Superávit global de açúcar pressiona os mercados enquanto as ações da Índia crescem

O mercado de açúcar enfrenta ventos contrários crescentes à medida que o excesso de oferta global atinge níveis alarmantes, com os estoques de açúcar em Índia em expansão e as políticas de exportação emergindo como um fator crítico que impulsiona os preços para baixo. O açúcar de março na NY ICE colapsou para uma baixa de 2,5 meses, enquanto o açúcar de Londres caiu para uma baixa de 5 anos, refletindo preocupações mais amplas sobre níveis recordes de produção que superam a procura nos principais países produtores.

Os Estoques de Açúcar na Índia Expandem-se em Meio a Mudanças de Políticas

Os estoques de açúcar na Índia estão crescendo significativamente, remodelando a dinâmica do mercado global. Segundo a Associação das Usinas de Açúcar da Índia (ISMA), a produção de açúcar do país de 1 de outubro a 15 de janeiro atingiu 15,9 MMT, marcando um aumento de 22% em relação ao ano anterior. Mais substancialmente, a ISMA elevou sua estimativa de produção para 2025/26 para 31 MMT em novembro, um aumento de 18,8% em comparação com o ano anterior—uma trajetória de crescimento impressionante para o segundo maior produtor de açúcar do mundo.

Este aumento na produção indiana intensificou as pressões sobre o abastecimento interno. O governo abordou o excesso permitindo exportações de 1,5 MMT durante a temporada de 2025/26, uma reversão significativa de política. Notavelmente, a Índia introduziu seu sistema de quota de exportação de açúcar em 2022/23 após chuvas tardias terem restringido a oferta, mas a produção abundante desde então forçou os formuladores de políticas a permitir maior flexibilidade nas exportações. A nova cota de exportação visa eliminar os estoques excessivos de açúcar que, de outra forma, pressionariam ainda mais os preços internos.

Para impulsionar o momentum das exportações, a ISMA revisou sua estimativa de açúcar dedicado à produção de etanol para 3,4 MMT, abaixo das 5 MMT projetadas em julho, liberando capacidade adicional para vendas internacionais e intensificando a competição de preços global.

Aumento de Produção em Regiões de Grande Cultivo

O Brasil continua expandindo sua produção apesar de já comandar a maior indústria de açúcar do mundo. A Conab, agência de previsão de safra do Brasil, elevou sua estimativa de produção para 2025/26 para 45 MMT em novembro, contra 44,5 MMT. A região Centro-Sul—responsável pela maior parte da produção brasileira—moeu mais cana destinada ao açúcar, com as proporções subindo para 50,82% em 2025/26, de 48,16% no ano anterior, impulsionando a produção acumulada para 40,222 MMT até dezembro, um aumento de 0,9% ao ano.

A Tailândia, o terceiro maior produtor mundial e segundo maior exportador, projeta que a produção de 2025/26 aumentará 5% em relação ao ano anterior, atingindo 10,5 MMT, de acordo com a Thai Sugar Millers Corp. Enquanto isso, a Organização Internacional do Açúcar prevê que a produção global aumentará 3,2% em 2025/26 para 181,8 milhões de MT, impulsionada pelo aumento da produção na Índia, Tailândia e Paquistão coletivamente.

Estimativas de Excesso de Oferta Aumentam à Medida que os Mercados Enfrentam Obstáculos Estruturais

Várias agências de previsão concordam que o excesso de oferta global persistirá até 2026/27, embora as estimativas variem. A Organização Internacional do Açúcar projeta um excedente de 1,625 milhão de MT em 2025/26, após um déficit de 2,916 milhões de MT em 2024/25. No entanto, outros analistas são mais pessimistas: a Covrig Analytics elevou sua estimativa de excedente para 4,7 MMT em dezembro, de 4,1 MMT em outubro, embora espere que o excedente de 2026/27 se reduza para 1,4 MMT, à medida que os preços fracos desencorajam o plantio futuro.

A trader de açúcar Czarnikow projetou um excedente ainda maior de 8,7 MMT para 2025/26, um aumento de 1,2 MMT em relação à previsão de setembro de 7,5 MMT. A Green Pool Commodity Specialists e a StoneX ofereceram perspectivas semelhantes, com estimativas de 2,74 MMT e 2,9 MMT, respectivamente, para 2025/26.

O USDA, em seu relatório de 16 de dezembro, projetou que a produção global de açúcar em 2025/26 aumentaria 4,6% em relação ao ano anterior, atingindo um recorde de 189,318 MMT, enquanto o consumo humano cresceria apenas 1,4%, para 177,921 MMT. Criticamente, a agência previu que os estoques finais globais contrairiam 2,9%, para 41,188 MMT—ainda elevados em relação às normas históricas. O Serviço de Agricultura Estrangeira do USDA espera que a produção no Brasil aumente 2,3%, para 44,7 MMT, que a produção na Índia dispare 25%, para 35,25 MMT, e que a produção na Tailândia aumente 2%, para 10,25 MMT.

Perspectiva do Mercado Permanece Estruturalmente Fraca

A perspectiva de excesso persistente atua como uma força contrária poderosa para os preços. Embora surja um potencial ponto positivo—a projeção da Safras & Mercado de que a produção de açúcar brasileira diminuirá 3,91% em 2026/27 para 41,8 MMT, de 43,5 MMT esperados em 2025/26, juntamente com uma queda de 11% nas exportações para 30 MMT—tal alívio ainda parece distante. O desafio premente hoje centra-se em absorver o enorme excesso de oferta de curto prazo, especialmente à medida que os estoques de açúcar na Índia continuam a expandir-se e as políticas de exportação visam redirecionar o excesso de oferta para canais internacionais, intensificando a competição de preços para compradores globais ao longo de 2025 e até 2026.