2026-4-1 Obrigações conversíveis Rebalanceamento de carteira

O investimento é uma competição de popularidade; comprar quando a popularidade está no auge é o mais perigoso. Nessa altura, todos os factores favoráveis e opiniões já estão precificados e não aparece mais nenhum novo comprador…

O investimento mais seguro e com maior potencial de ganhos é comprar quando ninguém gosta. Com o tempo, se a cotação começar a ser apreciada, então o preço só poderá seguir um único sentido: subir!

Neste momento, a minha posição em obrigações convertíveis (transversalmente: convertíveis) ainda não é muito elevada (representa cerca de 45% da posição total). Está já perto do limite inferior da posição. Para lidar com eventuais novos máximos que ainda possam surgir, não estou a preparar uma redução proactiva de carteira. Na semana passada, ligeiramente aumentei a posição; este ano, apenas abri posições nos primeiros 3 meses. A maior retracção já atingiu 8,2%, ainda mais do que a do ano passado inteiro. Este ano é um ano de investimento pouco tranquilo…

Desempenho do mercado ontem:

No dia anterior Convertíveis caíram Ações A caíram Ações dos EUA subiram FTSE A50 subiu. As bolsas dos EUA subiram fortemente ontem à noite; as bolsas da Coreia do Sul e do Japão, que já tinham aberto, subiram fortemente também. Não sei se as Ações A vão seguir hoje e em que magnitude. Prevê-se subida hoje. Os factores externos continuam a ser muito relevantes. Verificar se hoje as convertíveis conseguem manter-se; estratégia recente: no geral, ainda não está estabilizado. Menos ver, menos mexer; não aumentar posição nem fazer rebalanceamento demasiado rápido. Se a carteira estiver muito baixa, pode começar a fazer o rebalanceamento progressivo para abaixo de 50%…

O índice de convertíveis desceu de 2090, em 13 de Fevereiro de 2023, para 1753, em 5 de Fevereiro de 2024. Depois, para 2538 na situação actual. O valor mediano está em 132,7, temperatura 79,8 graus. Existem 210 convertíveis acima de 130 yuan, menos 8 do que no dia anterior, representando 60,2%; abaixo de 110 yuan são 13, igual ao dia anterior; o preço registou mínimo/alto 0/2. Em Março, houve 14 verdes e 8 vermelhas nas convertíveis. O índice mensal de convertíveis caiu 8,6%, com grande correcção. As transacções em convertíveis somaram 66,7 mil milhões (yuan), mais 0,3 mil milhões do que no dia de negociação anterior; a taxa de rotação foi 13,4%, descendo para 60 mil milhões no 2.º dia. O índice de convertíveis caiu 37 pontos, para 2538; o preço médio foi 149,6, menos 2,7 do que no dia anterior; o prémio mediano foi 34,2%, mais 0,4 do que no dia anterior. As transacções nas Ações A somaram 200,61 mil milhões, mais 8 mil milhões do que no dia anterior. Ontem, abriu praticamente plano, depois subiu e testou em baixa ao longo do caminho, rumo a sudeste; no fim caiu fortemente. O sentimento das convertíveis esteve em temperatura geral. Há operações T; manter uma posição adequada;

Ontem, a TaiFu teve a maior subida, com variação de 17,4%; a concentração de negociação em convertíveis aumentou. As 5 principais categorias em volume de transacções representaram do total de transacções em convertíveis entre 25,5% e 31,2%, sendo a maior transacção individual de 6 mil milhões. A actividade da maioria das categorias diminuiu; o número de categorias com volume inferior a 10 milhões passou de 3 no dia anterior para 5; representou 1,4% das categorias do mercado. O valor mínimo passou de 5,08 milhões para 6,97 milhões…

Informações relacionadas com convertíveis e mercado de hoje:

Guangli, Zhongchong 2, último dia de negociação; JiaYuan, último dia de conversão; Shanbo Convertible: não proceder a ajustamento descendente; Chuangda New Material: IPO no Conselho do Mercado de Empresas ( GEM )【subscrição】; Eastern Red Tunnel Stock High-speed Road REIT (508020): 【subscrição】; …

JinTian: projecto no Vietname de 600 milhões; ChangGao: subsidiária venceu um projecto de 181 milhões da State Grid…

Hoje, Ara Set, ZhenHua: mais rápido por um dia para satisfazer, podendo ocorrer forte recompra/“strong redemption”; hoje, Zhejiang Mining, LongDa: mais rápido por um dia para satisfazer e possivelmente accionar o ajustamento descendente.

Hoje, 0 novas convertíveis listadas, 1 subscrição de nova acção, 0 subscrição de convertível. Hoje estar atento: se TaiFu, Ara e convertíveis conseguem manter-se firme, etc.

TaiFu: mudança do accionista maioritário; ontem a acção ordinária bateu no limite de subida; acompanhar. Ara: a acção ordinária caiu ontem; ainda precisa de manter 4 dias sem satisfazer a forte recompra; Xingrui, JinTian, etc. — a tendência está boa; acompanhar continuamente. Acompanhar também opções de rebalanceamento como KeLan, LiHe, YaoJi, HuaXing, QiangLi, etc., que são categorias relativamente de menor preço…

Resumo de informações:
1: O Presidente dos EUA, Donald Trump, afirmou que a acção militar dos EUA contra o Irão está prestes a terminar; o Irão também libertou declarações de que o conflito pode ser suavizado; as bolsas dos EUA subiram em forte alta;
2: Espera-se que as áreas quentes: computação (AoFei, ZhongBei, YiTian, XinFu); equipamento da rede eléctrica (Jin05, JingDa, HuaChen, JiaZe, YuBang) e fotovoltaica no espaço (ShuangLiang, Fu22, AoWei, Dier, RuiKe, Tian23, Long22); aplicações de IA (FengYu, DingJie, ShengXun, JiZhi, RunDa, GuanZhong, YaoJi, KeLan, SiTe, PuLian); navegação/aviação comercial (GuangLian, Zai22, ShenYu, MengSheng, HangYu); química (JinJi, HeDa, QiXiang2); chips (MaoLai, LuWei, HuiCheng, JingRui2, AnJi, YangGu); photoresist (JingRui2, HuaTe, HuaMao, QiangLi). Além disso, conceitos como robôs humanoides continuam a ser de interesse…

Ontem, as convertíveis abriram praticamente estável e seguiram em queda, com queda acentuada; o volume de negociação de convertíveis aumentou. Hoje, prevê-se forte subida; ainda não há sinais de que as convertíveis se tenham estabilizado; há oportunidade para rotação/“炒作” de temas. Em termos gerais, o preço das convertíveis e as taxas de prémio estão ambos em níveis elevados; com T dá para fazer T…

A seguir estão as selecções de convertíveis do fim-de-semana passado: (registo pessoal de selecção de convertíveis; não como recomendação de investimento). Devido ao facto de a mediana estar em níveis elevados, afrouxei ligeiramente os critérios de selecção! A qualidade geral melhorou face à semana anterior; considera-se a capacidade de lidar com volatilidade. Naturalmente, desde que eu continue a acreditar no outlook futuro; ainda planeio manter parte da carteira de convertíveis. Seleccionei as de preço relativamente mais baixo, relativamente mais small-cap; quanto possível, escolher categorias activas e com conceitos mais ricos, para efeitos de “espalhar o dinheiro” (tassarte como num “pão com muitas camadas”); não é recomendação para uma única posição: (categorias com “carácter puramente de dívida” também não foram recomendadas)

1: Convertíveis de microcap (~130, dentro de 300 milhões) podem ser incluídas na lista:
WanXun, ShanShan, KeLan, JuHe, SiLu, YiRui, JiuDian2 …

2: Microcap dentro de 200 milhões até 150 yuan; volatilidade para baixo limitada; consegue impulsionar o prémio; tecto alto; pouca retracção; excluir as fortes recompra que possam ocorrer recentemente:
AiLu, HaiBo …

3: Categorias relativamente de baixo preço e baixo prémio; preço por volta de 140, prémio por volta de 30; duração entre 0,5 e 5,5 anos; bom para operações por ondas:

QiangLi, WeiTong, SonoSound, JinPu, WanTian…

4: “Equipa de ataque” de baixo preço; ~150; garantir uma certa relação ganho/perda; dentro de 500 milhões; prémio por volta de 20:

XinGang, RuiFeng, FengShan …

5: Tipo puramente ofensivo; prémio ~15%; ~160; dimensão 400 milhões; excluir as que possam ter forte recompra dentro de 2 semanas:
Nenhuma …

6: Tipo puramente defensivo; prémio não particularmente alto, por volta de 70%; não depende totalmente de ajustamento descendente; dentro de 1 mil milhões de capital; rentabilidade ~ -3; conceitos de todos os tipos o mais ricos possível:

GongTong, KeSi, Zhejiang Construction, HaiNeng, Huitian, YuXing, DongYa, ZhiTe, DongBao…

7: Pessoalmente tenho maior atenção nas categorias mais activas; conceitos mais ricos; preço não muito alto; elasticidade ainda aceitável; normalmente por volta de 140…

KeLan, LiHe, JingRui2, HengFeng, HongWei, MingLi, ChangHai, ZhengYuan2, SanJiao, HuaXing, YaoJi, XingRui …

Ajustes recentes nas convertíveis: algumas começaram a cumprir condições de forte recompra por vários dias, mas outras talvez não consigam cumprir; o prémio já foi “massacrado” para baixo, por exemplo: DiOu, HuaYuan, HuaXing, WeiTong, HangXin, SanJiao, AiDi, JinJi, ChangHai, Ara Set …

Neste momento, a pressão da forte recompra está bastante evidente, o que limita o tecto; por isso, tento não escolher categorias demasiado caras…

A estratégia geral é não aprofundar demasiado, não concentrar; espalhar o investimento (“tassarte”/“pão com muitas camadas”), aproveitar a volatilidade e o modo de “caçar ratos” (trocar rapidamente conforme movimentos). Substituir profundidade por largura. Ao mesmo tempo, proteger-se de riscos; procurar ganhos médios. Pode ser acompanhado com ordens condicionais e ordens em grelha (grid). Tentar aproveitar a volatilidade. Não recomendar uma posição única. Além disso, todas as selecções de convertíveis servem como resumo pessoal, não como recomendação de investimento. Investir envolve risco; ao entrar, é preciso ter cautela.

Ao fazer convertíveis, não esquecer a intenção original. Pelas perspectivas actuais, as convertíveis são um tipo de activo muito bom para pequenos investidores. Investir em convertíveis é uma maratona; é imprescindível manter-se no caminho certo, afastar-se da mentalidade de “especulação”. Isto é uma verdade, e também uma causa e efeito. Todas as práticas que se faz, como num sonho ilusório; como bolhas e sombras ao vento. O que se deve fazer é isto: não apegar-se; e então surgirá o coração. Mesmo que o pingo seja pequeno, aos poucos vai enchendo até se tornar grande…