【Fundador escreve】A geopolítica impulsiona a correção de avaliação antecipada, o momento-chave já foi revelado!

Este conteúdo será sincronamente indexado no 4.º Boletim de Investimento de Abril〈Introdução do Fundador〉 publicado a 27.03.2026

Caro todos,

Na introdução do boletim mensal de Março, indicámos que** o preço do petróleo se tornará o factor-chave que influencia a liquidez e os níveis de participação**, e alertámos que, quando o preço do WTI ultrapassa 70 dólares por barril, poderá levar a que «a Reserva Federal adie o corte nas taxas, aumente a probabilidade de recuo do mercado acionista, e seja necessário reduzir posições». Depois, o conflito entre os EUA e o Irão intensificou-se, o preço do petróleo subiu rapidamente; o WTI, Texas/West Texas Crude, avançou 35,9%, enquanto o ouro foi atingido pelo impacto da subida das taxas reais, caindo -13,7% . E, com a guerra EUA-Irão a prolongar-se, em Março, o mercado de acções, câmbio, obrigações e ouro registou uma situação de queda generalizada. O índice do dólar subiu, e o capital de maior risco fugiu em massa, levando a que os ajustamentos de valuation chegassem mais cedo.

Nota: 2/28 e 3/1 coincidirem com feriados, o período estatístico foi deslocado para o dia de negociação mais recente anterior a esses dias.

Se quiser compreender de forma ainda mais profunda o que pensamos em cada período de tempo, além do relatório, a equipa de investigação acompanhará todos este ano com uma programação de pré-visualizações trimestrais e apresentações temáticas; a 31/3, Ralice dará início, partilhando consigo a reprecificação dos activos com a escalada dos conflitos geopolíticos e a intensificação das preocupações com a IA. Bem-vindo a juntar-se!

I. A reacção actual do mercado permanece nos ajustamentos de valuation, sem reflectir ainda choques nos fundamentos

Desde Fevereiro, observámos que quer nas posições 13F, quer nas posições de grandes investidores, quer nos fluxos de fundos dos ETFs, é possível ver o capital a deslocar-se para uma concentração em «sectores de energia»; ao mesmo tempo, parte dos dados de** inflação também está a mexer-se**. No detalhe do sector de fabricação divulgado a 3/2, o indicador mais importante «índice de preços das matérias-primas» no ISM subiu fortemente de 59 para 70,5, com praticamente todos os directores de compras a reportarem aumentos de preços; a 3/18, às vésperas da reunião da Reserva Federal, foi igualmente divulgado um PPI de preços, com aumento mensal contínuo pelo terceiro mês consecutivo, o que levou à queda do mercado de acções dos EUA. E o que é particularmente de notar é que estes dados ainda não tinham incorporado de forma completa o impacto após o conflito EUA-Irão; aumentando ainda mais a preocupação do mercado com a intensificação da pressão inflacionista no futuro.

A mudança nas expectativas de inflação também se transmite rapidamente ao mercado de taxas. Embora a Reserva Federal, durante a reunião, tenha por várias vezes enfatizado «continuamos a observar, incerteza é elevada»,** o mercado já reduziu claramente a probabilidade de cortes nas taxas este ano, e até começou a reflectir expectativas de que os bancos centrais da Europa, do Reino Unido e do Canadá mudem para subidas de taxas.**

No momento, o que observamos é que o mercado está a caminhar para a fase inicial do conflito Rússia-Ucrânia, com os ajustamentos a concentrarem-se principalmente na valuation em termos de «inflação» e «taxas». Contudo, até ao momento, ainda não se vê uma maior incorporação ao nível dos fundamentos, em lucros empresariais; o que mostra que** o mercado ainda está a definir esta ronda de choque como um «evento de curto prazo»**. A IEA também libertou rapidamente reservas estratégicas de petróleo, controlando a lacuna de oferta efectiva para cerca de 3% ~ 5%, e prevendo que o impacto se situe num horizonte de cerca de um trimestre.

II. Surgiu o “duplo golpe” de Davis? Depois de concluir a correcção: inflação > taxas > fundamentos económicos?

Quanto a saber se desta vez irá evoluir para um “duplo golpe” de Davis em que «a valuation» e os «fundamentos» se movem em simultâneo, nós ainda acreditamos que, em comparação com a guerra Rússia-Ucrânia, o cenário actual é relativamente de certa forma protegido,

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