Os preços do cobre estão elevados, mas não há minas para vender? O progresso da reativação das minas da Hebei Steel Resources na África do Sul está a divergir: a fase um do cobre já está a reativar-se com carga baixa, e a fase dois do cobre está prevista para drenar as águas até início de abril.

每经记者|彭斐    每经编辑|杨军

Acabou de lançar no mercado um sinal positivo de que a “expansão da capacidade de produção de cobre na segunda fase está a correr bem” a Hebei Steel Resources (SZ000923, preço das ações 20,13 yuan, valor de mercado 13,139 bilhões de yuan), mas rapidamente a sua recuperação enfrenta um severo teste de força maior da natureza.

Na noite de 17 de março, a Hebei Steel Resources divulgou um comunicado sobre os últimos progressos na recuperação das operações de mineração subterrânea da sua subsidiária na África do Sul. O comunicado revela que, devido à mais severa calamidade de inundações desde 2000, a produção da Palabora Copper Company (PC) sob a sua alçada foi forçada a ser suspensa totalmente.

Os jornalistas do “Diário Económico” notaram que o comunicado mais recente indica que, atualmente, o progresso da recuperação na mina está a divergir: a primeira fase de cobre já completou a drenagem e retomou a produção, mas ainda opera em baixa carga; enquanto a segunda fase de cobre, que será a principal fonte de abastecimento no futuro, com uma capacidade de design de 11 milhões de toneladas por ano, ainda está em drenagem devido à sua posição mais profunda, com previsão de conclusão apenas no início de abril.

Num contexto em que o preço internacional do cobre ultrapassa 100 mil yuan/tonelada e oscila, a paralisação do negócio de cobre por dois meses terá, sem dúvida, um impacto negativo nos planos de produção e vendas anuais da empresa. No entanto, uma sorte entre infortúnios é que cerca de 100 milhões de toneladas de minério de ferro armazenadas na superfície da empresa não foram afetadas, e a produção e expedição estão a funcionar normalmente; este negócio, que contribui com mais de 60% da receita, pode tornar-se a única “âncora” para mitigar este risco inesperado e sustentar o desempenho anual.

No início de 2026, uma intensa chuva na África do Sul interrompeu o ritmo de produção da Hebei Steel Resources.

De acordo com a divulgação da empresa em 5 de fevereiro, a subsidiária Palabora Copper Company (Palabora Copper Proprietary Limited, doravante PC) na província de Limpopo, África do Sul, e na província vizinha de Mpumalanga enfrentaram a mais severa calamidade de inundações desde 2000 devido a chuvas intensas contínuas e inundações regionais.

Os dados da meteorologia local mostram que a precipitação na região em janeiro de 2026 ultrapassou 890 milímetros, um número significativamente superior à média anual de precipitação de 450 a 500 milímetros em toda a África do Sul. As chuvas intensas levaram à inundação de minas e áreas circundantes, causando diretamente o acúmulo de água em algumas galerias da primeira e segunda fases de cobre, e algumas instalações-chave foram submersas, levando a PC a suspender a produção e as atividades de construção da mina subterrânea no início da calamidade.

Após quase dois meses de esforços de resgate, o trabalho de recuperação finalmente avançou de forma substancial, mas o progresso geral é uma mistura de boas e más notícias.

De acordo com o comunicado emitido pela Hebei Steel Resources na noite de 17 de março, até ao momento, as operações de drenagem da primeira fase de cobre foram concluídas e a produção foi restaurada. Uma vez que a mina subterrânea foi afetada pela inundação, para garantir a segurança da produção, atualmente opera em baixa carga, com a produção a ser aumentada gradualmente conforme as condições de segurança no local o permitam. No entanto, quanto à segunda fase de cobre, devido à sua localização em níveis mais profundos, o progresso de drenagem é relativamente lento, ainda estando em curso, com previsão de conclusão no início de abril.

Além disso, a acumulação de água também afetou diretamente a construção das instalações de apoio. Durante uma comunicação com investidores em 11 de fevereiro, a Hebei Steel Resources revelou que “o projeto do britador número 6, que apoia a segunda fase da mina de cobre, estava a progredir bem, com alguns equipamentos já no local, estando na fase de construção de infraestrutura. Mas, devido à acumulação de água subterrânea, o progresso da construção no local foi interferido, e a movimentação de pessoal e equipamentos foi limitada. Portanto, o plano originalmente previsto para ser colocado em funcionamento no terceiro trimestre de 2026 deverá ser adiado”.

Os jornalistas do “Diário Económico” observaram que este progresso desigual na recuperação é um “fardo pesado” para a Hebei Steel Resources. Durante uma pesquisa institucional realizada em janeiro, a empresa afirmou claramente que, devido ao baixo grau de minério da primeira fase da mina de cobre e à sua proximidade do encerramento, a oferta de produtos de cobre da empresa atualmente é principalmente contribuída pela segunda fase da mina de cobre.

Segundo informações, o projeto da segunda fase da mina de cobre estava anteriormente na fase de “aumento da capacidade de produção”, com uma capacidade de design de 11 milhões de toneladas/ano, e deverá atingir o padrão de capacidade de design até o final de 2026. Agora, enquanto a principal área da mina está mergulhada em problemas de drenagem e o preço do cobre já subiu de menos de 70 mil yuan/tonelada no início do ano passado para mais de 100 mil yuan/tonelada (um aumento de cerca de 50%), perder a janela de produção em um período de preços altos trará custos de oportunidade que não podem ser ignorados.

Informações do CICC Futures em 17 de março indicam que, devido às características do jogo entre expectativas fortes e realidades fracas, espera-se que o preço do cobre continue a operar em níveis elevados.

A Hebei Steel Resources admitiu no comunicado da noite de 17 de março que, devido a este evento que interferiu nas operações de mineração subterrânea, espera-se que tenha um impacto negativo nos planos de produção e vendas anuais dos produtos de cobre da empresa, e o grau específico do impacto ainda precisa ser avaliado em conjunto com a situação da recuperação subsequente.

Enquanto as operações da mina de cobre subterrânea estão mergulhadas em dificuldades devido a força maior, a estrutura de negócios de “dupla condução de cobre e ferro” da Hebei Steel Resources demonstra resiliência em momentos críticos.

Diferente da mina de cobre, que está profundamente enterrada e é suscetível a inundações, o minério de ferro da Hebei Steel Resources provém principalmente de depósitos na superfície, o que confere uma vantagem natural de evasão de riscos. O comunicado repetidamente transmitiu uma mensagem tranquilizadora sobre o negócio de minério de ferro: “Até a data deste comunicado, a empresa possui cerca de 100 milhões de toneladas de minério de ferro armazenado na superfície. Atualmente, a produção e expedição do minério de ferro na superfície estão normais, com uma previsão de vendas de 10 milhões de toneladas para o ano”.

Essas 100 milhões de toneladas de minério de ferro armazenadas na superfície são, na verdade, subprodutos gerados durante o processamento do minério de cobre. Após décadas de acumulação de extração, tornaram-se a base que sustenta o desempenho da empresa.

Os jornalistas do “Diário Económico” notaram que, com base nos dados financeiros passados, o negócio de minério de ferro é considerado a “vaca leiteira” da Hebei Steel Resources. Por exemplo, no primeiro semestre de 2025, o minério de ferro contribuiu com uma receita de 1,83 bilhões de yuan, representando 64,84% da receita total da empresa naquele período.

No setor logístico, a situação também está a evoluir de forma favorável. Com a recuperação gradual da economia sul-africana, a demanda por capacidade ferroviária local está a aumentar gradualmente, garantindo o transporte suave dos produtos na superfície.

“A empresa planeia, através da modernização do sistema de moagem e da adição de processos de secagem, realizar um processamento profundo do minério de ferro armazenado, com o objetivo de alcançar uma produção anual de 6 milhões de toneladas de minério de ferro com um teor de 65%, ao mesmo tempo que melhora a estabilidade da qualidade do produto, para aumentar a competitividade no mercado de minério de ferro de alta qualidade e, assim, reduzir custos e aumentar a eficiência.” A Hebei Steel Resources mencionou durante uma comunicação com investidores em 15 de janeiro.

A Hebei Steel Resources também afirmou que, após o aumento do teor do minério de 58% para 65%, embora o custo por tonelada tenha aumentado ligeiramente, devido à diferença de preços, a eficiência econômica geral deverá melhorar.

No entanto, mesmo com o minério de ferro como “âncora” de desempenho, os obstáculos enfrentados no negócio de cobre continuam a ser o maior desafio que a empresa enfrenta este ano. A Hebei Steel Resources já explicou em uma pesquisa em janeiro que a razão central para a baixa margem bruta dos produtos de cobre da empresa é que “a segunda fase de cobre ainda não alcançou a produção plena, a escala de produção de cobre é pequena, mas os custos fixos a serem suportados são altos, resultando em pressão significativa sobre os custos fixos alocados por unidade de produto, o que, por sua vez, reduz o nível geral da margem bruta”.

Na ausência de uma data definida para a recuperação da segunda fase do cobre, durante o intervalo em que a recuperação subterrânea é impedida, a operação em plena carga do negócio de minério de ferro, sem dúvida, será a responsável pelo faturamento da Hebei Steel Resources. A Hebei Steel Resources anunciou na noite de 17 de março que continuará a supervisionar a PC na promoção ordenada da recuperação da produção de produtos de cobre, garantindo a segurança e, de acordo com as normas relevantes, divulgará progressos em relatórios periódicos ou comunicados temporários.

Em geral, embora os 100 milhões de toneladas de minério de ferro possam proporcionar uma base sólida, a questão de quando a segunda fase de cobre poderá atingir a plena capacidade de produção continua a ser a maior variável que paira sobre o desempenho da Hebei Steel Resources em 2026.