo preço de referência do próprio dia”, já não funciona há muito tempo. Os parceiros a montante, com quem colaborava há muitos anos, preferem hoje pagar penalizações por incumprimento de contratos longos do que fornecer mercadoria pelo preço original. “Para levar material, tem de se pagar mais; mesmo assim, isso nem sequer consegue satisfazer as necessidades de produção da fábrica.”

O cerne desse impasse provém da volatilidade diária do preço do ouro, sem precedentes. Os dados de preços do mercado de Shui Bei obtidos pelo repórter indicam que, desde o início de 2026, o preço de venda do ouro em Shui Bei disparou de 1126 yuan/grama a 1 de janeiro para um pico de 1411 yuan/grama a 29 de janeiro, atingindo o máximo do ano até então. Depois, entrou numa faixa de oscilação alargada, até meados de março, quando começou uma queda histórica e dramática.

Durante a própria queda, a amplitude de oscilação intradiária do preço do ouro consegue chegar a 20 yuan/grama. Muitas vezes, surgem cenários extremos do tipo “queda rápida de 5 yuan durante o pregão, mas recuperada de forma acelerada em menos de meia hora”. Isso fez com que as fábricas de transformação perdessem as janelas de tempo para travar preços e produzir. “Nós recebemos encomendas do retalho; depois, voltamos e, devido ao aumento do preço do material, acabamos por engolir toda a margem — e até entrar em prejuízo.” Disse o responsável da fábrica.

Em contraste nítido com o “material difícil de conseguir” nas fábricas, está o sentimento coletivo de retenção por parte dos fornecedores a montante.

Fonte dos dados: preços de retalho de ouro e prata em Shenzhen Shui Bei.

Um fornecedor local de material em Shui Bei disse diretamente ao repórter que não é que não haja inventário disponível, mas que não quer “colocar as fichas” a este nível de preços. “Quem trabalha neste ramo ganha é dinheiro do ciclo. Agora que o preço do ouro apenas recuou um pouco, a linha a jusante está toda a disputar compras. Se nós libertarmos inventário agora pelo preço original, quando o mercado subir e a tendência melhorar, não temos mercadoria na mão — só nos resta ver os outros a ganhar.”

Nesta aposta sobre o ciclo, os fornecedores escolhem a estratégia de “preferir manter a carga e não vender em massa a preços baixos”. Esta espera colectiva, em essência, é a manifestação direta da divergência do mercado sobre o poder de fixação do preço do ouro na circulação, após a queda.

As fábricas precisam de fornecimento estável de matérias-primas para manter a rotação da produção. A sua procura por preços é “traváveis e previsíveis”. Já os fornecedores, que detêm os recursos em stock, fazem a aposta no espaço de recuperação do preço do ouro no futuro. Numa fase em que as expectativas de mercado ainda não estabilizaram, o stock disponível é a sua maior moeda de negociação.

Mesmo entre parceiros comerciais de longa data, perante uma volatilidade severa do ciclo, os contratos de cadeia de fornecimento antes sólidos cedem lugar ao julgamento do mercado e à luta pelos benefícios do “ouro e a verdade”.

O ciclo pelo qual não se consegue apostar

As correntes subterrâneas de disputa na cadeia de fornecimento a montante transformam-se, no mercado retalhista terminal em Shui Bei, numa imagem de mercado ainda mais fragmentada.

Ao contrário das narrativas nas redes sociais — “Shui Bei: compra de ouro a bom preço está em alta” e “gente a empurrar nas lojas” —, os dados reais de transações nos pontos de venda da primeira linha mostram um lado frio.

O director de uma loja de joias num “gold seat” em Shui Bei revelou ao repórter que, ao longo de um dia, a loja recebe entre 200 a 300 clientes. Desses, 90% apenas vêm para perguntar o preço do ouro em tempo real e para experimentar modelos de joias. Os que realmente fecham negócio são menos de 10%.

Situação do fluxo de clientes do “gold seat” em Shui Bei. Foto de

“Como o preço do ouro continua a cair, o sentimento de espera dos pequenos investidores atingiu o auge. Toda a gente está com a mentalidade ‘caiu tanto, não importa esperar mais alguns dias’. Ninguém quer ser a ‘pessoa que fica com o lote’. Na visão deste director, quanto maior o movimento na loja, mais indica que a procura real é mais fraca — os consumidores que afluem ao mercado são, na maioria, apenas os que procuram o ‘melhor ponto de entrada’ no timing, e não compradores verdadeiros. Todos estão à espera de um fundo que ninguém consegue prever.”

Em forte contraste com a espera extrema e especulativa dos pequenos investidores está o grupo de consumo rígido, sem qualquer espaço para escolher timing. Um residente de Shenzhen, que marcou a data do casamento para o próximo mês, disse ao nosso repórter que as declarações online em massa — “o preço do ouro vai cair, comprar agora é ficar com o lote” — praticamente não têm significado para ele.

“As ‘Three gold’ são obrigatórias para o casamento, não posso adiar a cerimónia só para esperar que o preço do ouro caia. Na procura inevitável, não existe ‘comprar no fundo’; existe apenas se o preço é ou não aceitável. O meu ponto de referência mental é ligeiramente acima de 1000 yuan/grama. Assim que chegar a esse nível, eu compro diretamente; mesmo que caia amanhã, eu assumo.” O residente afirmou.

Situação do balcão de artigos de casamento em Shui Bei. Foto de

Quando o mercado do ouro entra num impasse de “retenção a montante e espera a jusante”, o mercado da prata — igualmente do segmento de metais preciosos — segue, porém, uma curva inversa completamente oposta ao ciclo.

Os dados mostram que, desde o início do ano, o preço de venda da prata em Shui Bei disparou de 20.4 yuan/grama a 1 de janeiro para 38.1 yuan/grama a 30 de janeiro. Depois, entrou numa trajetória de oscilação para baixo durante todo o percurso. Até ao fim de março, o preço à vista da prata já tinha caído para perto de 22 yuan/grama; o preço de recompra era apenas 15 yuan/grama. Alguns operadores de transação chegaram mesmo a tocar no nível baixo de 16 yuan/grama.

Mas a queda contínua da prata não travou o entusiasmo pelo consumo de acessórios de prata; pelo contrário, impulsionou o aumento das vendas nos terminais. Um vendedor de artigos de prata num “gold seat” em Shui Bei disse ao repórter que muitas pessoas acham que, se o preço da prata cai, os acessórios de prata ficam mais baratos. Mas, na verdade, quanto mais cai o preço da prata, mais os consumidores compram acessórios de prata não é “para ficar com a prata em si”.

“Na nossa loja, as peças de pequeno peso e itens premium, bem como o custo de transformação do teor para objetos decorativos, mantêm-se estáveis em cerca de 33 yuan/grama. Os que mais vendem são os modelos de série como ‘mecha’ e as coleções em colaboração com animes. O preço médio de cada item é de 1200 yuan. Dentro disso, o custo do material de prata pode ser inferior a 200 yuan; o resto é todo o valor de artesanato e de emoção.

Situação de objetos decorativos e de prata em Shui Bei. Foto de

Na perspetiva deste vendedor, os jovens que compram artigos de prata simplesmente não ligam se o preço de prata sobe ou desce. O que eles querem é o sentido cerimonial de oferecer um presente. Apenas por acaso acham que a prata, sendo um metal precioso, preserva melhor valor do que oferecer flores ou bonecos. A queda do preço da prata, na verdade, reduz as barreiras de decisão e impulsiona o comportamento de compra — é essa lógica inversa do ciclo que muitos observadores de mercado não tinham antecipado.”

Em contraste flagrante com o calor no consumo de artigos de prata, está o aprisionamento colectivo do lado do investimento em prata. Um investidor individual de prata mostrou ao nosso repórter o seu “histórico de compras no fundo”.

Segundo a sua descrição, quando o preço da prata estava a 25 yuan/grama no ano passado, primeiro comprou lâminas/chapas de prata de 3 dias para apostar numa recuperação. O resultado foi que o preço da prata continuou a cair. Quando chegou a 22 yuan, reforçou; a 18 yuan, voltou a comprar no fundo. Agora, quando a prata caiu para 16 yuan/grama, o seu capital já está profundamente preso, com grande quantidade de stock acumulado.

Situação de acumulação de prata por parte do investidor. Foto de

“Acabou por me transformar num comerciante de segunda mão e numa ‘fonte’ de revenda”, ironizou este investidor. “Antes, quanto mais caía, mais ousado eu ficava para comprar no fundo. Sempre sentia que era o fundo. Agora, quando a queda acabou por adormecer, descobri que eu simplesmente não consigo suportar o ‘golpe’ entregue pelas fábricas. Agora, todos os dias, fico de um lado a colocar ordens no grupo de colegas para vender e recuperar o fluxo de caixa, enquanto do outro lado olho para o ecrã do mercado — e, no fim, já não ouso entrar.”

De um lado, o preço do material que as fábricas não conseguem travar; do outro, os fornecedores a retalho que pressionam as quantidades em stock e não as libertam. De um lado, o fluxo violento de clientes nas lojas a retalho, mas as transações reais são de facto menos de 10%. De um lado, o calor do consumo de acessórios de prata em modo inverso ao ciclo; do outro, o aprisionamento profundo dos investidores em prata.

Esta queda histórica e dramática no preço do ouro, como se fosse uma lupa, projeta com clareza as disputas, divergências, dificuldades e pequenas sortidades em cada elo da cadeia de metais preciosos — tudo isso torna-se visível em Shui Bei, o maior centro de distribuição de metais preciosos do país.

Ninguém consegue prever com exatidão o fundo do preço — tal como ninguém consegue prever com precisão a viragem do ciclo. Nesta narrativa sobre metais preciosos, cada pessoa envolvida está a pagar a fatura pelas suas próprias decisões.

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