Strategy torna-se a ação mais vendida a descoberto à medida que o preço do Bitcoin dispara para perto dos 70.000 dólares

Pedro Solimano

Qui, 26 de fevereiro de 2026 às 5:46 AM GMT+9 2 min de leitura

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Strategy está sob ataque de investidores pessimistas depois que o preço do Bitcoin caiu quase 50% do seu máximo histórico de Outubro de 2025.

O maior tesouro do mundo, liderado pelo evangelista do Bitcoin Michael Saylor, tornou-se a ação de grande capitalização mais vendida a descoberto nos Estados Unidos, com investidores pessimistas apostando contra 14% da capitalização de mercado total da empresa.

Os vendedores a descoberto são investidores que tomam dinheiro emprestado para depois apostar que as ações de uma empresa irão cair. Com 14% da capitalização de mercado, a Strategy tem aproximadamente 6 bilhões de dólares em ações vendidas a descoberto com base na sua avaliação atual. Isso significa que para cada 100 dólares de ações da Strategy que existem, 14 dólares foram emprestados e vendidos por ursos.

Além disso, a Strategy lidera a lista da Goldman Sachs das 50 ações mais vendidas a descoberto com capitalizações de mercado superiores a 25 bilhões de dólares, de acordo com o mais recente Hedge Fund Trend Monitor do banco de investimento publicado em 20 de fevereiro. Apenas 63 fundos de hedge possuem ações da Strategy, representando apenas 3% do capital da empresa.

Essa é uma reviravolta dramática para uma ação que estava entre os maiores vencedores do mercado durante a alta do Bitcoin em 2025.

A posição da Strategy no topo do ranking de interesse a descoberto reflete o crescente ceticismo sobre a sustentabilidade da sua estratégia de acumulação de Bitcoin, lançando ainda mais sombra sobre um setor em frangalhos.

Modelo de tesouraria em risco

Tornar-se a empresa mega-cap mais vendida a descoberto do mundo é preocupante.

Grande parte dessa preocupação decorre do fato de que a Strategy pioneira o modelo de tesouraria em Bitcoin em 2020. O esquema significava levantar capital através de ofertas de ações e dívidas conversíveis complicadas para depois comprar mais Bitcoin, amplificando tanto os ganhos quanto as perdas em comparação a simplesmente manter a criptomoeda.

A estratégia funcionou espetacularmente quando o Bitcoin subiu. As ações da Strategy dispararam para mais de 473 dólares em Novembro de 2025 a partir de 12 dólares em 2020, superando vastamente o próprio Bitcoin à medida que os investidores pagavam um prémio por exposição alavancada à principal criptomoeda.

Mas agora esse prémio colapsou. As ações da Strategy caíram 18% no último mês e 60% nos últimos seis meses. As ações hoje são negociadas a cerca de 135 dólares, bem abaixo do valor do Bitcoin que detém por ação.

A empresa possui 717,722 Bitcoins avaliados em aproximadamente 47 bilhões de dólares.

Estagnação do Bitcoin

Os problemas da Strategy refletem a fraqueza mais ampla nas ações de tesouraria em Bitcoin.

O setor implodiu enquanto o Bitcoin languidece na faixa de 66.000 a 70.000 dólares, muito abaixo dos seus máximos acima de 120.000 dólares.

A Strategy agora representa 99,2% de todas as compras de tesouraria em Bitcoin, de acordo com BitcoinTreasuries.net. O restante do setor — 193 outras empresas públicas — efetivamente parou de comprar.

Na semana passada, apenas uma empresa além da Strategy adicionou qualquer Bitcoin ao seu balanço.

Pedro Solimano é correspondente de mercados baseado em Buenos Aires. Tem uma dica? Envie um e-mail para psolimano@dlnews.com.

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