Data Centers Lucrativos: Por que a Wall Street Ainda Vê Oportunidades Quando Crescem os Medos em Relação à IA

Mesmo com as preocupações sobre avaliações de inteligência artificial a varrer os mercados financeiros no início de 2025, uma realidade fundamental persistia por baixo do ceticismo: a demanda insaciável por energia elétrica. Segundo Joe Nardini, chefe de banca de investimento na B. Riley Securities, a maquinaria de negociações continua a funcionar precisamente porque a economia permanece sólida. “O trabalho de fusões e aquisições ainda está em andamento, pois as pessoas ainda precisam de energia”, disse Nardini à CoinDesk, explicando que os mineiros de bitcoin e operadores de centros de dados estão ativamente a licitar por capacidade de energia até ao final de dezembro de 2025.

A imagem que emerge dos bastidores de Wall Street conta uma história surpreendentemente otimista. Ativos de centros de dados com forte presença de GPU estão a cobrar taxas elevadas de múltiplos inquilinos credíveis. A divisão da procura é particularmente reveladora: enquanto a mineração de bitcoin ainda requer alocações significativas de energia, a atração por IA e operações de computação de alto desempenho (HPC) cresceu “ainda mais”, com clientes a procurar infraestruturas prontas para GPU.

O Catalisador: De Mineiros a Operadores de Infraestruturas

A mudança acelerou após o evento de halving do bitcoin em 2024, que reduziu as recompensas de mineração e comprimiu as margens. Em vez de sair do negócio, muitos operadores de mineração pivotaram para um modelo mais rentável: reutilizar a sua capacidade de centros de dados para hospedar hardware de IA e HPC intensivo em GPU. Esta reposição estratégica revelou-se atraente para os investidores. As ações de mineração de bitcoin que fizeram esta transição subiram acentuadamente ao longo de 2025, à medida que o entusiasmo pela IA varreu os mercados, e notavelmente, “mineiros que se reposicionaram para HPC estão a ver avaliações mais altas e a aceder a capital mais barato”, observou Nardini.

Um exemplo tangível: a Hut 8, uma grande operação de mineração, viu as suas ações a subir cerca de 20% após anunciar um contrato de arrendamento de 15 anos avaliado em 7 mil milhões de dólares com a Fluidstack para 245 megawatts de capacidade de TI na sua instalação River Bend. O tamanho do contrato por si só indica a escala em que estas operações agora funcionam.

O Manual de Negociações: Poder de Precificação e Forks Estratégicos

Por trás das cenas, a mecânica destas transações lucrativas revela uma estrutura de mercado sofisticada. Em locais premium com fornecimento de energia de alta qualidade e viabilidade operacional, as avaliações subiram dramaticamente. Nardini destacou um processo de negociação avaliado em mais de 400.000 dólares por megawatt, com negociações potenciais a atingir 450.000 dólares por megawatt. Negócios anteriores chegaram mesmo a alcançar entre 500.000 e 550.000 dólares por megawatt em situações competitivas.

O grupo de compradores expandiu-se bem além de operadores nativos de criptomoedas. Mineiros de bitcoin competem diretamente com hyperscalers (as grandes empresas de infraestrutura tecnológica), empresas de IA e outras empresas de computação. Do lado dos vendedores, o conjunto de oportunidades inclui agora empresas industriais tradicionais com instalações antigas, ociosas ou subutilizadas — o seu principal ativo sendo uma capacidade elétrica abundante.

Nardini descreveu uma transação onde cerca de 25 potenciais compradores solicitaram acordos de confidencialidade para avaliar uma única propriedade, representando a intensidade competitiva entre operações de mineração, hyperscalers e especialistas em IA.

No entanto, os preços refletem a localização e a qualidade das instalações. Sites em dificuldades ou menos desejáveis ainda atraem ofertas “lowball”, normalmente entre 100.000 e 250.000 dólares por megawatt, de compradores dispostos a aceitar uma posição de mercado comprometida ou limitações na infraestrutura em troca de acesso à energia.

Para os proprietários de ativos, isto cria uma escolha estratégica: vender a um operador estabelecido (hyperscaler ou desenvolvedor), ou tentar o caminho de maior risco de se tornar um desenvolvedor. Nardini mencionou exemplos de empresas industriais mais antigas e até proprietários privados a retrofitarem complexos de escritórios vintage em capacidade modular de energia, com um cliente a “construir unidades de 30 megawatts de cada vez” e a procurar ativamente capital de expansão. Em pelo menos uma negociação, o interesse do inquilino foi tão forte que um cliente ofereceu pré-pagar o aluguel antes da conclusão da construção — um indicador claro da escassez de capacidade.

O Teste Fundamental: Os Inquilinos São Reais?

Por baixo do otimismo, existe uma estrutura de diagnóstico simples que Nardini aplica para avaliar se o entusiasmo corresponde à realidade:

Os clientes têm procura pela capacidade de centros de dados que construíram? Sim.
Têm inquilinos? Sim.
São inquilinos de alta qualidade? Sim.
As taxas permanecem fortes? Sim.

“Em várias conversas, a mensagem tem sido consistente”, disse Nardini. “Portanto, a procura ainda existe.”

Apesar da venda mais ampla no mercado de ações relacionadas com IA — a CoreWeave (CRWV) caiu mais de 50% desde o pico de junho de 2025, e a Nvidia (NVDA) enfrentou realização de lucros — a realidade operacional para os operadores de infraestruturas permanece resiliente. “Apesar da recente venda, estas empresas têm sido bem recompensadas com múltiplos de avaliação mais elevados e a capacidade de levantar capital a avaliações e condições atrativas”, observou.

Perspetivas para 2026: Economia de Risco Ativo

Olhando para 2026, Nardini espera que o cenário favoreça ativos de risco se as taxas de juro diminuírem, criando um ambiente de “risco ativo” benéfico para a atividade de negociações. A sua convicção assenta numa observação simples: os inquilinos estão a reservar capacidade, os preços permanecem firmes, e se um cliente recusar um site, outro entra em horas.

A sua advertência é igualmente simples: a preocupação só chega quando os desenvolvedores não conseguem arrendar o que constroem ou não conseguem garantir os preços necessários. Por agora, esse momento ainda não chegou. “A procura por energia e capacidade de centros de dados de IA HPC continua inabalável”, afirmou em dezembro de 2025. “Desenvolvedores com capacidade de centros de dados têm procura de múltiplos inquilinos credíveis a boas taxas, pelo que a economia fundamental do negócio permanece intacta.”

O veredicto: Quando se eliminam o sentimento e a especulação, os fundamentos que sustentam estes investimentos lucrativos em centros de dados permanecem inalterados. O comércio de IA, pelo menos na sua dimensão de infraestrutura, mostra-se muito mais resiliente do que a volatilidade de mercado a curto prazo poderia sugerir.