Bitwise: A onda institucional já chegou, por que o mercado ainda permanece em silêncio?

Escrito por: Matt Hougan, Diretor de Investimentos da Bitwise

Traduzido por: Saoirse, Foresight News

As maiores fontes de retorno excessivo (Alpha) nos mercados financeiros geralmente vêm de desvios comportamentais. Os investidores cometem erros o tempo todo; se você souber aproveitar esses erros, pode obter retornos consideráveis.

Um dos desvios comportamentais que mais gosto de explorar é o efeito de âncora: as pessoas ficam presas à primeira informação que recebem e relutam em mudar. É por isso que os retalhistas colocam preços como 9,99 dólares em vez de 10,00 dólares — você lembra do “9” primeiro, e o cérebro tem dificuldade em se libertar disso.

O efeito de âncora foi uma das razões pelas quais decidi, em 2018, dedicar-me integralmente ao setor de criptomoedas.

Naquela época, a maioria ainda via as criptomoedas como uma piada. Elas foram inicialmente conhecidas em 2013, com o escândalo da Silk Road, e em 2014, com o colapso da Mt. Gox, além de passarem por ciclos de alta e baixa intensos.

Felizmente, algumas pessoas em quem confio me alertaram para levar a sério as criptomoedas.

Quando deixei de lado as aparências e comecei a entender o que elas realmente eram, e não o que as pessoas pensavam que eram, fiquei completamente impressionado. Essa tecnologia é muito mais madura do que a maioria imagina, e as oportunidades são muito maiores. Ainda estamos presos às impressões de 2014.

Naquele momento, senti como se estivesse de volta ao início de tudo.

O mundo inteiro está clamando por você

Olhe ao redor: Wall Street está proclamando em alto e bom som que o setor financeiro está sendo blockchainizado. Não é uma pequena parte, mas o setor todo.

Em julho do ano passado, o presidente da SEC dos EUA, Paul Atkins, lançou um “projeto de criptografia”, uma iniciativa de nível de toda a comissão, com o objetivo de modernizar a regulamentação de valores mobiliários. Segundo ele, trata-se de fazer o mercado financeiro dos EUA operar “na blockchain”. E, de fato, o mercado já começou a se blockchainizar:

Em outubro, o CEO da BlackRock, Larry Fink, afirmou publicamente que estamos no início de toda a tokenização de ativos. Duas semanas atrás, a BlackRock lançou na maior exchange descentralizada do mundo, Uniswap, um fundo de títulos do governo tokenizados chamado BUIDL, com mais de 2 bilhões de dólares em valor; como parte da parceria, a BlackRock também investiu no token nativo da Uniswap, UNI.

A gestora de crédito Apollo, com um patrimônio sob gestão de 700 bilhões de dólares, está colaborando com a Securitize para tokenizar seus fundos de crédito diversificados, que já estão ativos em seis blockchains. Desde janeiro de 2025, esse produto atraiu mais de 100 milhões de dólares em investimentos. Recentemente, a empresa anunciou planos de adquirir uma participação de 9% na principal plataforma de empréstimos descentralizados, Morpho.

JPMorgan, Bank of America, Citigroup e Wells Fargo estão discutindo uma parceria para lançar uma stablecoin.

Ao mesmo tempo, o JPMorgan lançou na rede Base do Coinbase um token de depósito; a Fidelity está recrutando um responsável por cofres de finanças descentralizadas… ações semelhantes estão surgindo a todo momento.

O mercado relacionado é imenso: o mercado de ETFs vale 30 trilhões de dólares, o mercado de ações 110 trilhões, e o de títulos 145 trilhões de dólares.

Em comparação, o mercado global de tokenização atualmente soma apenas 20 bilhões de dólares.

Se Larry Fink estiver certo — que “cada ação, cada título… será tokenizado no final” — isso significa que esse mercado tem potencial de crescimento de dezenas de milhares de vezes.

Desconexão de percepção

Porém, os investidores tradicionais simplesmente não ouvem.

Eles não ouvem por causa do efeito de âncora.

Quando se fala em criptomoedas, eles ainda imaginam tatuagens, punk, skate. Não percebem que essa pessoa já raspou a barba, veste terno e está construindo a infraestrutura que sustentará a próxima geração do mercado de capitais.

Engraçado é que, aparentemente, os próprios investidores de criptomoedas também não ouvem.

Eles estão sofrendo do síndrome do “Lobo Mau”. Depois de ouvir por tanto tempo promessas de que “as instituições estão chegando”, quando realmente chegam, ficam insensíveis.

Mas os dados não mentem.

Veja a curva de crescimento dos ativos do mundo real tokenizados (RWAs), que é tão íngreme quanto o Monte Everest.

Valor dos ativos do mundo real tokenizados (RWAs):

Fonte: Bitwise Asset Management, dados de RWA.xyz. Período de dados de 1 de janeiro de 2020 a 31 de dezembro de 2025.

Nota: emissores de stablecoins como Circle e Tether foram intencionalmente omitidos.

Aproveite a oportunidade

O desafio é que é difícil saber exatamente como lucrar com isso.

Pois a indústria de criptomoedas ainda enfrenta várias questões cruciais pendentes, como:

O valor gerado pela tokenização irá para as camadas base das blockchains como Ethereum e Solana, ou o espaço de blocos está se tornando uma mercadoria?

Se o valor se consolidar na camada base, plataformas como Canton Network e Tempo, que são blockchains semi-privadas, terão desempenho superior às blockchains públicas?

Com a adoção massiva de DeFi por instituições como BlackRock e Apollo, os tokens de DeFi terão uma explosão ou os modelos econômicos dessas plataformas ainda enfrentam obstáculos?

Se o valor final for direcionado às empresas construtoras, e não às próprias blockchains, quem se beneficiará: gigantes tradicionais como BlackRock e JPMorgan ou as organizações nativas de criptomoedas?

Tenho minhas próprias opiniões sobre essas questões e pretendo compartilhar artigos nos próximos meses. Mas, honestamente, a maioria das respostas atualmente é: ninguém sabe.

O que tenho certeza é de uma coisa:

Existe um enorme gap entre o que as pessoas pensam que é o mercado de criptomoedas e o que realmente está acontecendo.

Na minha visão, esse gap representa uma grande oportunidade — não de tentar antecipar os vencedores, mas de investir amplamente em todo o setor enquanto o mercado ainda está precificando de forma incorreta essa transformação estrutural.

As maiores oportunidades de retorno excessivo geralmente surgem quando o consenso de mercado já está desatualizado, a realidade já avançou e os investidores ainda estão presos às narrativas antigas.

O setor de criptomoedas está exatamente nesse ponto agora.

Se você conseguir entender sua essência, as oportunidades serão inúmeras.